Rủi ro tái đầu tư là gì? Rủi ro tái đầu tư và các tài sản tài chính

1. Rủi ro tái đầu tư là gì?

Rủi ro tái đầu tư đề cập đến khả năng nhà đầu tư không thể tái đầu tư các dòng tiền nhận được từ một khoản đầu tư, chẳng hạn như thanh toán phiếu giảm giá hoặc lãi suất, với tỷ lệ tương đương với tỷ suất sinh lợi hiện tại của họ. Tỷ lệ mới này được gọi là tỷ lệ tái đầu tư. Trái phiếu không phiếu giảm giá là chứng khoán thu nhập cố định duy nhất không có rủi ro đầu tư vì không có thanh toán phiếu giảm giá nào được thực hiện. Rủi ro tái đầu tư phổ biến nhất khi nói đến đầu tư trái phiếu, nhưng bất kỳ hình thức đầu tư nào tạo ra dòng tiền đều sẽ khiến nhà đầu tư gặp phải rủi ro này.

Trái phiếu không phiếu giảm giá (trái phiếu Z) là loại bảo đảm thu nhập cố định duy nhất không có rủi ro đầu tư cố hữu vì chúng không phát hành khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá trong suốt cuộc đời.

Rủi ro tái đầu tư là cơ hội mà các dòng tiền nhận được từ một khoản đầu tư sẽ kiếm được ít hơn khi được sử dụng trong một khoản đầu tư mới. Trái phiếu gọi được đặc biệt dễ bị rủi ro tái đầu tư vì những trái phiếu này thường được mua lại khi lãi suất giảm. Các phương pháp để giảm thiểu rủi ro tái đầu tư bao gồm việc sử dụng trái phiếu không gọi được, công cụ không coupon, chứng khoán dài hạn, thang trái phiếu và quỹ trái phiếu được quản lý tích cực.

Rủi ro tái đầu tư là khả năng dòng tiền của khoản đầu tư sẽ kiếm được ít hơn trong một chứng khoán mới, tạo ra chi phí cơ hội. Có khả năng nhà đầu tư sẽ không thể tái đầu tư các dòng tiền với tỷ lệ tương đương với tỷ suất sinh lợi hiện tại của họ.  Ví dụ, một nhà đầu tư mua một kỳ hạn 10 năm 100.000 đô la Kho bạc (T-note) với lãi suất 6%. Nhà đầu tư dự kiến ​​sẽ kiếm được 6.000 đô la mỗi năm từ chứng khoán. Tuy nhiên, vào cuối năm đầu tiên, lãi suất giảm xuống còn 4%. Nếu nhà đầu tư mua một trái phiếu khác với số tiền 6.000 đô la nhận được, họ sẽ chỉ nhận được 240 đô la hàng năm thay vì 360 đô la. Hơn nữa, nếu lãi suất sau đó tăng lên và họ bán trái phiếu trước ngày đáo hạn, họ sẽ mất một phần tiền gốc.

Ngoài các công cụ có thu nhập cố định như trái phiếu, rủi ro tái đầu tư cũng ảnh hưởng đến các tài sản tạo ra thu nhập khác như cổ phiếu trả cổ tức.Trái phiếu có thể gọi được đặc biệt dễ bị rủi ro tái đầu tư. Điều này là do trái phiếu có thể gọi được thường được mua lại khi lãi suất bắt đầu giảm. Sau khi mua lại trái phiếu, nhà đầu tư sẽ nhận được mệnh giá, và công ty phát hành có cơ hội vay mới với lãi suất thấp hơn. Nếu họ sẵn sàng tái đầu tư, nhà đầu tư sẽ làm như vậy sẽ nhận được mức lãi suất thấp hơn.

2. Một số cách để giảm thiểu rủi ro khi tái đầu tư:

Đầu tư vào chứng khoán không thể gọi vốn là một trong những phương pháp. Phương pháp này ngăn người vay không gọi các khoản đầu tư có lãi suất cao khi lãi suất thị trường giảm. Tuy nhiên, lưu ý rằng nhà đầu tư vẫn cần phải tìm cách hiệu quả để tái đầu tư các khoản thanh toán phiếu giảm giá đó trong một môi trường lãi suất thấp. Trái phiếu zero-coupon sẽ giúp các nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro tái đầu tư của họ vì trái phiếu zero-coupon không trả các phiếu giảm giá. Tuy nhiên, khi trái phiếu đáo hạn, nhà đầu tư vẫn phải xác định các cách mà họ có thể tái đầu tư vào số tiền thu được.

Rủi ro phát sinh từ thực tế là tiền lãi hoặc cổ tức nhận được thông qua một khoản đầu tư có thể không khả thi để được tái đầu tư theo cách mà trong đó có thể thu được lợi nhuận tương tự như số tiền đã đầu tư tạo ra nó. Ví dụ, lãi suất giảm có thể ngăn cấm các khoản thanh toán bằng phiếu mua hàng trái phiếu nhận được tỷ suất sinh lợi tương tự như trái phiếu ban đầu. Quỹ hưu trí cũng phải chịu rủi ro tái đầu tư. Đặc biệt với tính chất ngắn hạn của các khoản đầu tư tiền mặt, luôn có khả năng tái đầu tư tiền thu được trong tương lai với lãi suất thấp hơn.

Giả sử rằng một nhà đầu tư xây dựng một danh mục trái phiếu khi lợi suất hiện hành đang ở mức khoảng 5% và trong số các lần mua trái phiếu của họ, nhà đầu tư mua một trái phiếu kho bạc kỳ hạn 5 năm 100.000 đô la, với kỳ vọng thu nhập hàng năm là 5.000 đô la mỗi năm. Giả sử rằng lãi suất phổ biến của loại trái phiếu cụ thể này giảm xuống 2% trong 5 năm đó. Tin tốt là trái chủ nhận được tất cả các khoản thanh toán lãi suất 5% theo lịch trình và toàn bộ số tiền gốc 100.000 đô la khi đáo hạn.

Tuy nhiên, vấn đề là nếu nhà đầu tư mua một trái phiếu khác cùng loại, họ sẽ không còn nhận được khoản thanh toán lãi suất 5% nữa; nhà đầu tư phải hoàn lại tiền để làm việc với tỷ giá hiện hành thấp hơn. Cùng 100.000 đô la đó chỉ tạo ra 2.000 đô la mỗi năm thay vì 5.000 đô la thanh toán hàng năm mà họ đã nhận được trong ghi chú trước đó. Nếu nhà đầu tư tái đầu tư thu nhập từ tiền lãi của tờ tiền mới, họ cũng sẽ phải chấp nhận mức lãi suất thấp hơn hiện đang được áp dụng. Nếu lãi suất sau đó tăng, trái phiếu 100.000 đô la thứ hai trả 2% sẽ giảm giá trị. Nếu nhà đầu tư cần rút tiền mặt sớm, ngoài các khoản thanh toán phiếu giảm giá nhỏ hơn, họ cũng sẽ mất một phần tiền gốc của mình. Khi lãi suất tăng, giá trị của một trái phiếu giảm cho đến khi lợi tức hiện tại của nó bằng với lợi tức của một trái phiếu mới trả lãi cao hơn.

Rủi ro tái đầu tư cũng xảy ra với trái phiếu có thể gọi được, cho phép công ty phát hành thanh toán trái phiếu trước hạn. Một trong những lý do chính mà trái phiếu được gọi là vì lãi suất đã giảm kể từ khi trái phiếu phát hành, và công ty hoặc chính phủ hiện có thể phát hành trái phiếu mới với lãi suất thấp hơn, do đó tiết kiệm được sự chênh lệch giữa lãi suất cao hơn và lãi suất mới thấp hơn. Nó có ý nghĩa đối với nhà phát hành để làm điều này. Đó là một phần của hợp đồng mà nhà đầu tư đồng ý khi mua trái phiếu có thể gọi được. Tuy nhiên, thật không may, điều này cũng có nghĩa là nhà đầu tư sẽ phải đưa tiền mặt trở lại để hoạt động với tỷ lệ phổ biến thấp hơn.

3. Rủi ro tái đầu tư và các tài sản tài chính:

Các nhà đầu tư có thể giảm rủi ro tái đầu tư bằng cách đầu tư vào các chứng khoán không thể gọi được. Ngoài ra, trái phiếu Z có thể được mua vì chúng không thanh toán lãi suất thường xuyên. Đầu tư vào chứng khoán dài hạn cũng là một lựa chọn vì tiền mặt trở nên ít thường xuyên hơn và không cần tái đầu tư thường xuyên. Bậc thang trái phiếu, một danh mục chứng khoán có thu nhập cố định với các ngày đáo hạn khác nhau, cũng có thể giúp giảm thiểu rủi ro tái đầu tư. Trái phiếu đáo hạn khi lãi suất thấp có thể được bù đắp bằng trái phiếu đáo hạn khi lãi suất cao. Loại chiến lược tương tự có thể được áp dụng với chứng chỉ tiền gửi (CD).

Các nhà đầu tư có thể giảm rủi ro tái đầu tư bằng cách nắm giữ các trái phiếu có thời hạn khác nhau và bằng cách bảo hiểm các khoản đầu tư của họ bằng các công cụ phái sinh lãi suất.Có một nhà quản lý quỹ có thể giúp giảm rủi ro tái đầu tư; do đó, một số nhà đầu tư xem xét phân bổ tiền vào các quỹ trái phiếu được quản lý tích cực. Tuy nhiên, do lợi suất trái phiếu luôn biến động theo thị trường nên rủi ro tái đầu tư vẫn tồn tại.

Thay vì thực hiện các khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá cho nhà đầu tư, một số trái phiếu tự động tái đầu tư số phiếu đã trả lại vào trái phiếu, do đó, nó phát triển ở mức lãi suất kép đã nêu. Khi một trái phiếu có thời gian đáo hạn dài hơn, lãi suất tính theo lãi suất làm tăng đáng kể tổng lợi nhuận và có thể là phương pháp duy nhất để nhận ra lợi tức thời gian nắm giữ hàng năm bằng với lãi suất coupon. Tính lãi tái đầu tư phụ thuộc vào lãi suất tái đầu tư.

Các khoản thanh toán phiếu giảm giá được tái đầu tư sau đó có thể chiếm tới 80% lợi tức của trái phiếu cho nhà đầu tư. Số tiền chính xác phụ thuộc vào lãi suất thu được từ các khoản thanh toán được tái đầu tư và khoảng thời gian cho đến ngày đáo hạn của trái phiếu. Khoản thanh toán phiếu giảm giá được tái đầu tư có thể được tính bằng cách tính toán mức tăng trưởng kép của các khoản thanh toán được tái đầu tư hoặc bằng cách sử dụng công thức khi lãi suất của trái phiếu và tỷ lệ lợi tức đến ngày đáo hạn bằng nhau.

Ví dụ về rủi ro tái đầu tư

Công ty A phát hành trái phiếu có thể gọi được với lãi suất 8%. Lãi suất sau đó giảm xuống còn 4%, tạo cơ hội cho công ty được vay với lãi suất thấp hơn nhiều. Kết quả là, công ty gọi trái phiếu, trả cho mỗi nhà đầu tư phần vốn gốc của họ và một khoản phí bảo hiểm nhỏ, và phát hành trái phiếu có thể gọi được mới với lãi suất 4%. Nhà đầu tư có thể tái đầu tư với lãi suất thấp hơn hoặc tìm kiếm chứng khoán khác với lãi suất cao hơn.