Quy tắc đánh dấu lên là gì? Tìm hiểu về Quy tắc đánh dấu lên

Đánh dấu lên chứng khoán ra đời trong thời kì trước đã giúp cho việc khống chế việc khống giá chứng khoán trên sàn giao dịch chứng khoán Mỹ. Đi cùng với việc đánh dấu chứng khoán đó chính là sự ra đời của quy tắc đánh dấu lên. Quy tắc đánh dấu lên chính là kim chỉ nam cho hoạt động đánh dấu lên chứng khoán.

1. Quy tắc đánh dấu lên là gì?

Quy tắc đánh dấu lên là luật do Ủy ban Giao dịch Chứng khoán tạo ra để áp đặt các hạn chế giao dịch đối với các giao dịch bán khống chứng khoán. Nó yêu cầu các giao dịch bán khống chứng khoán phải được thực hiện với giá cao hơn so với giao dịch trước đó. Sự hình thành của nó theo Đạo luật Sàn giao dịch Chứng khoán năm 1934 Quy tắc 10a-1, và việc thực hiện quy tắc này diễn ra vào năm 1938. Mục đích chính của quy tắc này là để đảm bảo rằng những người bán khống không đẩy giá cổ phiếu vốn đã phải đối mặt với một chuyển động xuống mạnh.

Quy tắc đánh dấu lên nêu rõ rằng không thể bán khống cổ phiếu khi giá giảm. Phải đợi cho đến khi giá cổ phiếu muốn bán khống tăng lên trước khi có thể tham gia giao dịch.

Về lý thuyết, quy tắc này được cho là để giảm bớt các đợt giảm giá mạnh đối với các cổ phiếu được thúc đẩy bởi những người bán khống. Xét cho cùng, nếu những cổ phiếu đang giảm giá không bao giờ tăng trở lại, những người bán khống sẽ không có cơ hội tham gia cuộc chơi bằng cách bán khống nhiều cổ phiếu hơn.

Về nguồn gốc ra đời của quy tắc đánh dấu lên: Năm 1937 có một vụ bán tháo trong chính phủ Roosevelt. Việc bán tháo là kết quả của việc chính phủ tăng thuế doanh nghiệp và thuế cá nhân, sau đó làm tăng lãi suất, phá vỡ nền kinh tế vốn đã suy giảm. Người bán khống đã lợi dụng điều này, một tình huống ảnh hưởng lớn đến giá chứng khoán trên thị trường. Sau sự kiện phá vỡ thị trường năm 1937, một cuộc điều tra đã được thực hiện để xác định tác động của việc bán khống tập trung trên thị trường hối đoái chứng khoán. Quy tắc tăng sau đó được tạo ra theo Đạo luật giao dịch chứng khoán năm 1934 Quy tắc 10a-1. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã thông qua quy tắc này vào năm 1938. Việc thực hiện quy tắc tăng giá diễn ra trong nhiệm kỳ của Joseph P. Kennedy, người khi đó là ủy viên SEC.

2. Quy tắc đánh dấu lên hoạt động như thế nào?

Thực hiện lệnh bán khống với giá cao hơn giá hiện tại đảm bảo rằng lệnh bán khống được nhập trên đà tăng. Tuy nhiên, quy tắc này thường không được xem xét khi đang giao dịch trong một loại công cụ tài chính nhất định, chẳng hạn như hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ, hợp đồng tương lai hoặc tiền tệ. Lưu ý rằng các công cụ tài chính như vậy có thể bị bán khống khi giảm giá do trạng thái thanh khoản cao của chúng. Cũng có đủ người mua luôn sẵn sàng tham gia vào một vị thế mua, có nghĩa là rất hiếm có cơ hội đẩy giá thị trường xuống mức thấp bất hợp lý. Quy tắc đánh dấu lên thường thừa nhận rằng bán khống có khả năng tác động tiêu cực đến thị trường chứng khoán. Vì vậy, nó đảm bảo rằng có hiệu quả trên thị trường chứng khoán và duy trì niềm tin của các nhà đầu tư. Nó được sử dụng trên thị trường chứng khoán để đảm bảo rằng có một sự chắc chắn, đặc biệt là trong thời kỳ biến động và căng thẳng.

Nói một cách ngắn gọn, có việc bán chứng khoán mà nhà đầu tư vay hoặc không sở hữu. Vì vậy, trong thời gian bán khống cổ phiếu, người bán kỳ vọng rằng anh ta sẽ có thể mua lại cổ phiếu đó với giá thấp hơn giá bán trước đó. Nó trái ngược với cách giao dịch thông thường khi bạn mua một cổ phiếu với giá thấp hơn và bán lại sau đó với giá cao hơn. Nói chung, đúng là bán khống rất hữu ích, đặc biệt là khi đảm bảo tính thanh khoản của thị trường và hiệu quả trong việc định giá. Tuy nhiên, nếu không được kiểm soát tốt, nó có thể đẩy nhanh sự sụt giảm của giá chứng khoán trên thị trường chứng khoán.

Quy tắc đánh dấu lên hoạt động theo cách này: Giả sử rằng một cổ phiếu đã kích hoạt một bộ ngắt mạch khi giá cổ phiếu đó bắt đầu giảm ít nhất 10% mỗi ngày. Trong trường hợp này, việc bán khống sẽ chỉ được phép nếu giá của chứng khoán được giao dịch cao hơn giá bán trên thị trường hiện tại. Hãy nhớ rằng, bán khống là một cách tận dụng sự sụt giảm giá dự kiến của chứng khoán. Vì vậy, khi một số lượng đáng kể các nhà đầu tư quyết định bán khống một cổ phiếu nhất định, hành động này có thể leo thang và sau đó có tác động tiêu cực lớn đến giá cổ phiếu của công ty.

3. Các tính năng, đặc điểm của quy tắc đánh dấu lên (Quy tắc 201):

Quy tắc đánh dấu lên có các tính năng, đặc điểm sau:

– Bộ ngắt mạch liên quan đến bán ngắn: Khi giá của chứng khoán giảm 10% vào bất kỳ ngày nào, bộ ngắt mạch sẽ được kích hoạt.

– Thời gian hạn chế kiểm tra giá:  Sau khi bộ ngắt mạch được kích hoạt, quy tắc tăng sẽ được áp dụng để hạn chế các lệnh bán khống chứng khoán vào ngày tiếp theo, bao gồm cả những ngày còn lại, cho đến khi nó đóng cửa.

– Chứng khoán bị hạn chế kiểm tra giá: Quy tắc đánh dấu tăng áp dụng cho tất cả các chứng khoán vốn được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Nó cũng áp dụng cho những chứng khoán được giao dịch mua bán qua quầy và trên thị trường hối đoái.

– Thực hiện: Theo quy tắc, các trung tâm giao dịch phải thiết lập các thủ tục và chính sách bằng văn bản và đảm bảo rằng họ duy trì và thực thi chúng. Các chính sách và quy định nên được thiết kế theo cách ngăn chặn việc bán khống diễn ra trên thị trường hối đoái chứng khoán.

4. Việc sử dụng quy tắc đánh dấu lên hiện nay:

Vào năm 2005, có một nghiên cứu thí điểm kéo dài sáu tháng liên quan đến một cuộc điều tra về ảnh hưởng của quy tắc đánh dấu lên. Sau khi giải thích các dữ liệu thu thập được từ cuộc điều tra, SEC đã đưa ra các kết luận sau:

– Quy tắc đó không có tác động đáng kể về hành vi thị trường có liên quan

– Quy tắc đánh dấu tăng không thực sự ngăn chặn được việc thao túng giá trên thị trường

– Quy tắc đánh dấu tăng hạn chế làm giảm tính thanh khoản trên thị trường

Thực hiện theo các khuyến nghị trên, SEC cuối cùng đã thoát khỏi quy tắc đánh dấu lên vào năm 2007. Tuy nhiên, trong năm 2008-2009 các thị trường ở Hoa Kỳ đã trải qua một đợt sụp đổ như trường hợp đã trải qua vào năm 1829-1930. Tình hình làm dấy lên lo ngại giữa các nhà đầu tư tại Hoa Kỳ, những người cảm thấy rằng việc loại bỏ quy tắc đánh dấu lên đến vào thời điểm rất tồi tệ.

Khôi phục Quy tắc đánh dấu lên: Việc chấm dứt quy tắc sau đó được diễn ra sau cuộc thảo luận giữa Đại diện Barney Frank của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Mary Schapiro, người khi đó là chủ tịch SEC. Hai người nói rằng quy tắc này có thể được khôi phục. Cuộc trò chuyện của Đại diện Barney Frank đã được ủng hộ bởi các thành viên của Quốc hội, những người hy vọng rằng họ sẽ đưa quy tắc trở lại. Việc khôi phục quy tắc tăng sau đó đã được giới thiệu lại vào năm 2008 bởi đạo luật. Việc giới thiệu lại nó đã được tranh luận vào năm 2009, nơi các đề xuất về việc giới thiệu lại nó bởi SEC, đã được đưa ra trong một giai đoạn bình luận công khai. Quy tắc sửa đổi sau đó đã được thông qua vào năm 2010. Một tuyên bố gần đây đã được đưa ra trước Hạ viện Dịch vụ Tài chính bởi Ben Bernanke, Chủ tịch Fed nói rằng việc giới thiệu lại quy tắc không nên chỉ dành cho cổ phiếu tài chính mà còn trên tất cả các cổ phiếu. Hiện này quy tắc đánh dấu lên chỉ áp dụng nếu chứng khoán giảm 10 % trở lên so với giá đóng cửa của ngày hôm trước.

5. Vai trò của quy tắc đánh dấu lên:

Trong những năm qua, các nhà giao dịch không có uy tín đã tham gia vào việc bán khống chỉ với mục đích đẩy giá cổ phiếu xuống đến mức mà các cổ đông sẽ hoảng sợ và bán ra. Đây là một “cuộc đột kích của con gấu” và nó là một hình thức thao túng thị trường bất hợp pháp. Nếu các nhà đầu tư chỉ có thể bán khống khi cổ phiếu đang giao dịch tăng giá, thì họ sẽ có ít động lực hơn để tiến hành các đợt giảm giá.

Thủ tục cơ bản để tiến hành một “cuộc tấn công gấu” là các nhà đầu cơ thực hiện một loạt các đợt bán khống nhằm chuyển tải một “cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm” đối với công ty và các nhà đầu tư khác. Điều này có thể thúc đẩy công ty từ bỏ bất kỳ kế hoạch nào được công bố gần đây mà họ cho rằng có thể đã truyền cảm hứng cho việc bán khống, do đó có thể làm giảm giá trị của công ty. Chuỗi đợt bán khống cũng ngụ ý cho tất cả những người khác trên thị trường rằng những người bán khống có một cái nhìn sâu sắc có ý nghĩa nào đó về triển vọng của công ty. Các nhà đầu tư khác bắt đầu bán cổ phiếu của họ hoặc bắt đầu bán khống cổ phiếu, tạo ra một lời tiên tri tự ứng nghiệm về giá cổ phiếu thấp hơn.

Và quy tắc đánh dấu lên ra đời để hạn chế việc này.