Hợp đồng hoán đổi tích lũy đề cập đến một loại hợp đồng hoán đổi lãi suất trong đó lãi suất được tích lũy và được trả cho một đối tác (một bên) miễn là tỷ giá tham chiếu vẫn nằm trong phạm vi tỷ lệ chỉ số xác định. Các loại hợp đồng hoán đổi tích lũy?
Hợp đồng hoán đổi tích lũy là loại hợp đồng biểu thị cho việc hoán đổi lãi suất. Đây là loại hợp đồng có sự tham gia của các nhà đâu tư hoặc các công ty trong mối quan hệ với bên cho vay. Đặc điểm của hợp đồng hoán đổi tích lũy có nhiều điểm cần được làm rõ nhằm xác định chính xác loại hợp đồng này, đồng thời đây cũng là loai hợp đồng tồn tại dưới các loại khác nhau.
1. Hợp đồng hoán đổi tích lũy là gì?
Hợp đồng hoán đổi tích lũy đề cập đến một loại hợp đồng hoán đổi lãi suất trong đó lãi suất được tích lũy và được trả cho một đối tác (một bên) miễn là tỷ giá tham chiếu vẫn nằm trong phạm vi tỷ lệ chỉ số xác định. Trong loại tỷ giá này, một đối tác đáp ứng chi phí của tỷ giá tham chiếu thả nổi tiêu chuẩn và người đó nhận được tỷ giá tham chiếu với việc bổ sung chênh lệch. Khoản thanh toán lãi suất cho đối tác chỉ được tích lũy trong nhiều ngày nếu tỷ giá tham chiếu vẫn ở trong một phạm vi xác định trước. Các thuật ngữ khác được sử dụng để chỉ hợp đồng hoán đổi tích lũy bao gồm hợp đồng hoán đổi tích lũy theo phạm vi hoặc hợp đồng hoán đổi tích lũy hành lang.
Các bên trong một hợp đồng hoán đổi tích lũy sẽ thường sử dụng tỷ giá ưu đãi liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR) hoặc Tỷ giá ưu đãi liên ngân hàng Euro (EURIBOR) làm tỷ giá tham chiếu của họ. Hoán đổi tích lũy còn được gọi là hoán đổi tích lũy hành lang hoặc hoán đổi tích lũy theo phạm vi.
Trong một hợp đồng hoán đổi tích lũy, một bên thanh toán tỷ giá tham chiếu thả nổi tiêu chuẩn và đến lượt nó, nhận được tỷ giá tham chiếu cộng với chênh lệch. Các khoản thanh toán lãi suất cho đối tác sẽ chỉ được tích lũy trong những ngày mà tỷ giá tham chiếu nằm trong một phạm vi nhất định. Các tổ chức tài chính, tập đoàn và nhà đầu tư sẽ sử dụng hoán đổi lãi suất để quản lý rủi ro tín dụng, phòng ngừa các khoản lỗ tiềm ẩn và kiếm lãi thông qua đầu cơ. Hợp đồng hoán đổi tích lũy là các hợp đồng phái sinh giao dịch trên thị trường mua bán tự do (OTC).
Hầu hết các hợp đồng hoán đổi tích lũy sử dụng LIBOR kỳ hạn một tháng, hai tháng, sáu tháng hoặc 12 tháng cho tỷ giá tham chiếu, mặc dù hoán đổi tích lũy có thể được thực hiện bằng cách sử dụng các tỷ giá khác, chẳng hạn như tỷ giá kho bạc 10 năm. Các đối tác liên quan đến hoán đổi tích lũy phải xác định trước phạm vi và phạm vi có thể được cố định trong suốt thời gian của giao dịch hoán đổi. Tuy nhiên, tùy thuộc vào loại và điều khoản của hoán đổi tích lũy, phạm vi tỷ giá có thể được đặt lại sau khoảng thời gian đã định, thường là vào ngày phiếu thưởng, là ngày mà người nắm giữ sẽ nhận được khoản thanh toán lãi suất.
Một hợp đồng hoán đổi tích lũy đôi khi được mô tả là sự kết hợp của hoán đổi lãi suất và một cặp quyền chọn nhị phân đặt sàn và giới hạn, vì không có lãi suất tích lũy nếu tỷ giá tham chiếu cao hơn giới hạn hoặc thấp hơn sàn. Các nhà đầu tư và các công ty sử dụng hoán đổi tích lũy về cơ bản đang đặt cược rằng tỷ giá tham chiếu sẽ ở trong một phạm vi nhất định. Miễn là tỷ giá tham chiếu vẫn nằm trong phạm vi xác định trước, lãi suất sẽ không được tích lũy. Sàn dưới và trần trên càng rộng thì khả năng tỷ giá tham chiếu nằm trong phạm vi này càng lớn.
Cân nhắc đặc biệt
Một nhược điểm của hợp đồng hoán đổi tích lũy là chúng có thể phức tạp để thiết lập và đòi hỏi kiến thức về biến động lãi suất. Tuy nhiên, chúng cho phép các tổ chức tài chính và tập đoàn lớn một cơ hội quý giá để quản lý nợ và rủi ro. Các bên tư nhân quan tâm đến việc sử dụng hoán đổi lãi suất thường sẽ sử dụng hoán đổi vai đơn giản, đây là loại hoán đổi cơ bản nhất trong đó nhà đầu tư sẽ trao đổi lãi suất cố định lấy lãi suất thả nổi hoặc ngược lại. Các nhà đầu tư có thể giao dịch các khoản hoán đổi này trên thị trường mua bán tự do (OTC). Hoán đổi lãi suất chỉ là một loại hoán đổi đơn giản; một số khác bao gồm hoán đổi hàng hóa và hoán đổi ngoại tệ.
2. Các loại hợp đồng hoán đổi tích lũy:
– Hợp đồng hoán đổi tích lũy nhị phân
Hợp đồng hoán đổi tích lũy nhị phân đề cập đến giới hạn nhị phân và sàn nhị phân. Cả hai đều là các công cụ tài chính được các nhà đầu tư sử dụng để bù đắp bất kỳ rủi ro đầu tư bất lợi nào do biến động giá cả. Bên cạnh hoán đổi tích lũy có yếu tố hoán đổi lãi suất, nó cũng có tính chất nhị phân vì nó bao gồm một tập hợp các tùy chọn nhị phân. Trong trường hợp này, biến động giá có thể lên hoặc xuống. Do đó, giới hạn và sàn nhị phân giúp các nhà đầu tư đề phòng sự biến động giá lên và xuống bất lợi có khả năng ảnh hưởng đến khoản đầu tư của họ. Ví dụ, nếu lãi suất xảy ra cao hơn mức sàn, việc thanh toán sẽ được thực hiện. Mặt khác, nếu lãi suất vượt quá giới hạn, thì việc thanh toán sẽ không cần thiết. Nói cách khác, bất kỳ biến động giá nào không nằm trong phạm vi đặt trước sẽ hủy bỏ bất kỳ khoản tích lũy nào trong tương lai. Điều này có nghĩa là trong hoán đổi tích lũy, khoản thanh toán có thể được thanh toán hoặc có thể được thanh toán tùy thuộc vào trường hợp hiện hành nhị phân. Cách tốt nhất mà nhà đầu tư có thể sử dụng quyền chọn nhị phân để bù đắp rủi ro biến động giá là đầu tư vào hai trái phiếu có quan hệ ngược chiều.
– Hoán đổi tích lũy phạm vi có thể thu hồi.
Trong loại hoán đổi tích lũy này, một trong các bên thanh toán phiếu tích lũy được trao quyền mà không có nghĩa vụ thu hồi hoán đổi. Việc hủy bỏ giao dịch hoán đổi có thể được thực hiện vào bất kỳ ngày phiếu giảm giá nhất định nào nhưng thường là trước thời hạn cuối cùng. Lưu ý rằng chỉ bên có nghĩa vụ thanh toán phần tích lũy phạm vi mới có quyền hủy bỏ giao dịch hoán đổi trước hạn. Ngoài ra, giao dịch hoán đổi này trả cho người mua một phiếu giảm giá chỉ tích lũy nếu một chỉ số đặt trước có thể đáp ứng một điều kiện cụ thể được quyết định vào ngày giao dịch. Điều này có nghĩa là thanh toán chỉ có thể được thực hiện nếu chỉ mục đặt trước đáp ứng các điều kiện được đưa ra. Nói chung, hoán đổi tích lũy mang lại cho nhà đầu tư một phiếu thưởng cao hơn, điều này khiến nó trở nên phổ biến. Điều này là như vậy bởi vì, khi giới hạn di chuyển đến mức cao, nó sẽ làm tăng khả năng chỉ số di chuyển ra ngoài phạm vi. Do đó, điều này dẫn đến việc nhà đầu tư nhận được một phiếu mua hàng cao. Tương tự, khi phạm vi thu hẹp, phiếu thưởng sẽ lớn hơn.
Ví dụ: hoán đổi tích lũy phạm vi có thể thu hồi, có thể được thu hồi vào bất kỳ ngày phiếu thưởng nào bởi bên thanh toán phiếu thưởng tích lũy sau khi thời gian khóa ban đầu đã trôi qua. Về bản chất, bên thanh toán phiếu mua hàng có quyền (nhưng không có nghĩa vụ) hủy bỏ hoặc thu hồi lại hoán đổi để kết thúc hợp đồng trước ngày hết hạn.
– Hợp đồng hoán đổi tích lũy lãi suất cố định.
Hoán đổi tích lũy lãi suất cố định đề cập đến việc khoản thanh toán của một phiếu thưởng tích lũy cố định phụ thuộc vào khoảng thời gian mà tỷ giá tham chiếu vẫn nằm trong một phạm vi nhất định. Trong trường hợp này, lãi suất phiếu thưởng tích lũy vẫn cố định trong suốt vòng đời hoán đổi.
– Hợp đồng hoán đổi tích lũy lãi suất thả nổi
Giao dịch hoán đổi tích lũy lãi suất thả nổi thể hiện một tỷ giá tham chiếu không ổn định. Có nghĩa là tỷ lệ tham chiếu không nằm trong phạm vi đặt trước bắt buộc. Do thói quen thả nổi của nó, tỷ giá tham chiếu mới được đưa ra bất cứ khi nào đạt đến thời gian tích lũy. Điều này đảm bảo rằng chúng di chuyển song song với nhau trong quá trình di chuyển tỷ giá tham chiếu.
Ngoài hoán đổi tích lũy lãi suất, còn có các công cụ phái sinh ràng buộc phạm vi khác có thể sử dụng chỉ số vốn chủ sở hữu, giá hàng hóa và các tỷ giá tham chiếu khác. Các sản phẩm giao dịch có tỷ giá tham chiếu rộng hơn hoặc thậm chí nhiều lần này thường được gọi là tích lũy theo phạm vi.
Tóm lại, khi nhắc đến hợp đồng hoán đổi tích lũy cần nắm được rằng:
– Hợp đồng hoán đổi tích lũy là một loại hoán đổi lãi suất mà các ngân hàng, tập đoàn và nhà đầu tư sử dụng để phòng ngừa tổn thất, kiếm lãi và quản lý rủi ro.
– Một nhà đầu tư trong hợp đồng hoán đổi tích lũy đang đặt cược rằng lãi suất chuẩn sẽ nằm trong một phạm vi xác định.
– Hợp đồng hoán đổi tích lũy có nhiều loại được thiết kế để cung cấp cho các bên một kiểu bảo vệ hoặc mức độ phơi bày cụ thể.
– Các loại hoán đổi tích lũy bao gồm hoán đổi tích lũy phạm vi có thể thu hồi, hoán đổi tích lũy lãi suất thả nổi và hoán đổi tích lũy nhị phân.
