Rủi ro tuần hoàn có thể dẫn đến tình trạng suy giảm thanh khoản cho doanh nghiệp và có hiệu ứng gợn sóng trên toàn thị trường. Ví dụ và giải thích về rủi ro tuần hoàn?
Rủi ro tuần hoàn hay rủi ro luân chuyển đề cập đến rủi ro phát sinh từ việc chuyển nhượng nghĩa vụ nợ tài chính hoặc một vị thế phái sinh được thực hiện cho mục đích phòng ngừa rủi ro, đến hạn thanh toán. Đây cũng là một rủi ro phổ biến thường xảy ra khi chuyển nhượng phái sinh được thực hiện bởi các quỹ đầu cơ, nhà đầu tư danh mục đầu tư, v.v.
1. Rủi ro tuần hoàn là gì?
– Rủi ro tuần hoàn hay rủi ro luân chuyển (Rollover Risk) thường được quản lý bởi các ngân hàng và tổ chức tài chính trong khi thực hiện chuyển đổi các khoản nợ của họ và là một phần không thể thiếu của quản lý tài sản-nợ phải trả.
– Rủi ro tuần hoàn có thể dẫn đến tình trạng suy giảm thanh khoản cho doanh nghiệp và có hiệu ứng gợn sóng trên toàn thị trường. Ai cũng biết rằng nhiều doanh nghiệp, chủ yếu là các ngân hàng và tổ chức tài chính, tạo ra tài sản của mình bằng cách ứng trước các khoản cho vay và ứng trước bằng cách đi vay thông qua các nguồn ngắn hạn và chuyển các khoản nợ ngắn hạn bất cứ khi nào chứng khoán đó đến hạn để mua lại bằng chứng khoán mới mới, và điều này theo cách này, công việc kinh doanh vẫn tiếp tục. Trên thực tế, các chính phủ khác nhau ở các quốc gia khác nhau cũng tài trợ cho khoản vay của họ theo cách này và đảo các khoản nợ đến hạn bằng các khoản nợ mới.
– Tuy nhiên, khi một doanh nghiệp không thể chuyển các khoản nợ hiện có của mình bằng các khoản nợ mới hoặc phải trả lãi suất cao hơn để chuyển các khoản nợ đó, điều này có thể dẫn đến rủi ro tái cấp vốn, là một loại phụ của rủi ro chuyển đổi.
– Trong những trường hợp cực đoan, rủi ro chuyển nhượng có thể dẫn đến việc đóng băng hoàn toàn hoạt động kinh doanh (thường là trong những trường hợp như vậy khi có sự suy giảm thanh khoản nghiêm trọng và doanh nghiệp không thể xoay vòng các khoản nợ đáo hạn hoặc các trường hợp công cụ phái sinh được sử dụng để bảo hiểm rủi ro đang bị lỗ nặng và tất toán tiền mặt khi đáo hạn không thể thực hiện được bởi doanh nghiệp do tình trạng suy giảm thanh khoản nghiêm trọng).
– Rủi ro tái cấp vốn là rủi ro liên quan đến việc tái cấp vốn cho nợ . Rủi ro chuyển nhượng thường gặp phải ở các quốc gia và công ty khi một khoản vay hoặc nghĩa vụ nợ khác (như trái phiếu) sắp đáo hạn và cần được chuyển đổi hoặc chuyển sang nợ mới. Nếu lãi suất tăng trong thời gian này, họ sẽ phải tái cấp vốn cho khoản nợ của mình với tỷ lệ cao hơn và phải chịu thêm phí lãi suất trong tương lai – hoặc, trong trường hợp phát hành trái phiếu, trả lãi nhiều hơn.
2. Ví dụ và giải thích về rủi ro tuần hoàn:
* Giải thích về rủi ro tuần hoàn:
– Rủi ro tái cấp vốn cũng liên quan đến việc tái cấp vốn – cụ thể là lãi suất tính cho một khoản vay mới sẽ cao hơn lãi suất cho khoản vay cũ. Nói chung, nợ đến hạn càng ngắn hạn thì rủi ro chuyển khoản của người đi vay càng lớn. Rủi ro này cũng có thể đề cập đến rủi ro rằng một vị thế phái sinh sẽ mất giá trị nếu và khi nó được chuyển sang một kỳ hạn mới. Rủi ro tuần hoàn phản ánh điều kiện kinh tế (ví dụ thị trường thanh khoản và tín dụng) so với điều kiện tài chính của người đi vay.
– Cách hoạt động của rủi ro tuần hoàn
+ Rủi ro tuần hoàn cũng tồn tại trong các công cụ phái sinh, trong đó hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng quyền chọn phải được chuyển sang các kỳ hạn sau khi các hợp đồng gần hết hạn để duy trì vị thế thị trường của một người. Nếu quá trình này sẽ phát sinh chi phí hoặc mất tiền, nó sẽ gây ra rủi ro.
+Đặc biệt, nó đề cập đến khả năng một vị thế phòng hộ sẽ hết hạn khi bị thua lỗ, yêu cầu thanh toán bằng tiền mặt khi hàng rào bảo hiểm hết hạn được thay thế bằng một vị thế mới. Nói cách khác, nếu một nhà giao dịch muốn giữ một hợp đồng tương lai cho đến khi đáo hạn và sau đó thay thế nó bằng một hợp đồng mới, tương tự, họ sẽ gặp rủi ro khi hợp đồng mới có giá cao hơn hợp đồng cũ – phải trả phí bảo hiểm để gia hạn vị thế.
– Còn được gọi là “rủi ro cuộn”, rủi ro chuyển khoản đôi khi được sử dụng thay thế cho rủi ro tái cấp vốn . Tuy nhiên, nó thực sự thuộc về một danh mục phụ của điều đó. Rủi ro tái cấp vốn là một thuật ngữ chung hơn, đề cập đến khả năng người đi vay không thể thay thế một khoản vay hiện tại bằng một khoản vay mới. Rủi ro tái cấp vốn giải quyết cụ thể hơn tác động bất lợi của việc đảo nợ hoặc tái cấp vốn.
– Ảnh hưởng này liên quan nhiều hơn đến các điều kiện kinh tế hiện hành – cụ thể là xu hướng lãi suất và tính thanh khoản của tín dụng – hơn là điều kiện tài chính của người đi vay. Ví dụ, nếu Mỹ có khoản nợ trị giá 1 nghìn tỷ đô la mà nước này cần phải xoay trong năm tới và lãi suất đột ngột tăng cao hơn 2% trước khi khoản nợ mới được ban hành, chính phủ sẽ phải trả thêm rất nhiều chi phí cho các khoản lãi mới.
– Tình trạng của nền kinh tế cũng đáng kể. Người cho vay thường không muốn gia hạn các khoản cho vay sắp hết hạn trong một cuộc khủng hoảng tài chính, khi giá trị tài sản thế chấp giảm xuống, đặc biệt nếu đó là các khoản vay ngắn hạn – nghĩa là thời hạn còn lại của chúng dưới một năm. Thời gian đáo hạn nợ đóng một vai trò quan trọng trong việc xác định rủi ro đảo nợ của doanh nghiệp. Mặc dù kỳ hạn ngắn hơn đối với trái phiếu riêng lẻ làm giảm rủi ro của nó, nhưng kỳ hạn ngắn hơn đối với tất cả trái phiếu do một công ty phát hành sẽ làm trầm trọng thêm rủi ro luân chuyển bằng cách buộc người sở hữu vốn chủ sở hữu phải nhanh chóng hấp thụ các khoản lỗ do vay nợ của nó.
– Ưu điểm của rủi ro tuần hoàn:
+ Các vị thế phòng hộ trong các công cụ phái sinh được yêu cầu phải được luân chuyển khi đáo hạn, điều này dẫn đến rủi ro chuyển nhượng nhưng cần thiết để phòng ngừa rủi ro được thực hiện trong phân khúc tiền mặt trên thị trường .
+ Các khoản nợ lãi suất thả nổi khác nhau được các tổ chức tài chính chuyển đổi thành các khoản nợ cố định bằng cách tham gia vào các giao dịch hoán đổi lãi suất, các khoản nợ này cần được chuyển đổi khi đáo hạn dẫn đến rủi ro chuyển đổi. Tuy nhiên, doanh nghiệp cần phải chấp nhận rủi ro đó để đảm bảo rằng doanh nghiệp có thể chuyển đổi các khoản nợ cố định và quản lý rủi ro một cách tốt hơn.
+ Các doanh nghiệp có thể chuyển các khoản vay ngắn hạn của mình với lãi suất có lợi trong một kịch bản lãi suất giảm. Trong những trường hợp như vậy, chấp nhận rủi ro chuyển nhượng có lợi cho doanh nghiệp.
– Nhược điểm của rủi ro tuần hoàn:
+ Chúng dẫn đến rủi ro cho doanh nghiệp và có thể dẫn đến các vấn đề kinh phí lớn cho doanh nghiệp. Doanh nghiệp không có khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn có thể dẫn đến vỡ nợ và có thể dẫn đến phá sản doanh nghiệp. Trong ngắn hạn, rủi ro luân chuyển tiềm ẩn nguy cơ đe dọa sự tồn tại của chính doanh nghiệp.
+ Rủi ro tuần hoàn làm tăng chi phí hoạt động kinh doanh do chi phí đi vay liên tục thay đổi dựa trên hành vi của thị trường, và môi trường đầu tư và doanh nghiệp sẽ phải xoay vòng các khoản nợ của mình theo tỷ lệ phổ biến tại thời điểm đáo hạn các khoản nợ ngắn hạn bất kể lãi suất. điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận kinh doanh.
* Ví dụ về rủi ro tuần hoàn:
– Đầu tháng 10/2018, Ngân hàng Thế giới đưa ra quan ngại về hai quốc gia châu Á. “Rủi ro luân chuyển tiềm ẩn rất lớn đối với Indonesia và Thái Lan, do lượng nợ ngắn hạn khá lớn của họ (tương ứng khoảng 50 tỷ USD và 63 tỷ USD)”, báo cáo nêu rõ. Những lo ngại của Ngân hàng Thế giới đã phản ánh thực tế là các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã thắt chặt tín dụng và tăng lãi suất, sau sự chỉ đạo của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ , đã tăng lãi suất quỹ liên bang đều đặn từ năm 2015 đến tháng 12 năm 2018, từ mức gần 0%. đến 2,25% – dẫn đến hàng tỷ USD đầu tư của Hoa Kỳ và nước ngoài được thu hút từ cả hai quốc gia.
– Tuy nhiên, trong những năm kể từ đó, các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới đã giảm lãi suất – sau sự dẫn dắt của Fed, vào tháng 3 năm 2020, cắt giảm lãi suất quỹ liên bang xuống phạm vi từ 0,0% đến 0,25% lần thứ hai kể từ khi Năm 2008 khủng hoảng tài chính.1 Động thái này được thực hiện nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong bối cảnh cuộc khủng hoảng kinh tế năm 2020. Kể từ tháng 12 năm 2020, Fed cho biết họ dự định giữ nguyên lãi suất huy động vốn cho đến khi lạm phát tăng 2% và đang trên đà vượt quá mức 2% trong một thời gian.
– Ví dụ 2: Nguồn vốn chính của Ngân hàng Thương mại Atlanta là tiền gửi từ khách hàng, chiếm 60% tổng nhu cầu tài chính của ngân hàng, và số dư tài trợ được ngân hàng đáp ứng thông qua hình thức tài trợ ngắn hạn dưới hình thức thương phiếu. Ngân hàng thường giữ chi phí cấp vốn trong khoảng 2-3% và cho vay ứng trước trong khoảng 4-5% để đảm bảo biên lãi ròng ổn định Biên lãi Biên lãi Biên lãi . Bởi vì tài trợ trợ sự phụ thuộc, các ngân hàng thương mại có nguy cơ tái đầu tư.
– Ngân hàng thương mại Atlanta đã chịu thiệt hại nặng nề trong vụ phá sản Lehman do vay nợ thương mại giảm mạnh và ngân hàng không thể xoay vòng nguồn tài chính ngắn hạn do hoàn toàn không có khả năng thanh toán và khả năng thanh khoản yếu kém, dẫn đến thất bại cuối cùng do không có khả năng để phục vụ khách hàng của mình.
Do đó, rủi ro chuyển đổi có thể dẫn đến các hình phạt theo quy định và thậm chí đóng cửa doanh nghiệp ngay lập tức nếu không được quản lý đúng cách hoặc do các điều kiện thị trường bất lợi dẫn đến rủi ro vượt ngoài tầm kiểm soát.
