Giao dịch quyền chọn hoán đổi tài sản là một chiến lược đầu tư có cấu trúc, trong đó quyền chọn trên trái phiếu chuyển đổi được sử dụng để tách trái phiếu chuyển đổi thành hai thành phần: một phần thu nhập cố định và một phần vốn chủ sở hữu. Đặc điểm và tính chất?
Giao dịch quyền chọn chuyển đổi hoán đổi tài sản (ASCOT) là một chiến lược đầu tư có cấu trúc bao gồm các phần được chuyển đổi. Vậy quy định về Giao dịch quyền chọn hoán đổi tài sản là gì, đặc điểm và tính chất được quy định như thế nào.
1. Giao dịch quyền chọn hoán đổi tài sản là gì?
– Giao dịch quyền chọn có thể chuyển đổi hoán đổi tài sản (ASCOT) là gì?
Giao dịch quyền chọn chuyển đổi hoán đổi tài sản (ASCOT) là một chiến lược đầu tư có cấu trúc, trong đó quyền chọn trên trái phiếu chuyển đổi được sử dụng để tách trái phiếu chuyển đổi thành hai thành phần: một phần thu nhập cố định và một phần vốn chủ sở hữu. Cụ thể hơn, các thành phần được tách biệt là trái phiếu công ty với các khoản thanh toán bằng phiếu giảm giá thông thường và quyền chọn vốn chủ sở hữu có chức năng như một quyền chọn mua.
+ Một trái phiếu chuyển đổi trả các khoản thanh toán lãi suất thu nhập cố định, nhưng có thể được chuyển đổi thành một số lượng cổ phiếu phổ thông được xác định trước. Việc chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu xảy ra vào những thời điểm cụ thể trong thời gian tồn tại của trái phiếu và thường là do trái chủ quyết định. Trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho các nhà đầu tư một loại bảo mật hỗn hợp có các tính năng của trái phiếu, chẳng hạn như thanh toán lãi suất, đồng thời có quyền chọn sở hữu cổ phiếu cơ bản.
+ Lệnh mua là một hợp đồng quyền chọn cho phép người sở hữu có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua một số lượng xác định của một chứng khoán cơ bản ở một mức giá xác định trong một thời gian xác định. Giá được chỉ định được gọi là giá thực hiện và thời gian cụ thể trong đó giao dịch bán được thực hiện là thời điểm hết hạn hoặc thời gian đáo hạn. Bạn phải trả một khoản phí để mua một quyền chọn mua, được gọi là phí bảo hiểm; khoản phí trên mỗi cổ phiếu này là số tiền tối đa bạn có thể mất đối với một quyền chọn mua. Quyền chọn mua có thể được mua để đầu cơ hoặc bán vì mục đích thu nhập hoặc để quản lý thuế.
Tùy chọn cuộc gọi cũng có thể được kết hợp để sử dụng trong các chiến lược chênh lệch hoặc kết hợp. Cấu trúc ASCOT cho phép nhà đầu tư tiếp cận với quyền chọn trong quyền chọn có thể chuyển đổi mà không phải chịu rủi ro tín dụng được đại diện bởi phần trái phiếu của tài sản. Nó cũng được sử dụng bởi các nhà giao dịch chênh lệch giá có thể chuyển đổi tìm cách kiếm lợi từ việc định giá sai rõ ràng giữa hai thành phần này.
+ Chiến lược chênh lệch giá trái phiếu chuyển đổi là chiến lược hưởng lợi từ sự chênh lệch về giá giữa trái phiếu chuyển đổi và giá cổ phiếu cơ sở. Chiến lược chênh lệch giá chiếm một vị trí dài trong trái phiếu chuyển đổi trong khi bán khống cổ phiếu của công ty. Trái phiếu chuyển đổi có thể được chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu của công ty cơ sở ở một mức giá cụ thể tại một thời điểm nào đó trong tương lai. Lợi ích của trái phiếu chuyển đổi đối với công ty phát hành là nó thường mang lãi suất thấp hơn trái phiếu có thể so sánh mà không có quyền chọn kèm theo.
2. Đặc điểm và tính chất:
– Các cách hiểu về Giao dịch quyền chọn hoán đổi tài sản:
Giao dịch quyền chọn chuyển đổi hoán đổi tài sản, hoặc ASCOT, là một cách để tách các thành phần thu nhập cố định và vốn chủ sở hữu khỏi trái phiếu chuyển đổi. Một ASCOT được xây dựng bằng cách bán quyền chọn mua của Mỹ trên cổ phiếu của công ty phát hành trái phiếu chuyển đổi với giá thực tế tính cho chi phí hủy bỏ chiến lược.
ASCOT cho phép các nhà đầu tư loại bỏ rủi ro tín dụng khỏi các tài sản chuyển đổi và tạo cơ hội cho các chiến lược chênh lệch giá có thể chuyển đổi.
– Hiểu các giao dịch quyền chọn có thể chuyển đổi hoán đổi tài sản:
ASCOT là các công cụ phức tạp cho phép các bên đóng vai trò là nhà đầu tư vốn cổ phần và người mua rủi ro tín dụng / nhà đầu tư trái phiếu trong những gì ban đầu được bán như một công cụ kết hợp – chính trái phiếu chuyển đổi.
Giao dịch quyền chọn chuyển đổi hoán đổi tài sản được thực hiện bằng cách ghi (bán) một quyền chọn kiểu Mỹ trên trái phiếu chuyển đổi. Về cơ bản, điều này tạo ra một quyền chọn kết hợp, vì trái phiếu chuyển đổi đã đi kèm với một quyền chọn mua vốn chủ sở hữu được nhúng do tính năng chuyển đổi. Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bởi người nắm giữ bất kỳ lúc nào, nhưng giá thực hiện được trả phải bao gồm tất cả các chi phí tháo gỡ giao dịch hoán đổi tài sản.
+ Quyền chọn kiểu Mỹ là một kiểu hợp đồng quyền chọn cho phép người nắm giữ thực hiện các quyền của mình bất kỳ lúc nào trước ngày và kể cả ngày hết hạn. Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép các nhà đầu tư thu lợi nhuận ngay khi giá cổ phiếu biến động thuận lợi. Quyền chọn kiểu Mỹ thường được thực hiện trước ngày giao dịch không hưởng quyền cho phép các nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu và nhận khoản chi trả cổ tức tiếp theo.
+ Quyền chọn ghép là một quyền chọn nhận một quyền chọn khác làm chứng khoán cơ bản. Tùy chọn cơ bản được gọi là tùy chọn thứ hai, trong khi tùy chọn ban đầu được gọi là tùy chọn cơ bản. Tùy chọn kết hợp có thể bao gồm hai mức giá thực hiện và hai ngày hết hạn. Nếu quyền chọn kép được thực hiện, hai khoản phí bảo hiểm có liên quan.
+ Quyền chọn nhúng là một thành phần của chứng khoán cung cấp cho tổ chức phát hành hoặc chủ sở hữu quyền thực hiện một số hành động cụ thể ở hiện tại hoặc trong tương lai. Một tùy chọn nhúng thường là một phần không thể tách rời của một bảo mật khác không thể tồn tại như một thực thể độc lập. Việc đưa vào một tùy chọn nhúng có thể tác động đáng kể đến giá trị của sự an toàn tài chính đó. Các tùy chọn nhúng khiến các nhà đầu tư dễ gặp rủi ro tái đầu tư và khiến họ có khả năng tăng giá hạn chế.
Ví dụ về các tùy chọn nhúng bao gồm chứng khoán có thể gọi được, có thể bán được và có thể chuyển đổi.
– Thường liên quan đến trái phiếu, quyền chọn nhúng là một chức năng cho phép người nắm giữ hoặc người phát hành chứng khoán tài chính thực hiện các hành động cụ thể chống lại nhau trong tương lai. Các tùy chọn được nhúng ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá trị của một bảo mật.
Quyền chọn nhúng khác với quyền chọn trần, giao dịch tách biệt với chứng khoán cơ sở của chúng. Trong quyền chọn trần, các nhà giao dịch có thể mua và bán quyền chọn mua và quyền chọn bán, về cơ bản là các chứng khoán tách biệt với chính các khoản đầu tư. Ngược lại, các tùy chọn nhúng được liên kết chắc chắn với bảo mật cơ bản. Do đó, chúng có thể không được mua hoặc bán một cách độc lập.
– Cách hoạt động của ASCOT:
Các nhà kinh doanh trái phiếu chuyển đổi phải chịu hai loại rủi ro. Một là rủi ro tín dụng vốn có trong phần trái phiếu của khoản đầu tư. Thứ hai là sự biến động của thị trường đối với giá cổ phiếu của cơ sở, vì nó ảnh hưởng đến việc liệu tùy chọn chuyển đổi có bất kỳ giá trị nào hay không.
Đối với mục đích của chúng tôi, giả sử nhà giao dịch trái phiếu chuyển đổi muốn tập trung vào góc độ vốn chủ sở hữu của danh mục trái phiếu chuyển đổi của họ. Để làm điều này, nhà giao dịch bán trái phiếu chuyển đổi cho một ngân hàng đầu tư, ngân hàng này sẽ là trung gian trong giao dịch.
Ngân hàng đầu tư cấu trúc ASCOT bằng cách viết quyền chọn mua trên phần có thể chuyển đổi của trái phiếu và bán lại cho nhà kinh doanh trái phiếu chuyển đổi. Sau đó, phần trái phiếu của trái phiếu chuyển đổi với các khoản thanh toán của nó sẽ được bán cho một bên khác, người đã sẵn sàng chấp nhận rủi ro tín dụng để đổi lại lợi nhuận cố định. Thành phần trái phiếu có thể được chia thành các trái phiếu có mệnh giá nhỏ hơn và bán cho nhiều nhà đầu tư.
– ACOTS và Chuyên đăng quảng cáo có thể chuyển đổi:
Khi một trái phiếu chuyển đổi được loại bỏ rủi ro tín dụng thông qua hoán đổi tài sản, người nắm giữ quyền chọn sẽ bị bỏ lại với một quyền chọn dễ bay hơi – nhưng có khả năng rất có giá trị -. ASCOT, cụ thể là phần vốn chủ sở hữu, được mua và bán bởi các quỹ đầu cơ bằng cách sử dụng các chiến lược chênh lệch giá có thể chuyển đổi. Các quỹ phòng hộ có thể dễ dàng tăng đòn bẩy danh mục đầu tư của họ vì bản chất của quyền chọn kép trong ASCOT, khiến mặt trái phiếu ít sinh lợi hơn và rủi ro tín dụng của nó nằm ngoài phương trình.
