Trong giao dịch chứng khoán, ba loại hợp đồng khác nhau hết hạn đồng thời: quyền chọn chỉ số niêm yết, quyền chọn cổ phiếu đơn lẻ và hợp đồng tương lai chỉ số. Vào ba ngày phù hợp, hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ cũng hết hạn. Vậy ngày Triple Witching là gì?
Mục lục bài viết
1. Ngày Triple Witching là gì?
Ngày Triple Witching là sự hết hạn đồng thời của các quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và hợp đồng quyền chọn chỉ số chứng khoán, tất cả trong cùng một ngày giao dịch. Điều này xảy ra bốn lần một năm: vào thứ sáu của tuần thứ ba của tháng ba, tháng sáu, tháng chín và tháng mười hai. Bởi vì ba loại quyền chọn có thể chia sẻ cùng một chứng khoán cơ sở hết hạn vào cùng một ngày, nó có thể gây ra khối lượng giao dịch tăng và hành động giá bất thường đối với tài sản cơ sở. Tương tự, sự biến dạng kép xảy ra khi hai loại quyền chọn trên cùng một chứng khoán cơ sở hết hạn vào cùng một ngày và quá hạn gấp bốn khi bốn loại.
Ngày Triple Witching là sự hết hạn đồng thời của quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và hợp đồng quyền chọn chỉ số chứng khoán tất cả trong cùng một ngày.
Phù thủy ba lần xảy ra hàng quý — vào thứ sáu thứ ba của tháng ba, tháng sáu, tháng chín và tháng mười hai.
Ba ngày phù hợp, đặc biệt là trong giờ giao dịch cuối cùng trước khi chuông đóng cửa – được gọi là giờ phù hợp ba – có thể thấy hoạt động giao dịch tăng lên khi các nhà giao dịch đóng, tung ra hoặc bù đắp các vị thế sắp hết hạn của họ.
Ngày Triple Witching nghe giống như một thứ gì đó trong một bộ phim kinh dị, nhưng nó thực sự là một thuật ngữ tài chính. Các nhà giao dịch quyền chọn và phái sinh biết rõ hiện tượng này vì đó là ngày mà ba loại hợp đồng khác nhau hết hạn. Nó chỉ xảy ra mỗi quý một lần và có thể gây ra sự biến động mạnh, khi các nhà giao dịch tổ chức lớn tung ra các hợp đồng tương lai để giải phóng tiền mặt. Làm như vậy sẽ tạo ra rất nhiều khối lượng giao dịch tăng lên – đôi khi cao hơn 50% so với mức trung bình, đặc biệt là trong giờ giao dịch cuối cùng trong ngày – nhưng các nhà đầu tư cá nhân không cần phải cảm thấy sợ hãi. Trên thực tế, một số thậm chí có thể coi sự biến động này như một cơ hội kiếm lời.
2. Nội dung về ngày Triple Witching:
Nội dung về ngày Triple Witching được thể hiện qua các vấn đề sau:
– Thứ nhất, bù đắp vị trí hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai, là một thỏa thuận mua hoặc bán một chứng khoán cơ bản ở một mức giá xác định trước vào một ngày cụ thể, quy định rằng giao dịch đã thỏa thuận diễn ra sau khi hợp đồng hết hạn. Ví dụ,
Các hợp đồng tương lai kích thước đầy đủ, tiêu chuẩn trên Chỉ số Standard & Poor’s 500 (S&P 500), được định giá gấp 250 lần giá trị của chỉ số, đã bị hủy niêm yết vào tháng 9 năm 2021. Các hợp đồng 500 E-mini của Standard & Poor hiện chỉ được sử dụng . Các hợp đồng E-mini gấp 50 lần giá trị S&P 500.23
Ví dụ. Nếu chỉ số được định giá là $ 2,100 khi hết hạn, thì giá trị cơ bản của hợp đồng là $ 105,000, là số tiền mà chủ sở hữu hợp đồng có nghĩa vụ phải trả nếu hợp đồng được phép hết hạn.
Để tránh nghĩa vụ này, chủ sở hữu hợp đồng đóng hợp đồng bằng cách bán nó trước khi hết hạn. Sau khi kết thúc hợp đồng hết hạn, có thể duy trì mức độ tiếp xúc với chỉ số S&P 500 bằng cách mua một hợp đồng mới trong một tháng tới. Điều này được gọi là triển khai một hợp đồng. Phần lớn các hoạt động xung quanh hợp đồng tương lai và quyền chọn trong ba ngày phù hợp đều tập trung vào việc bù đắp, đóng hoặc tung ra các vị thế.
Vào ngày hết hạn, chủ sở hữu hợp đồng không nhận hàng và thay vào đó có thể đóng hợp đồng bằng cách đặt một giao dịch bù trừ theo giá hiện hành bằng tiền mặt, giải quyết lãi hoặc lỗ từ giá mua và giá bán. Các nhà giao dịch cũng có thể gia hạn hợp đồng bằng cách bù trừ giao dịch hiện tại và đồng thời đặt một quyền chọn mới hoặc hợp đồng tương lai sẽ được thanh toán trong tương lai — một quá trình được gọi là chuyển các hợp đồng về phía trước.
– Thứ hai, tùy chọn sắp hết hạn
Quyền chọn bằng tiền (ITM) cũng có tình huống tương tự đối với những người nắm giữ hợp đồng sắp hết hạn. Ví dụ: người bán quyền chọn mua được bảo hiểm có thể gọi cổ phiếu cơ bản đi nếu giá cổ phiếu đóng cửa cao hơn giá thực hiện của quyền chọn sắp hết hạn.
Trong tình huống này, người bán quyền chọn có quyền chọn đóng vị thế trước khi hết hạn để tiếp tục nắm giữ cổ phiếu hoặc cho phép quyền chọn hết hạn và cổ phiếu được gọi đi.
Quyền chọn mua hết hạn bằng tiền và có lợi nhuận khi giá của chứng khoán cơ bản cao hơn giá thực hiện trong hợp đồng. Quyền chọn bán có giá trị bằng tiền khi cổ phiếu hoặc chỉ số được định giá thấp hơn giá thực tế. Trong cả hai tình huống, việc hết hạn các quyền chọn bằng tiền dẫn đến các giao dịch tự động giữa người mua và người bán hợp đồng. Kết quả là, ba ngày phù hợp dẫn đến số lượng các giao dịch này được hoàn thành tăng lên.
– Thứ tư, Triple Witching và Arbitrage
Mặc dù phần lớn giao dịch đóng, mở và bù đắp hợp đồng tương lai và quyền chọn trong ba ngày phù hợp có liên quan đến việc bình phương các vị trí, sự gia tăng hoạt động cũng có thể dẫn đến sự kém hiệu quả về giá, điều này thu hút các nhà kinh doanh chênh lệch giá ngắn hạn.
Những cơ hội này thường là chất xúc tác cho khối lượng lớn đóng cửa trong ba ngày khô hạn khi các nhà giao dịch cố gắng thu lợi từ sự mất cân bằng giá nhỏ với các giao dịch khứ hồi lớn có thể hoàn thành trong vài giây.
– Ví dụ trong thế giới thực về Triple Witching
Thứ Sáu, ngày 15 tháng 3 năm 2019, là ngày thứ ba đầu tiên của năm 2019. Khối lượng giao dịch dẫn đến ngày thứ Sáu thứ ba của tháng này đã chứng kiến hoạt động thị trường tăng lên. Theo báo cáo của Reuters, khối lượng giao dịch vào ngày 15 tháng 3 năm 2019 trên các sàn giao dịch thị trường Hoa Kỳ là “10,8 tỷ cổ phiếu, so với mức trung bình 7,5 tỷ” trong 20 ngày giao dịch qua.4
Trong tuần trước khi bước vào ngày thứ Sáu gấp ba lần, S&P 500 đã tăng 2,9% trong khi Nasdaq tăng 3,8% và Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA) tăng 1,6%. Tuy nhiên, có vẻ như phần lớn mức tăng đã xảy ra trước ba lần vào thứ Sáu vì S&P chỉ tăng 0,50% trong khi chỉ số Dow chỉ tăng 0,54% vào thứ Sáu. 4
Bởi vì một số công cụ phái sinh hết hạn vào cùng một thời điểm, các nhà giao dịch thường sẽ tìm cách đóng tất cả các vị thế mở của họ trước khi hết hạn. Điều này có thể dẫn đến khối lượng giao dịch tăng lên và sự biến động trong ngày. Các nhà giao dịch với các vị thế gamma ngắn hạn lớn đặc biệt chịu tác động của các biến động giá dẫn đến hết hạn. Các nhà kinh doanh chênh lệch giá cố gắng tận dụng hành động giá bất thường như vậy, nhưng làm như vậy cũng có thể khá rủi ro.
Một số điểm bất thường về giá được quan sát trên Triple Witching là gì?
Bởi vì các nhà giao dịch sẽ cố gắng đóng hoặc chuyển các vị trí của họ, khối lượng giao dịch thường trên mức trung bình trong ba lần giao dịch, điều này có thể dẫn đến sự biến động lớn hơn. Tuy nhiên, một hiện tượng thú vị được quan sát là giá của một chứng khoán có thể có xu hướng giả tạo về một mức giá thực hiện với lãi suất mở lớn khi bảo hiểm rủi ro gamma diễn ra.
Điều này có thể khiến giá “ghim” cuộc đình công khi hết hạn do loại hoạt động giao dịch này. Việc ghim một cuộc đình công gây ra rủi ro cao cho các nhà giao dịch quyền chọn, trong đó họ không chắc chắn về việc liệu họ có nên thực hiện các quyền chọn dài của họ đã hết hạn trong số tiền hoặc rất gần với nó hay không. Điều này là do, đồng thời, họ không chắc mình sẽ được giao bao nhiêu vị trí ngắn hạn tương tự.
3. Loại hợp đồng phái sinh nào sẽ hết hạn vào ngày giao dịch ba lần?
– Thứ nhất, quyền chọn cổ phiếu: Đây là những hợp đồng được thực hiện theo hướng giá cổ phiếu vào một ngày trong tương lai. Không giống như cổ phiếu, chúng không phải là khoản đầu tư vào một công ty; thay vào đó, họ có quyền mua hoặc bán cổ phần của một công ty vào một khoảng thời gian sau đó. Lệnh gọi cho phép bạn mua cổ phiếu chứng khoán với một mức giá đã định, được gọi là giá thực hiện, vào hoặc trước ngày hết hạn. Puts cung cấp cho bạn quyền bán cổ phiếu.
– Thứ hai, quyền chọn chỉ số: Đây là các hợp đồng tương lai trên một chỉ số chứng khoán, chẳng hạn như S&P 500. Các quyền chọn này được thanh toán bằng tiền mặt.
– Thứ ba, hợp đồng tương lai chỉ số: Đây là các hợp đồng tương lai trên chỉ số vốn chủ sở hữu. Các hợp đồng này cũng được thanh toán bằng tiền mặt.
Hợp đồng tương lai còn được gọi là “hàng rào dự đoán” vì nó được sử dụng để chốt giá trong các giao dịch mua hoặc bán trong tương lai. Các phòng ngừa rủi ro này là một cách để bảo vệ danh mục đầu tư khỏi những thất bại của thị trường mà không cần bán các khoản nắm giữ dài hạn.
Điều đáng chú ý là một vài lần trong năm, hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ cũng hết hạn vào ngày phù hợp, thêm tài sản thứ tư vào vạc giao dịch và đó là lý do tại sao một số nhà đầu tư gọi ngày này là “hợp đồng tương lai bốn lần”, mặc dù các điều khoản có thể hoán đổi cho nhau. hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ có một câu chuyện cơ bản thú vị mà chúng ta sẽ trình bày ở phần sau.
