Giới hạn chuyển dịch giá tối thiểu trong chứng khoán là gì? Cách thức đo lường của giới hạn

Trong thị trường tài chính, dấu tích đo lường mức dao động giá nhỏ nhất có thể có đối với bất kỳ tài sản cụ thể nào. Một lần đánh dấu có giá trị bằng một số tiền cụ thể và số tiền này – kích thước hoặc giá trị dấu tích – thay đổi tùy theo tài sản đang được giao dịch.  Biết giá trị đánh dấu của một cổ phiếu hoặc công cụ tài chính khác là điều quan trọng để đưa ra các quyết định giao dịch thông minh.

1. Giới hạn chuyển dịch giá tối thiểu trong chứng khoán là gì? 

Giới hạn chuyển dịch giá tối thiểu trong chứng khoán đề cập đến chuyển động giá tối thiểu của một công cụ giao dịch trên thị trường. Biến động giá của các công cụ giao dịch khác nhau khác nhau, với kích thước đánh dấu của chúng đại diện cho số tiền tối thiểu mà chúng có thể tăng hoặc giảm trên một sàn giao dịch.

Để thiết lập chuyển động nhỏ nhất cho một công cụ tài chính, kích thước đánh dấu luôn đại diện cho một phần nhỏ của tiền tệ cơ sở  đồng đô la trên thị trường Hoa Kỳ. Về mặt lịch sử, phần đó nằm trong các đơn vị của một phần tám. Những con số này dẫn đến kích thước đánh dấu là 0,125 đô la (một phần tám đô la) hoặc 0,0625 đô la (một phần mười sáu đô la), chẳng hạn  Theo các quy tắc của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, số tick bây giờ phải dựa trên phần trăm. Do đó, hầu hết các cổ phiếu có kích thước đánh dấu là 0,01 đô la, có nghĩa là đối với tất cả các cổ phiếu giao dịch trên một đô la, giá sẽ di chuyển theo mức tăng 1% trên mỗi cổ phiếu.2 Tuy nhiên, nhiều thị trường tương lai có kích thước đánh dấu cụ thể riêng.

Tại các thị trường Hoa Kỳ, sự gia tăng về quy mô đánh dấu được biểu thị bằng đô la hoặc xu. Cổ phiếu thường giao dịch theo mức tăng kích thước một xu, trong khi tiền tệ có kích thước đánh dấu bằng pips và tỷ giá tính bằng điểm cơ bản (bps). Giới hạn chuyển dịch giá tối thiểu trong chứng khoán là mức thay đổi tăng giá tối thiểu của một công cụ giao dịch. Giới hạn chuyển dịch giá tối thiểu trong chứng khoán phiếu từng được báo giá theo phân số (ví dụ: 1/16 của 1 đô la), nhưng ngày nay chủ yếu dựa trên số thập phân và được biểu thị bằng xu.

Đối với hầu hết các cổ phiếu, kích thước đánh dấu là 0,01 đô la, nhưng các phần nhỏ của một xu cũng có thể xảy ra. “Pips” và “bps” cũng là giới hạn chuyển dịch giá tối thiểu trong chứng khoán được sử dụng trong tiền tệ và thị trường thu nhập cố định.

Trong giao dịch hiện đại, kích thước đánh dấu thường có cơ sở là số thập phân. Tuy nhiên, cho đến đầu những năm 2000, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ biểu thị quy mô đánh dấu dựa trên các phần nhỏ của một đô la. Đối với hầu hết các cổ phiếu, tỷ lệ đó là 1/16, do đó, kích thước tick đại diện cho $ 0,0625, mặc dù một số cổ phiếu có 1/8 (đối với cổ phiếu giao dịch ít) và một số kích thước tick 1/32 (cho các vấn đề hoạt động và thanh khoản hơn). Quy ước về kích thước tích tắc hơi vô duyên này bắt nguồn từ Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE) ban đầu, nơi đầu tiên mô hình hóa các phép đo của mình trên một hệ thống giao dịch Tây Ban Nha lâu đời hàng thế kỷ sử dụng cơ số là tám, hoặc số ngón tay trên hai bàn tay của một người – trừ các ngón tay cái vì chúng không được coi là ngón tay.  Năm 2005, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã giới thiệu Quy tắc 612, còn được gọi là Quy tắc phụ một xu. Quy tắc 612 yêu cầu kích thước đánh dấu tối thiểu cho các cổ phiếu trên 1 đô la là 0,01 đô la trong khi các cổ phiếu dưới $ 1,00 có thể được báo giá theo mức tăng là 0,0001 đô la.

Quá trình này được gọi là quá trình thập phân. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hiện yêu cầu tất cả các sàn giao dịch của Hoa Kỳ sử dụng hiệu quả phần trăm, đó là lý do tại sao kích thước đánh dấu ngày nay là 0,01 đô la, hoặc một xu, đối với hầu hết các cổ phiếu, mặc dù gần đây nó đã thử nghiệm với kích thước đánh dấu lớn hơn cho một số ít thanh khoản hơn cổ phiếu.  Thị trường tương lai thường có kích thước đánh dấu cụ thể cho công cụ, với kích thước đánh dấu tối thiểu 1 đô la được gọi là “điểm”. Ví dụ, một trong những hợp đồng tương lai được giao dịch nhiều nhất là S&P 500 E-mini. Kích thước đánh dấu của nó là 0,25, hoặc 12,50 đô la. Điều đó có nghĩa là nếu, giả sử, giá hiện tại của hợp đồng tháng 3 năm 2021 là 2,553 đô la và ai đó muốn cung cấp nhiều hơn cho hợp đồng đó, họ sẽ phải đặt giá thầu, tối thiểu là 2,565,50 đô la. Tuy nhiên, các hợp đồng tương lai chỉ số khác có thể dao động ít nhất là 10 đô la và 5 đô la.

2. Cách thức đo lường:

Vào ngày 3 tháng 10 năm 2016, SEC đã bắt đầu một chương trình thử nghiệm kéo dài hai năm để kiểm tra lợi ích tiềm năng của kích thước đánh dấu lớn hơn đối với các cổ phiếu có giá đóng cửa từ 2 đô la trở lên, vốn hóa thị trường từ 3 tỷ đô la trở xuống và khối lượng trung bình hàng ngày hợp nhất là 1 triệu cổ phiếu trở xuống. Thời gian của Chương trình thử nghiệm quy mô vé đã kết thúc vào ngày 28 tháng 9 năm 2018, mặc dù các yêu cầu về thu thập và báo cáo dữ liệu được đặt ra để tiếp tục trong sáu tháng nữa. Thử nghiệm thu thập dữ liệu, bao gồm cả tỷ suất lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường trong các chứng khoán này. Là một phần của thử nghiệm, SEC đã tách một mẫu chứng khoán vốn hóa nhỏ thành một nhóm kiểm soát và hai nhóm thử nghiệm.

Theo SEC, mỗi nhóm thử nghiệm bao gồm khoảng 400 chứng khoán, phần còn lại được đưa vào nhóm kiểm soát. Nhóm đầu tiên trong cuộc thử nghiệm sử dụng kích thước đánh dấu là 0,05 đô la, mặc dù các cổ phiếu trong nhóm này tiếp tục giao dịch ở mức tăng giá hiện tại của chúng. Nhóm thứ hai cũng báo giá kích thước đánh dấu là 0,05 đô la và giao dịch chúng theo mức tăng này, mặc dù nó bao gồm một số lượng nhỏ ngoại lệ đối với quy tắc chung này. Nhóm thứ ba được báo giá với mức tăng 0,05 đô la, giao dịch với mức tăng 0,05 đô la, mặc dù một quy tắc đã ngăn chặn việc khớp giá bởi các tổ chức giao dịch không hiển thị giá tốt nhất trừ khi áp dụng ngoại lệ. Chứng khoán trong nhóm kiểm soát tiếp tục giao dịch ở mức tăng 0,01 đô la.

Kết quả của Thí điểm Kích thước Tick

Mặc dù nó chỉ đơn thuần là một thử nghiệm, một số nhà môi giới và nhà giao dịch bán lẻ đã chỉ trích nghiên cứu, cho rằng việc chuyển sang quy mô đánh dấu 0,05 đô la có lợi cho các nhà tạo lập thị trường bằng cách có khả năng tăng tỷ suất lợi nhuận giao dịch với chi phí của các nhà đầu tư cá nhân. Sách trắng về kế hoạch, “Kế hoạch thí điểm quy mô vé và chất lượng thị trường,” được phát hành vào tháng 1 năm 2018, cho thấy rằng các cổ phiếu trong nhóm thử nghiệm đã trải qua sự gia tăng chênh lệch và biến động và giảm hiệu quả về giá so với các cổ phiếu trong nhóm kiểm soát . Các sàn giao dịch và FINRA đã đệ trình lên SEC một bản đánh giá chung được công bố công khai về tác động của Thí điểm kích thước vé vào tháng 7 năm 2018.

Pips và báo giá Forex

Pips tương đương với 1/100, một điểm cơ bản hoặc 0,01%. Thị trường ngoại hối (forex) sử dụng quy ước báo giá bốn thập phân sử dụng pips cho kích thước đánh dấu. Ví dụ: EUR / USD có thể có giá thầu 1,1257. Một số nhà môi giới ngoại hối cũng cung cấp định giá pip phân đoạn, chính xác đến chữ số thập phân thứ năm. Ví dụ: trích dẫn trên có thể được chỉ định thêm là 1.12573. Có 10 pip tính theo mặt cho toàn bộ một pip, đại diện cho 1/10 giá trị của một pip đầy đủ. Giá trị của một pip thay đổi dựa trên cặp tiền tệ đang được giao dịch.

Khi bạn biết giá trị đánh dấu và quy mô hợp đồng của một tài sản tài chính cụ thể, bạn sẽ biết giá của một hợp đồng có thể di chuyển bao nhiêu tại bất kỳ thời điểm nào. Đây cũng là số tiền tối thiểu bạn có thể thay đổi đề nghị của mình cho công cụ đó lên hoặc xuống. Ví dụ: nếu bạn biết hợp đồng tương lai Euro FX (6E) có giá trị đánh dấu là 0,00005 đô la mỗi euro và một hợp đồng là 125.000 euro, thì bạn biết mức chuyển động tối thiểu trên một hợp đồng Euro FX là 6,25 đô la (0,00004 đô la * 125.000). Nếu một hợp đồng euro hiện đang giao dịch ở mức 162.500 đô la, thì những thay đổi tối thiểu theo một trong hai hướng sẽ là 162.493,75 đô la hoặc 162.506,25 đô la.

Việc không biết kích thước đánh dấu và giá trị đánh dấu của hợp đồng tương lai mà bạn đang giao dịch có thể dẫn đến việc chọn kích thước vị thế quá lớn hoặc nhỏ so với kỳ vọng của bạn. Mỗi hợp đồng chuyển một số tiền khác nhau mỗi ngày so với các hợp đồng tương lai khác. Ví dụ, trong một khoảng thời gian nhất định, hợp đồng tương lai E-mini S&P 500 có thể dao động trung bình 70 tích tắc một ngày trong khi hợp đồng dầu thô tương lai có thể di chuyển 150 tích tắc mỗi ngày. Mặc dù giá trị đánh dấu là tương tự cho cả hai hợp đồng – tương ứng là $ 12,50 và $ 10 – một thị trường biến động nhiều hơn thị trường kia.

Bạn sẽ muốn bù đắp cho sự chênh lệch đó khi quyết định giao dịch bao nhiêu hợp đồng. Đã có cuộc tranh luận về việc liệu sự gia tăng quy mô cổ phiếu trong các thị trường vốn hóa nhỏ có thể có lợi hay không. SEC thậm chí đã tiến hành một cuộc kiểm tra thí điểm về vấn đề này, ngẫu nhiên tăng quy mô đánh dấu từ 0,01 đô la lên 0,05 đô la trên một số cổ phiếu. Họ không tìm thấy tác động đáng kể nào từ thử nghiệm này.