Thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm là gì? Đặc điểm và ví dụ

1. Về thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm:

Thời hạn đáo hạn là một trong những đặc điểm cơ bản của chứng khoán có thu nhập cố định (ví dụ: trái phiếu) cùng với các tính năng đáo hạn, lợi tức, phiếu giảm giá và cuộc gọi. Nó là một công cụ được sử dụng để đánh giá sự biến động giá của một chứng khoán có thu nhập cố định.

Vì lãi suất là một trong những động lực quan trọng nhất đối với giá trị của trái phiếu, thời hạn đáo hạn đo lường mức độ nhạy cảm của biến động giá trị đối với những thay đổi của lãi suất. Nguyên tắc chung nói rằng thời hạn đáo hạn dài hơn cho thấy khả năng giá trị của trái phiếu sẽ giảm khi lãi suất tăng.

Thời gian đáo hạn (duration) được hiểu là biểu thị dưới dạng số năm và đo lường độ nhạy cảm của trái phiếu đối với sự thay đổi của lãi suất. Cụ thể, nó đo lường sự thay đổi trong giá trị thị trường của chứng khoán do sự thay đổi 1% của lãi suất. Thông thường, thời hạn càng cao thì giá càng có nhiều biến động. Nói cách khác, đó là số năm cần thiết để nhận được giá trị hiện tại của các khoản thanh toán trong tương lai từ một chứng khoán / trái phiếu.

Thời hạn đáo hạn thường được sử dụng trong danh mục đầu tư và quản lý rủi ro của các công cụ có thu nhập cố định. Sử dụng dự báo lãi suất, người quản lý danh mục đầu tư có thể thay đổi thành phần danh mục đầu tư để điều chỉnh thời gian của danh mục với mức lãi suất dự kiến.

Tuy nhiên, thời hạn đáo hạn chỉ tiết lộ một mặt của bảo đảm thu nhập cố định. Việc phân tích toàn bộ tài sản thu nhập cố định phải được thực hiện bằng cách sử dụng tất cả các đặc điểm sẵn có.

Một trong các loại hình của thời hạn đáo hạn này đó chính là thời gian đáo hạn hiệu dụng, tuy nhiên, loại hình này chỉ tập trung vào rủi ro lãi suất. Với trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là khi doanh nghiệp đi xuống bậc thang chất lượng tín dụng, rủi ro lãi suất không chỉ ảnh hưởng đến biến động giá mà còn cả rủi ro tín dụng. Vì vậy, thời gian đáo hạn hiệu dụng không phải là thước đo tốt nhất cho sự thay đổi của giá cả khi rủi ro tín dụng tồn tại.

Thời hạn đáo hạn bình quân thực nghiệm dựa trên hồi quy của giá trái phiếu thực tế và sự thay đổi lãi suất. Thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm một thước đo độ nhạy lãi suất được xác định bởi dữ liệu thị trường. Một cách phổ biến để tính thời hạn thực nghiệm của trái phiếu là chạy hồi quy về lợi tức giá của trái phiếu khi thay đổi lãi suất chuẩn. Khoảng thời gian thực nghiệm thấp hơn thời lượng hiệu quả và sự khác biệt tăng lên khi xếp hạng tín dụng

2. Đặc điểm của thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm:

Thời gian đáo hạn thực nghiệm quan sát những thay đổi giá thực tế trong lịch sử, nên nắm bắt tốt hơn tác động qua lại giữa rủi ro lãi suất và rủi ro tín dụng. Như ở tên gọi, thời gian này thể hiện tính thực tế của nó. Việc xem xét thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm  tính trên thời gian thực tế mà giá trị trái phiếu trong quá khứ và tính trung bình lại.

Nếu chênh lệch tín dụng mở rộng, điều này có tác động định giá tiêu cực từ góc độ rủi ro tín dụng. Nếu đồng thời lãi suất chuẩn tăng, điều này cũng có tác động tiêu cực đến giá cả. Thời hạn thực nghiệm sẽ tính cả tác động tiêu cực về giá từ rủi ro lãi suất và rủi ro tín dụng, trong khi thời hạn hiệu lực sẽ chỉ bao gồm tác động giá của rủi ro lãi suất. Do đó, nếu chênh lệch tín dụng ngày càng mở rộng, thì thời hạn thực nghiệm> thời hạn hiệu lực.

Thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm thể hiện mối quan hệ nghịch đảo của lãi suất và giá trái phiếu. Chênh lệch giữa lãi suất và giá trái phiếu càng lớn thì rủi ro tín dụng càng có vấn đề so với rủi ro lãi suất.

3. Ví dụ về thời gian đáo hạn thực nghiệm:

Dưới đây chúng tôi sẽ cung cấp các thông tin về thời gian đáo hạn bình quân thực nghiệm đối với việc đo lường độ nhạy cảm về giá của Hợp đồng Kho bạc Kỳ hạn Hoa Kỳ.

Kho bạc kỳ hạn giao dịch theo giá cả, nhưng phổ biến chiến lược được hiểu rõ nhất về lợi nhuận: cuộc tấn công nào chúng ta cần tùy chọn nào nếu lợi suất di chuyển 25 điểm cơ bản? Để trả lời những câu hỏi này cần phải biết các đầu vào sau (và nguồn của chúng được liệt kê trong ngoặc đơn):

1. Giá hợp đồng tương lai (quyết toán ngày trước)

2. độ nhạy lãi suất (thời gian thực nghiệm)

3. kịch bản lợi nhuận được đề xuất (đầu vào của người dùng)

Máy tính web tự động điền với giá thanh toán trong ngày và thời hạn thực nghiệm cho mỗi Kho bạc hợp đồng tương lai chưa thanh toán. Người dùng nhập vào một thay đổi điểm cơ bản, giả sử thay đổi song song và đầu ra là giá tương lai giả định.

Ví dụ, giả sử lợi suất 10 năm là 3,50%. Gì đình công là cần thiết để bảo vệ khỏi lợi tức tăng lên 3,75% hoặc cao hơn? Giả sử giá hiện tại của hợp đồng là 110-00 và thời hạn thực nghiệm của tháng 12 năm 2009 tương lai kho bạc 10 năm được đo lường là $ 78.125 bằng cách sử dụng công cụ web, tương đương với 2,5 ba mươi giây mỗi điểm cơ bản trong lợi suất. Trong trường hợp này, chúng tôi ước tính rằng cơ sở 25 năng suất cao hơn điểm sẽ dẫn đến giá hợp đồng là Giá thấp hơn 62,5 30 giây. Giá đô la trong này trường hợp đã giảm gần hai điểm đầy đủ xuống 108-1 +, gợi ý rằng 108 ý kiến đưa ra sẽ bảo vệ chống lại song song di chuyển trong lợi suất lên 3,75% hoặc cao hơn.

Hạn chế của phương pháp này là đáng chú ý. Đầu tiên sự cân bằng giữa giá cả và lợi nhuận không phải là tuyến tính, mặc dù chúng tôi giả sử nó dựa trên tính toán thời lượng. Các ngụ ý là máy tính sẽ cho ra kết quả chính xác
kết quả cho những thay đổi hợp lý nhỏ về năng suất, nhưng ít hơn chính xác cho các bước di chuyển lớn hơn. Ngoài ra, câu hỏi về độ lồi trong một công cụ có các tùy chọn nhúng là một phức tạp và không được nắm bắt đầy đủ bằng thực nghiệm khoảng thời gian. Nó cũng thường xảy ra khi sự trưởng thành của lưu ý được phản ánh nổi bật nhất trong hợp đồng không phải là ghi chú đang chạy. Các chiến lược đề xuất lợi nhuận trong quá trình chạy thay đổi một số lượng nhất định ngụ ý các chuyển động song song trong đường cong lợi suất với loại phân tích này. Ngoài câu hỏi về độ lồi và năng suất như thế nào di chuyển đường cong, hợp đồng tương lai Kho bạc là hợp đồng kỳ hạn mà nhạy cảm với những thay đổi của lãi suất tài chính. Bất ngờ những thay đổi trong Quỹ Fed hoặc LIBOR có thể được phản ánh trong tài sản thế chấp chung và tỷ lệ hoàn trả đặc biệt được sử dụng để định giá hợp đồng.  Những ảnh hưởng rời rạc như thế này có thể bị mất trong một phép đo lịch sử.

Ngoài ra, với tư cách là một hợp đồng đã giao, phân tích này sẽ không nắm bắt được thay đổi bất ngờ về quy mô giao hàng dự kiến. Trong khi hầu hết các giao hàng trong lịch sử lâu đời của Kho bạc tương lai tương đối nhỏ, đã có lúc khi lượng giao hàng lớn bất ngờ đã điều chỉnh thị trường kỳ vọng về thời hạn của hợp đồng. Một người bạn đồng hành công cụ tại cmegroup.com/tools theo dõi các thay đổi sở thích mở trong quá trình giao dịch theo lịch có thể được sử dụng trong kết hợp với công cụ thời lượng thực nghiệm để theo dõi rủi ro cụ thể này.

Mặc dù thời lượng đáo hạn bình quân thực nghiệm là một mô tả không đầy đủ về hành vi của hợp đồng tương lai Kho bạc, lập luận mạnh mẽ nhất trong lợi ích của việc sử dụng nó là nó nắm bắt được giá lịch sử thực tế màn biểu diễn. Nói cách khác, nó thường ít liên quan đến giải thích cách một công cụ sẽ hoạt động hơn đo lường nó đã thực sự hoạt động như thế nào.

Hợp đồng tương lai của kho bạc giao dịch theo giá, nhưng nó thường hữu ích để xem xét các chiến lược trong điều kiện thay đổi sản lượng. Đồng đô la giá trị của sự thay đổi một điểm cơ bản trong lợi tức cho Kho bạc ghi chú những thay đổi với sản lượng. Hợp đồng tương lai kho bạc phản ánh động lực tương tự này, cũng như động lực khác: ghi chú được phản ánh nổi bật nhất trong hợp đồng cũng có thể thay đổi. Theo dõi khả năng thời gian trôi đi trong các hợp đồng yêu cầu quan sát trực tiếp hoặc một số loại mô hình để đánh giá hiệu suất trên một loạt các kịch bản có thể xảy ra trong tương lai. Bài báo này trình bày chi tiết phương pháp của quan sát trực tiếp được sử dụng tại cmegroup.com/duration.