Lãi suất chiết khấu là gì? Công thức, tác động, ưu nhược điểm?

1. Lãi suất chiết khấu là gì?

Tùy thuộc vào bối cảnh, tỷ lệ chiết khấu có hai định nghĩa và cách sử dụng khác nhau.

Lãi suất chiết khấu là lãi suất được tính cho các ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính khác đối với các khoản vay ngắn hạn mà họ nhận từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang.

Tỷ lệ chiết khấu đề cập đến lãi suất được sử dụng trong phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF) để xác định giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai.

Tỷ lệ chiết khấu có kỳ hạn có thể đề cập đến lãi suất mà Cục Dự trữ Liên bang tính phí các ngân hàng đối với các khoản vay ngắn hạn hoặc tỷ lệ được sử dụng để chiết khấu các dòng tiền trong tương lai trong phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF). Trong bối cảnh ngân hàng, cho vay chiết khấu là một công cụ chính của chính sách tiền tệ và là một phần trong chức năng của Fed với tư cách là người cho vay cuối cùng. Trong phân tích chiết khấu dòng tiền, tỷ lệ chiết khấu thể hiện giá trị thời gian của tiền và có thể tạo ra sự khác biệt giữa việc một dự án đầu tư có khả thi về mặt tài chính hay không.

Tỷ lệ chiết khấu thích hợp để sử dụng cho một khoản đầu tư hoặc một dự án kinh doanh là bao nhiêu? Trong khi đầu tư vào các tài sản tiêu chuẩn, như trái phiếu kho bạc, tỷ suất sinh lợi phi rủi ro thường được sử dụng làm lãi suất chiết khấu. Mặt khác, nếu một doanh nghiệp đang đánh giá khả năng tồn tại của một dự án tiềm năng, thì chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) có thể được sử dụng làm tỷ lệ chiết khấu. Đây là chi phí trung bình mà công ty trả cho vốn từ việc vay hoặc bán vốn chủ sở hữu.

Trong cả hai trường hợp, giá trị hiện tại ròng của tất cả các dòng tiền phải dương nếu khoản đầu tư hoặc dự án được bật đèn xanh.Tỷ lệ chiết khấu cao hơn có ảnh hưởng gì đến giá trị thời gian của tiền?Dòng tiền trong tương lai bị giảm bởi tỷ lệ chiết khấu, vì vậy tỷ lệ chiết khấu càng cao thì giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai càng giảm. Tỷ lệ chiết khấu thấp hơn dẫn đến giá trị hiện tại cao hơn. Như điều này ngụ ý, khi tỷ lệ chiết khấu cao hơn, tiền trong tương lai sẽ có giá trị thấp hơn hiện tại. Nó sẽ có ít sức mua hơn.

Một doanh nghiệp có thể chọn mức chiết khấu thích hợp nhất. Đây có thể là tỷ lệ chiết khấu dựa trên chi phí cơ hội, hoặc chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) của nó, hoặc lợi nhuận trung bình lịch sử của một dự án tương tự. Trong một số trường hợp, sử dụng lãi suất phi rủi ro có thể là thích hợp nhất.

2. Nội dung liên quan đến lãi suất chiết khấu:

Các ngân hàng thương mại có hai cách chính để vay tiền cho các nhu cầu hoạt động ngắn hạn của họ. Họ có thể vay và cho các ngân hàng khác vay tiền mà không cần bất kỳ tài sản đảm bảo nào bằng cách sử dụng tỷ giá liên ngân hàng theo định hướng thị trường. Họ cũng có thể vay tiền cho các yêu cầu hoạt động ngắn hạn của họ từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang.

Các khoản vay của Cục Dự trữ Liên bang được xử lý thông qua 12 chi nhánh khu vực của Fed. Các khoản vay được các viện tài chính sử dụng để trang trải mọi khoản thiếu hụt tiền mặt, giải quyết mọi vấn đề về thanh khoản hoặc trong trường hợp xấu nhất, ngăn chặn sự thất bại của ngân hàng. Cơ sở cho vay do Fed cung cấp này được gọi là cơ chế chiết khấu. Các khoản vay cực kỳ ngắn hạn: 24 giờ hoặc ít hơn. Lãi suất được tính là lãi suất chiết khấu tiêu chuẩn. Tỷ lệ chiết khấu này do các hội đồng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang quy định và được Hội đồng Thống đốc của Ngân hàng này chấp thuận.

Chương trình thời hạn chiết khấu của Fed thực hiện ba cấp cho vay, mỗi cấp sử dụng một mức lãi suất riêng biệt nhưng có liên quan.

– Cấp đầu tiên, được gọi là chương trình tín dụng chính, cung cấp vốn cho các ngân hàng tài chính lành mạnh có hồ sơ tín dụng tốt. Lãi suất chiết khấu tín dụng chính này thường được ấn định cao hơn lãi suất thị trường hiện có, có thể có sẵn từ các ngân hàng khác hoặc từ các nguồn nợ ngắn hạn tương tự khác.

– Cấp tiếp theo, được gọi là chương trình tín dụng thứ cấp, cung cấp các khoản vay tương tự cho các tổ chức không đủ điều kiện cho lãi suất chính. Nó thường được đặt cao hơn 50 điểm cơ bản so với tỷ lệ chính (1 điểm phần trăm = 100 điểm cơ bản). Các tổ chức ở cấp này nhỏ hơn và có thể không lành mạnh về mặt tài chính như các tổ chức sử dụng cấp chính.

– Cấp thứ ba, được gọi là chương trình tín dụng theo mùa, phục vụ các tổ chức tài chính nhỏ hơn có sự thay đổi theo mùa cao hơn trong dòng tiền của họ. Nhiều ngân hàng khu vực phục vụ nhu cầu của ngành nông nghiệp và du lịch. Hoạt động kinh doanh của họ được coi là tương đối rủi ro, vì vậy lãi suất họ phải trả cao hơn.

Sử dụng Lãi suất chiết khấu của Fed

Các tổ chức đi vay sử dụng phương tiện này một cách tiết kiệm, chủ yếu là khi họ không thể tìm được người cho vay sẵn lòng trên thị trường. Lãi suất chiết khấu do Fed đưa ra có mức lãi suất tương đối cao so với lãi suất đi vay liên ngân hàng. Các khoản cho vay chiết khấu chủ yếu được coi là một lựa chọn khẩn cấp cho các ngân hàng gặp khó khăn. Việc vay mượn từ cơ chế chiết khấu của Fed thậm chí có thể báo hiệu sự suy yếu đối với những người tham gia thị trường và nhà đầu tư khác. Việc sử dụng nó đạt đến đỉnh điểm trong thời kỳ túng quẫn.

3. Ví dụ về lãi suất chiết khấu của Fed:

Việc sử dụng cơ chế chiết khấu của Fed tăng vọt vào cuối năm 2007 và năm 2008, khi các điều kiện tài chính xấu đi đáng kể và ngân hàng trung ương đã thực hiện các bước để bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính. Lãi suất chiết khấu cho hai bậc đầu tiên được xác định một cách độc lập bởi Fed. Mức giá cho bậc thứ ba dựa trên mức giá phổ biến trên thị trường. Vào tháng 8 năm 2007, Hội đồng Thống đốc đã cắt giảm lãi suất chiết khấu sơ cấp từ 6,25% xuống 5,75%, giảm phí bảo hiểm so với lãi suất huy động của Fed từ 1% xuống 0,5%. Vào tháng 10 năm 2008, một tháng sau khi Lehman Brothers sụp đổ, khoản vay chiết khấu đạt mức cao nhất là 403,5 tỷ đô la so với mức trung bình hàng tháng là 0,7 tỷ đô la từ năm 1959 đến năm 2006. Do khủng hoảng tài chính, hội đồng quản trị cũng đã kéo dài thời gian cho vay từ qua đêm lên 30 ngày, và sau đó lên 90 ngày vào tháng 3 năm 2008.2 Một khi nền kinh tế giành lại quyền kiểm soát, các biện pháp tạm thời đó sẽ bị hủy bỏ và lãi suất chiết khấu chỉ được chuyển thành cho vay qua đêm.

Bên ngoài Hoa Kỳ.

Trong khi Fed duy trì lãi suất chiết khấu của riêng mình theo chương trình cửa sổ chiết khấu ở Hoa Kỳ, các ngân hàng trung ương khác trên toàn cầu cũng sử dụng các biện pháp tương tự trong các biến thể khác nhau. Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Châu Âu cung cấp các cơ sở thường trực đóng vai trò là cơ sở cho vay cận biên. Các tổ chức tài chính có thể nhận được thanh khoản qua đêm từ ngân hàng trung ương với việc xuất trình đủ tài sản đủ điều kiện làm tài sản thế chấp.3 Thông thường, các khoản cho vay trong thời hạn chiết khấu của Fed chỉ là qua đêm, nhưng trong những giai đoạn kinh tế cực kỳ khó khăn, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tín dụng 2008-2009, thời gian cho vay có thể được kéo dài.

Cách hoạt động của tỷ lệ chiết khấu trong phân tích dòng tiền

Thuật ngữ tương tự, tỷ lệ chiết khấu, được sử dụng trong phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF). DCF được sử dụng để ước tính giá trị của một khoản đầu tư dựa trên dòng tiền dự kiến ​​trong tương lai của nó. Dựa trên khái niệm giá trị thời gian của tiền, phân tích DCF giúp đánh giá khả năng tồn tại của một dự án hoặc khoản đầu tư bằng cách tính giá trị hiện tại của các dòng tiền kỳ vọng trong tương lai bằng cách sử dụng tỷ lệ chiết khấu.

Một phân tích như vậy bắt đầu với một ước tính về khoản đầu tư mà một dự án được đề xuất sẽ yêu cầu. Sau đó, lợi nhuận trong tương lai mà nó dự kiến ​​sẽ tạo ra được xem xét. Sử dụng tỷ lệ chiết khấu, có thể tính toán giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai. Nếu giá trị hiện tại ròng là dương, dự án được coi là khả thi. Nếu nó là tiêu cực, dự án không đáng để đầu tư.

Trong bối cảnh phân tích DCF này, tỷ lệ chiết khấu đề cập đến lãi suất được sử dụng để xác định giá trị hiện tại. Ví dụ: 100 đô la đầu tư ngày hôm nay vào chương trình tiết kiệm có lãi suất 10% sẽ tăng lên 110 đô la. Nói cách khác, 110 đô la (giá trị tương lai) khi được chiết khấu theo tỷ lệ 10% có giá trị 100 đô la (giá trị hiện tại) tính đến ngày hôm nay. Nếu ai đó biết – hoặc có thể dự đoán một cách hợp lý – tất cả các dòng tiền trong tương lai (như giá trị tương lai là 110 đô la), thì bằng cách sử dụng một tỷ lệ chiết khấu cụ thể, giá trị hiện tại của một khoản đầu tư như vậy có thể thu được.