Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP - cái được gọi là Chỉ số Buffett - đo lường quy mô của thị trường chứng khoán so với nền kinh tế. Vì tăng trưởng của khu vực doanh nghiệp phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế, hai yếu tố đầu vào của chỉ số dự kiến sẽ di chuyển đồng bộ trong dài hạn. Vậy tỉ lệ vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP là gì? Vai trò?
Mục lục bài viết
1. Tỉ lệ vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP là gì?
Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP là một tỷ lệ được sử dụng để xác định xem một thị trường tổng thể đang được định giá thấp hoặc được định giá quá cao so với mức trung bình trong lịch sử. Tỷ lệ có thể được sử dụng để tập trung vào các thị trường cụ thể, chẳng hạn như thị trường Hoa Kỳ hoặc nó có thể được áp dụng cho thị trường toàn cầu, tùy thuộc vào giá trị nào được sử dụng trong tính toán. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường chứng khoán cho tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP còn được gọi là Chỉ báo Buffett – theo tên nhà đầu tư Warren Buffett, người đã phổ biến việc sử dụng nó.
Tỷ lệ này giống như một tỷ lệ giá trên doanh thu cho toàn bộ quốc gia. Trong định giá và cụ thể hơn là phân tích công ty có thể so sánh, chỉ số Giá / Doanh số hoặc EV / Doanh số được sử dụng làm thước đo đánh giá.
Tỷ lệ Giá / Doanh số lớn hơn 1,0 lần (hoặc 100%) thường được coi là dấu hiệu được đánh giá cao, trong khi các công ty giao dịch dưới 0,5 lần (hoặc 50%) được coi là rẻ. Để đánh giá đúng giá trị của một công ty, các yếu tố khác phải được xem xét, chẳng hạn như tỷ suất lợi nhuận và tăng trưởng.
2. Ví dụ về cách sử dụng tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP:
Như một ví dụ lịch sử, hãy tính vốn hóa thị trường trên tỷ lệ GDP của Hoa Kỳ cho quý kết thúc vào ngày 30 tháng 9 năm 2017. Tổng giá trị thị trường của thị trường chứng khoán, được đo lường bởi Wilshire 5000, là 26,1 nghìn tỷ đô la.
GDP thực tế của Hoa Kỳ trong quý thứ ba được ghi nhận là 17,2 nghìn tỷ đô la.4 Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP, do đó: Vốn hóa thị trường so với GDP = (26,1 nghìn tỷ đô la/17,2 nghìn tỷ USD) × 100 = 151,7%
Trong trường hợp này, 151,7% GDP đại diện cho giá trị thị trường chứng khoán tổng thể và cho thấy nó được định giá quá cao.
Năm 2000, theo thống kê của Ngân hàng Thế giới, tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP của Hoa Kỳ là 153%, một lần nữa là dấu hiệu của một thị trường được định giá quá cao. Với việc thị trường Hoa Kỳ giảm mạnh sau khi bong bóng dotcom vỡ, tỷ lệ này có thể có một số giá trị dự đoán trong việc báo hiệu các đỉnh trên thị trường.
Tuy nhiên, vào năm 2003, tỷ lệ này là khoảng 130%, vẫn được định giá quá cao, nhưng thị trường đã tiếp tục tạo ra mức cao nhất mọi thời đại trong vài năm tới. Tính đến năm 2020, tỷ lệ này là khoảng 150%.
Vốn hóa thị trường vốn chủ sở hữu đã tăng vọt so với GDP danh nghĩa sau khi bắt đầu QE vào năm 2009. Vòng QE do COVID-19 gây ra hiện nay đã làm tăng thêm sự sai lệch này. Chỉ báo Buffett đã đi vào lãnh thổ được định giá quá cao vào năm 2013 khi nó vượt qua ngưỡng 1,0 lần. Điều đó ngụ ý một cách hiệu quả rằng các công ty giao dịch công khai có giá trị cao hơn tổng sản lượng kinh tế. Hoặc thị trường kỳ vọng tăng trưởng kinh tế rất cao trong vài năm tới.
Vào cuối năm 2020, vốn hóa thị trường trên GDP ở mức xấp xỉ 1,86 lần. Điều này cho thấy rằng các công ty đại chúng hiện có quy mô gần như gấp đôi quy mô nền kinh tế. Sự không phù hợp hiện tại giữa vốn hóa thị trường vốn chủ sở hữu và GDP là cao nhất và kéo dài nhất trong 50 năm qua.
3. Vai trò của tỉ lệ vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP:
Tỷ lệ vốn hóa trên GDP của thị trường chứng khoán có thể cho bạn biết gì?
Việc sử dụng tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP ngày càng nổi bật sau khi Warren Buffett từng nhận xét rằng đây “có lẽ là thước đo đơn lẻ tốt nhất về vị trí của định giá tại bất kỳ thời điểm nào.”
Nó là thước đo tổng giá trị của tất cả các cổ phiếu được giao dịch công khai trên thị trường chia cho tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của nền kinh tế đó. Tỷ lệ so sánh giá trị của tất cả các cổ phiếu ở mức tổng hợp với giá trị của tổng sản lượng của quốc gia. Kết quả của phép tính này là tỷ lệ phần trăm GDP đại diện cho giá trị thị trường chứng khoán.
Để tính toán tổng giá trị của tất cả các cổ phiếu giao dịch công khai ở Hoa Kỳ, hầu hết các nhà phân tích sử dụng Chỉ số Thị trường Tổng cộng Wilshire 5000, là một chỉ số đại diện cho giá trị của tất cả các cổ phiếu trên thị trường Hoa Kỳ. GDP hàng quý được sử dụng làm mẫu số trong tính toán tỷ lệ.
Thông thường, kết quả lớn hơn 100% được cho là thị trường được định giá quá cao, trong khi giá trị khoảng 50%, gần với mức trung bình lịch sử của thị trường Hoa Kỳ, được cho là đang bị định giá thấp. Nếu tỷ lệ định giá rơi vào khoảng 50% đến 75%, thị trường có thể được định giá thấp hơn một cách khiêm tốn.
Ngoài ra, thị trường có thể được định giá hợp lý nếu tỷ lệ này nằm trong khoảng 75% đến 90% và được định giá quá cao nếu nó nằm trong khoảng 90% và 115%. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, việc xác định mức phần trăm nào là chính xác để hiển thị định giá thấp và định giá quá cao đã được tranh luận sôi nổi, do tỷ lệ này đang có xu hướng cao hơn trong một thời gian dài.
Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP toàn cầu cũng có thể được tính toán thay vì tỷ lệ cho một thị trường cụ thể. Ngân hàng Thế giới công bố dữ liệu về Vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP cho Thế giới, là 92% vào năm 2018.2
Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP này bị ảnh hưởng bởi các xu hướng trên thị trường phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) và tỷ lệ các công ty được giao dịch công khai so với các công ty tư nhân. Tất cả những điều khác đều bình đẳng, nếu có sự gia tăng lớn giữa tỷ lệ công ty nhà nước và tư nhân, tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP sẽ tăng lên, mặc dù không có gì thay đổi từ quan điểm định giá.
4. Những hạn chế của tỷ lệ vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP:
Mặc dù Chỉ báo Buffett là một thước đo cấp cao tuyệt vời, nhưng tỷ lệ giá / bán cũng khá thô. Nó không tính đến lợi nhuận của các doanh nghiệp, chỉ tính đến con số doanh thu hàng đầu của họ, điều này có thể gây hiểu lầm.
Ngoài ra, tỷ lệ này đang có xu hướng cao hơn trong một thời gian dài (khoảng 30 năm qua) và do đó, nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi về tỷ lệ bình quân hợp lý nên là bao nhiêu. Trong khi mức trung bình là 75% và nhiều người tin rằng trên 100% cho thấy thị trường đang được định giá quá cao, những người khác tin rằng mức “bình thường mới” là gần 100%.
Cuối cùng, tỷ lệ này bị ảnh hưởng bởi xu hướng Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) và tỷ lệ các công ty được giao dịch công khai (so với các công ty tư nhân). Tất cả những điều khác đều bằng nhau, nếu có sự gia tăng lớn giữa tỷ lệ công ty nhà nước và tư nhân, tỷ lệ Vốn hóa thị trường trên GDP sẽ tăng lên, mặc dù không có gì thay đổi từ quan điểm định giá.
Mỗi khi vốn hóa thị trường chênh lệch quá mạnh so với GDP, nó sẽ nhanh chóng quay trở lại. Vì vậy, nếu quá khứ là bất kỳ phần mở đầu nào, chúng ta có thể mong đợi một sự sụt giảm nhanh chóng trên thị trường chứng khoán. Mặc dù không ai có thể gọi là đỉnh cao, nhưng trong số các yếu tố có thể gây ra suy thoái có thể là các chính sách bất ngờ của chính quyền Joseph Biden, Fed gia hạn cắt giảm, diễn biến COVID-19 tồi tệ hơn hoặc suy thoái kinh tế toàn cầu. Định thời điểm thị trường luôn là một việc lặt vặt của kẻ ngốc, nhưng Chỉ báo Buffett đang nhấp nháy màu đỏ và đã hoạt động được một thời gian, vì vậy hãy thận trọng là lời đề phòng.
Tóm lại, khi nhắc đến tỷ lệ vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP cần nhớ rằng:
– Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP là một tỷ lệ được sử dụng để xác định xem một thị trường tổng thể đang được định giá thấp hoặc được định giá quá cao so với mức trung bình trong lịch sử.
– Nếu tỷ lệ định giá rơi vào khoảng 50% đến 75%, thị trường có thể được định giá thấp hơn một cách khiêm tốn. Ngoài ra, thị trường có thể được định giá hợp lý nếu tỷ lệ này nằm trong khoảng 75% đến 90% và được định giá quá cao nếu nó nằm trong phạm vi 90 và 115%.
– Tỷ lệ vốn hóa thị trường chứng khoán trên GDP còn được gọi là Chỉ báo Buffett – theo tên nhà đầu tư Warren Buffett, người đã phổ biến việc sử dụng nó.
