Trên thực tế, dự đoán về chênh lệch giá dẫn đến những thay đổi của thị trường như vậy sẽ khiến ba biến số này phải điều chỉnh để ngăn chặn bất kỳ cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nào ngay từ đầu phát sinh. Vậy kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất là gì? Đặc điểm và ví dụ?
Mục lục bài viết
1. Kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất là gì?
Trong tiếng Anh kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất được gọi là covered interest arbitrage.
Kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất là một chiến lược trong đó nhà đầu tư sử dụng hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái. Kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất là hoạt động sử dụng chênh lệch lãi suất có lợi để đầu tư vào đồng tiền có lợi suất cao hơn và phòng ngừa rủi ro hối đoái thông qua hợp đồng tiền tệ kỳ hạn.
Kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất là một chiến lược kinh doanh chênh lệch giá, theo đó nhà đầu tư tận dụng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia bằng cách sử dụng hợp đồng kỳ hạn để bù đắp (loại bỏ rủi ro tỷ giá hối đoái). Việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá như nhà đầu tư cá nhân hoặc ngân hàng tận dụng phí bảo đảm kỳ hạn (hoặc chiết khấu) để kiếm lợi nhuận phi rủi ro từ sự chênh lệch giữa lãi suất của hai quốc gia.
Cơ hội kiếm được lợi nhuận phi rủi ro xuất phát từ thực tế là điều kiện ngang giá lãi suất không liên tục được giữ vững. Khi thị trường tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá kỳ hạn không ở trạng thái cân bằng, các nhà đầu tư sẽ không còn thờ ơ với lãi suất khả dụng ở hai quốc gia và sẽ đầu tư vào bất kỳ loại tiền tệ nào mang lại tỷ suất sinh lợi cao hơn. Các nhà kinh tế đã phát hiện ra các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến sự xuất hiện của sai lệch so với mức lãi suất tương đương được đảm bảo và bản chất thoáng qua của các cơ hội chênh lệch lãi suất được đảm bảo, chẳng hạn như các đặc điểm khác nhau của tài sản, tần suất thay đổi của dữ liệu chuỗi thời gian và chi phí giao dịch liên quan đến chiến lược kinh doanh chênh lệch giá.
– Chỉ có thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất nếu chi phí phòng ngừa rủi ro hối đoái nhỏ hơn lợi tức bổ sung được tạo ra bằng cách đầu tư vào một loại tiền tệ có lợi suất cao hơn — do đó, từ chênh lệch giá. Nó có thể trái ngược với chênh lệch lãi suất không được bảo đảm.
– Kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất sử dụng chiến lược phân bổ chênh lệch lãi suất giữa thị trường hợp đồng giao ngay và hợp đồng kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro lãi suất trên thị trường tiền tệ.
– Hình thức chênh lệch giá này phức tạp và mang lại lợi nhuận thấp trên cơ sở mỗi giao dịch. Nhưng khối lượng thương mại có khả năng làm tăng lợi nhuận.
– Các cơ hội này dựa trên nguyên tắc ngang giá lãi suất được đảm bảo.
Việc sử dụng hợp đồng kỳ hạn cho phép các nhà kinh doanh chênh lệch giá như nhà đầu tư cá nhân hoặc ngân hàng tận dụng phí bảo hiểm kỳ hạn (hoặc chiết khấu) để kiếm lợi nhuận không rủi ro từ sự chênh lệch giữa lãi suất của hai quốc gia. Cơ hội kiếm được lợi nhuận phi rủi ro xuất phát từ thực tế là điều kiện ngang giá lãi suất không liên tục được giữ vững. Khi thị trường tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá hối đoái kỳ hạn không ở trạng thái cân bằng, các nhà đầu tư sẽ không còn thờ ơ với lãi suất khả dụng ở hai quốc gia và sẽ đầu tư vào bất kỳ loại tiền tệ nào mang lại tỷ suất sinh lợi cao hơn.
Các nhà kinh tế đã phát hiện ra các yếu tố khác nhau ảnh hưởng đến sự xuất hiện của sai lệch so với mức lãi suất tương đương được bảo hiểm và bản chất thoáng qua của các cơ hội chênh lệch lãi suất được bảo hiểm, chẳng hạn như các đặc điểm khác nhau của tài sản, tần suất thay đổi của dữ liệu chuỗi thời gian và chi phí giao dịch liên quan đến chiến lược kinh doanh chênh lệch giá.
2. Đặc điểm kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất:
Lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất được đảm bảo có xu hướng nhỏ, đặc biệt là ở các thị trường cạnh tranh hoặc có mức độ bất cân xứng thông tin tương đối thấp. Một phần lý do cho điều này là sự ra đời của công nghệ truyền thông hiện đại. Nghiên cứu chỉ ra rằng chênh lệch lãi suất được đảm bảo cao hơn đáng kể giữa GBP và USD trong thời kỳ bản vị vàng do luồng thông tin chậm hơn.
Trong khi phần trăm tăng đã trở nên nhỏ, chúng sẽ lớn khi tính đến khối lượng. Mức tăng 4 xu cho 100 đô la không nhiều nhưng có vẻ tốt hơn nhiều khi có hàng triệu đô la tham gia. Hạn chế của loại chiến lược này là sự phức tạp liên quan đến việc thực hiện các giao dịch đồng thời trên các loại tiền tệ khác nhau.
Các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá như vậy là không phổ biến, vì những người tham gia thị trường sẽ lao vào khai thác cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nếu nó tồn tại, và kết quả là nhu cầu sẽ nhanh chóng khắc phục sự mất cân bằng. Một nhà đầu tư thực hiện chiến lược này đang thực hiện đồng thời các giao dịch thị trường kỳ hạn và giao ngay, với mục tiêu tổng thể là thu được lợi nhuận ít rủi ro thông qua sự kết hợp của các cặp tiền tệ.
Một nhà kinh doanh chênh lệch giá thực hiện chiến lược kinh doanh chênh lệch lãi suất được bảo hiểm bằng cách đổi nội tệ lấy ngoại tệ theo tỷ giá hối đoái giao ngay hiện tại, sau đó đầu tư ngoại tệ với lãi suất nước ngoài. Đồng thời, nhà kinh doanh chênh lệch giá thương lượng một hợp đồng kỳ hạn để bán số lượng giá trị tương lai của khoản đầu tư nước ngoài vào ngày giao hàng phù hợp với ngày đáo hạn của khoản đầu tư nước ngoài, để nhận nội tệ đổi lấy các quỹ ngoại tệ.
Nếu không có trở ngại nào, chẳng hạn như chi phí giao dịch, đối với chênh lệch lãi suất được bảo hiểm, thì bất kỳ cơ hội nào, dù rất nhỏ, để kiếm lợi từ nó sẽ ngay lập tức bị nhiều người tham gia thị trường tài chính khai thác và dẫn đến áp lực lên lãi suất trong nước và kỳ hạn phần bù tỷ giá hối đoái sẽ khiến một hoặc nhiều trong số này thay đổi gần như ngay lập tức để loại bỏ cơ hội.
3. Ví dụ của kinh doanh chênh lệch giá bảo đảm lãi suất:
Lưu ý rằng tỷ giá hối đoái kỳ hạn dựa trên chênh lệch lãi suất giữa hai loại tiền tệ. Ví dụ đơn giản, giả sử tiền tệ X và tiền tệ Y đang giao dịch ngang giá trên thị trường giao ngay (tức là X = Y), trong khi lãi suất một năm đối với X là 2% và lãi suất của Y là 4%. Do đó, tỷ giá kỳ hạn một năm cho cặp tiền này là X = 1,0196 Y (nếu không tính toán chính xác, tỷ giá kỳ hạn được tính bằng [tỷ giá giao ngay] lần [1,04 / 1,02]).
Chênh lệch giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay được gọi là “điểm hoán đổi”, trong trường hợp này là 196 (1,0196 – 1,0000). Nói chung, một loại tiền tệ có lãi suất thấp hơn sẽ giao dịch ở mức phí kỳ hạn sang một loại tiền tệ có lãi suất cao hơn. Như có thể thấy trong ví dụ trên, X và Y đang giao dịch ngang giá trên thị trường giao ngay, nhưng trong thị trường kỳ hạn một năm, mỗi đơn vị X lấy 1,0196 Y (bỏ qua chênh lệch giá mua / bán cho đơn giản).
Chênh lệch lãi suất được đảm bảo trong trường hợp này sẽ chỉ có thể thực hiện được nếu chi phí đảm bảo rủi ro nhỏ hơn chênh lệch lãi suất. Giả sử điểm hoán đổi cần thiết để mua X trên thị trường kỳ hạn một năm kể từ bây giờ chỉ là 125 (thay vì 196 điểm được xác định bởi chênh lệch lãi suất). Điều này có nghĩa là tỷ giá kỳ hạn một năm của X và Y là X = 1,0125 Y.
Do đó, một nhà đầu tư hiểu biết có thể khai thác cơ hội chênh lệch giá này như sau:
– Vay 500.000 đơn vị tiền tệ X @ 2% mỗi năm, có nghĩa là tổng nghĩa vụ trả khoản vay sau một năm sẽ là 510.000 X.
– Chuyển 500.000 X thành Y (vì nó cung cấp lãi suất một năm cao hơn) với tỷ giá giao ngay là 1,00.
– Giữ tỷ lệ 4% trên số tiền ký quỹ 500.000 Y, đồng thời ký kết hợp đồng kỳ hạn quy đổi toàn bộ số tiền đáo hạn của khoản ký gửi (tương đương 520.000 Y) thành đơn vị tiền tệ X với tỷ giá kỳ hạn một năm là X = 1,0125 Y.
– Sau một năm, hãy thanh toán hợp đồng kỳ hạn với tỷ lệ 1,0125 theo hợp đồng, sẽ mang lại cho nhà đầu tư 513,580 X.
– Hoàn trả khoản vay 510.000 X và bỏ túi số tiền chênh lệch là 3.580 X.
