Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là gì? Đặc điểm và ý nghĩa

1. Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là gì và đặc điểm:

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là một thước đo hiệu suất tài chính xác định sự khác biệt giữa biến động lợi nhuận của danh mục đầu tư và biến động lợi nhuận của một điểm chuẩn đã chọn. Biến động lợi nhuận chủ yếu được đo lường bằng độ lệch chuẩn. Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là sự khác biệt về độ lệch chuẩn của một chuỗi lợi nhuận của danh mục đầu tư và lợi nhuận của điểm chuẩn mà danh mục đầu tư dựa trên hoặc có liên quan đến. Đối với quỹ chỉ số, mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu có thể do chi phí giao dịch hoặc các vấn đề khác. Đối với các quỹ đang hoạt động, bạn sẽ có thể gặp lỗi theo dõi — mục tiêu của người quản lý là rời khỏi chỉ mục và giảm bớt sự tương quan.

Nói chung, điểm chuẩn là một chỉ số thị trường đa dạng đại diện cho một phần của tổng thị trường. Các điểm chuẩn phổ biến nhất cho danh mục đầu tư vốn cổ phần là S&P 500 và Chỉ số Công nghiệp Dow Jones (DJIA) cho danh mục đầu tư có cổ phiếu vốn hóa lớn và Russell 2000 cho danh mục đầu tư vốn hóa nhỏ.

Đối với các quỹ hoặc danh mục đầu tư được quản lý tích cực, mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu còn được gọi là “rủi ro do người quản lý tích cực”. Rủi ro và sai sót thường có ý nghĩa tiêu cực, nhưng, trong bối cảnh này, chúng không nhất thiết là tiêu cực.

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu có thể được gây ra bởi hai lý do. Thứ nhất, bởi chi phí giao dịch và thứ hai, do sao chép chỉ số không đúng cách. Đối với một quỹ ETF, mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là độ lệch trong hoạt động của quỹ và chỉ số của quỹ. Nó xảy ra chủ yếu do tỷ lệ tổng chi phí của ETF (một loại chi phí giao dịch).

Nếu tỷ lệ chi phí của quỹ cao, nó có thể có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của quỹ. Tuy nhiên, tác động của hiệu ứng tiêu cực này có thể được giảm thiểu bởi các nhà quản lý quỹ nếu họ thực hiện xuất sắc việc quản lý cổ tức và trả lãi, tái cân bằng danh mục đầu tư hoặc cho vay chứng khoán.

Chứng khoán kém thanh khoản cũng có thể dẫn đến mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu vì chúng thường có mức chênh lệch giá mua-bán rộng hơn. Sự biến động là một yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu của một chỉ mục.

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu do sao chép sai một chỉ số sẽ xuất hiện khi chỉ số được cân bằng lại và tái lập với một loại chứng khoán mới, nhưng quỹ chứng khoán của quỹ vẫn chưa được thay đổi để phản ánh điều đó.

2. Tầm quan trọng (ý nghĩa) của mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu:

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là một trong những thước đo quan trọng nhất được sử dụng để đánh giá hoạt động của danh mục đầu tư, cũng như khả năng của người quản lý danh mục đầu tư để tạo ra lợi nhuận quá mức và đánh bại thị trường hoặc điểm chuẩn. Do những lý do nêu trên, nó được sử dụng như một đầu vào để tính toán tỷ lệ thông tin.

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu thường được phân loại theo cách nó được tính toán. Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu đã nhận ra (còn được gọi là “bài đăng cũ”) được tính bằng cách sử dụng lợi nhuận lịch sử. Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu có các tính toán dựa trên một số mô hình dự báo được gọi là mức sai lệch so với chỉ số tham chiếui “ex ante”.

Sai số thấp chỉ ra rằng hiệu suất của danh mục đầu tư gần với hiệu suất của điểm chuẩn. Sai số thấp thường xảy ra với các quỹ chỉ số và ETF sao chép thành phần của các chỉ số thị trường chứng khoán chính.

Sai số cao cho thấy rằng hiệu suất của danh mục đầu tư khác biệt đáng kể so với hiệu suất của điểm chuẩn. Sai số cao có thể chỉ ra rằng danh mục đầu tư đã đánh bại đáng kể điểm chuẩn hoặc báo hiệu rằng danh mục đầu tư hoạt động kém hơn đáng kể so với điểm chuẩn. Do đó, mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu cung cấp cho các nhà đầu tư cảm giác về mức độ “chặt chẽ” của danh mục đầu tư được đề cập xung quanh điểm chuẩn của nó hoặc mức độ biến động của danh mục đầu tư so với điểm chuẩn của nó. Điều quan trọng cần lưu ý là một số danh mục đầu tư được chuẩn hóa cho phép có nhiều mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu hơn những danh mục đầu tư khác – đây là lý do tại sao các nhà đầu tư nên hiểu liệu các danh mục đầu tư được chuẩn hóa của họ có mục đích tái tạo một điểm chuẩn, đầu tư theo những cách phản ánh tinh thần của điểm chuẩn hay chỉ đơn thuần là cố gắng để tạo lại một cách thống kê các hành vi của điểm chuẩn.

Mặc dù một số nhà đầu tư có thể vui mừng vì danh mục đầu tư vượt trội hơn so với điểm chuẩn, nhưng mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu thực sự cho thấy rằng nhà quản lý quỹ đã chấp nhận rủi ro lớn hơn. Đây không phải lúc nào cũng là điều mà các nhà đầu tư của quỹ mong muốn, và đây là lý do tại sao theo một số cách nào đó, sai số theo dõi là một thước đo rủi ro vượt mức.

Mặc dù điểm chuẩn đại diện cho một giải pháp thay thế khả thi cho danh mục đầu tư được đề cập, nhưng việc tính toán sai mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu không có nghĩa là nhà đầu tư khôn ngoan phải giới hạn so sánh chỉ với điểm chuẩn; người đó cũng sẽ đánh giá mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu của các danh mục đầu tư khác với cùng mục tiêu.

Cuối cùng, mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu là một chỉ báo về kỹ năng của người quản lý và phản ánh cách quản lý danh mục đầu tư một cách chủ động hay thụ động. Các danh mục đầu tư được quản lý tích cực tìm cách cung cấp lợi nhuận trên mức chuẩn và chúng thường yêu cầu thêm rủi ro và kiến ​​thức chuyên môn để làm như vậy. Trong những trường hợp này, nhà đầu tư tìm cách tối đa hóa mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu. Mặt khác, các danh mục đầu tư được quản lý thụ động tìm cách sao chép lợi nhuận của chỉ số, và do đó, một mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu lớn thường được coi là không mong muốn đối với các nhà đầu tư này. Đây là lý do tại sao mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu  có thể được sử dụng để đặt phạm vi hiệu suất có thể chấp nhận được cho người quản lý danh mục đầu tư.

3. Cách thức hoạt động của mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu:

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu được tính toán với công thức như sau:

Mức sai lệch so với chỉ số tham chiếu = Rp-Ri

trong đó: p = danh mục đầu tư

i = chỉ số hoặc điểm chuẩn

Hãy sử dụng hai ETF để hiển thị cách lỗi theo dõi hoạt động. Quỹ chỉ số mà chúng tôi sẽ sử dụng là SPDR S&P 500 ETF (SPY). Quỹ được quản lý tích cực mà chúng tôi sẽ sử dụng là ARK Innovation ETF (ARKK).

SPY là một quỹ chỉ số S&P 500. Nó tồn tại để bắt chước S&P 500 và là một quỹ được quản lý thụ động. Bất kỳ lỗi theo dõi nào mà nó mắc phải đều ảnh hưởng đến các khoản đầu tư của bạn theo thời gian. Trong bản cáo bạch của mình, nhà quản lý quỹ lưu ý rằng phí và chi phí có thể tạo ra mối tương quan không hoàn hảo giữa cách quỹ hoạt động và điểm chuẩn của nó.

Theo Fidelity, sai số theo dõi của SPY vào tháng 8 năm 2021 chỉ là 0,03. Mức trung bình của loại tài sản là 10,41, có nghĩa là độ lệch chuẩn của sự khác biệt trong lợi nhuận của SPY và S&P 500 thực tế là thấp so với các ETF khác có cùng cổ phiếu.1

ARKK là một quỹ được quản lý tích cực. Theo bản cáo bạch của mình, ARKK tìm cách đầu tư vào các công ty mà họ xác định là đang tham gia vào sự đổi mới mang tính đột phá. Đó là lý do tại sao các loại công ty này sẽ không có xu hướng lợi nhuận giống như một chỉ số được tạo thành từ cổ phiếu ổn định hơn.

Do đó, lỗi theo dõi của ARKK là 34,71 vào tháng 8 năm 2021, gấp hơn ba lần con số trung bình. Một lần nữa, điều này có ý nghĩa. Nếu bạn đang trả tiền (và tỷ lệ chi phí của ARKK là 0,75% cao hơn nhiều so với mức 0,09% của SPY) cho một quỹ được quản lý tích cực, thì bạn sẽ không muốn gặp phải lỗi theo dõi tương tự như một quỹ được quản lý thụ động như SPY.2