Giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối là gì? Những đặc điểm cần lưu ý?

1. Giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối là gì?

– Khái niệm giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối:

Giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối cho phép các nhà đầu tư tổ chức giao dịch mà không cần tiếp xúc cho đến khi giao dịch được thực hiện và được báo cáo. giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối: là một loại hệ thống giao dịch thay thế (ATS) cung cấp cho một số nhà đầu tư cơ hội đặt các lệnh lớn và thực hiện các giao dịch mà không công khai ý định của họ trong quá trình tìm kiếm người mua hoặc người bán.

+ Hệ thống giao dịch thay thế (ATS) là một địa điểm giao dịch được quy định lỏng lẻo hơn một sàn giao dịch. Nền tảng ATS thường được sử dụng để khớp các lệnh mua và bán lớn giữa những người đăng ký của nó. Loại ATS được sử dụng rộng rãi nhất ở Hoa Kỳ là mạng liên lạc điện tử (ECN) – hệ thống máy tính tự động khớp các lệnh mua và bán chứng khoán trên thị trường.

Hệ thống giao dịch thay thế (ATS) là địa điểm để khớp các giao dịch mua và bán lớn. Chúng không được quản lý chặt chẽ như các sàn giao dịch. Ví dụ về ATS bao gồm vùng tối và ECN. Quy định của SEC ATS thiết lập một khuôn khổ quy định cho các địa điểm giao dịch này.

– Các cách hiểu chính về giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối: giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối: là các sàn giao dịch tài sản tư nhân được thiết kế để cung cấp thêm tính thanh khoản và tính ẩn danh để giao dịch các khối lớn chứng khoán tránh xa tầm nhìn của công chúng.

Các quỹ tối đa cung cấp lợi thế về giá cả và chi phí cho các tổ chức bên mua như quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí, cho rằng những lợi ích này cuối cùng sẽ tích lũy cho các nhà đầu tư bán lẻ đầu tư vào các quỹ này. Tuy nhiên, sự thiếu minh bạch của các giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối: khiến chúng dễ bị chủ sở hữu xung đột lợi ích và các công ty HFT thực hiện các hoạt động giao dịch săn mồi.

2. Những đặc điểm cần lưu ý của giao dịch Khối lượng lớn trong bóng tối:

– Những đặc điểm của Giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối:

Các vũng tối nổi lên vào những năm 1980 khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cho phép các nhà môi giới giao dịch các khối cổ phiếu lớn. Giao dịch điện tử và một phán quyết của SEC vào năm 2007 được thiết kế để tăng tính cạnh tranh và cắt giảm chi phí giao dịch đã kích thích sự gia tăng số lượng các dark pool. Các quỹ tối có thể tính phí thấp hơn các sàn giao dịch vì chúng thường được đặt trong một công ty lớn và không nhất thiết phải là ngân hàng.

Ví dụ: Bloomberg LP sở hữu quỹ đầu tư Bloomberg Tradebook, được đăng ký với SEC. Dark pool ban đầu chủ yếu được sử dụng bởi các nhà đầu tư tổ chức cho các giao dịch khối liên quan đến một số lượng lớn chứng khoán. Tuy nhiên, dark pool không còn được sử dụng chỉ cho các đơn đặt hàng lớn. Một nghiên cứu của Celent cho thấy rằng do các lệnh khối chuyển sang vùng tối, quy mô đặt hàng trung bình đã giảm từ 430 cổ phiếu vào năm 2009 xuống còn khoảng 200 cổ phiếu vào năm 2013.

Lợi thế chính của giao dịch nhóm tối là các nhà đầu tư tổ chức thực hiện các giao dịch lớn có thể làm như vậy mà không cần tiếp xúc trong khi tìm kiếm người mua và người bán. Điều này ngăn chặn sự mất giá nặng nề, nếu không sẽ xảy ra. Ví dụ, nếu công chúng biết rằng một ngân hàng đầu tư đang cố gắng bán 500.000 cổ phiếu của một chứng khoán, thì chứng khoán đó gần như chắc chắn sẽ giảm giá trị vào thời điểm ngân hàng tìm được người mua tất cả cổ phiếu của họ. Phá giá ngày càng trở thành một rủi ro có thể xảy ra và các nền tảng giao dịch điện tử đang khiến giá cả phản ứng nhanh hơn nhiều trước áp lực thị trường. Tuy nhiên, nếu dữ liệu mới chỉ được báo cáo sau khi giao dịch đã được thực hiện, thì tin tức này ít có tác động hơn nhiều đến thị trường.

3. Giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối và giao dịch tần số cao:

Với sự ra đời của các siêu máy tính có khả năng thực hiện các chương trình dựa trên thuật toán trong thời gian chỉ vài mili giây, giao dịch tần suất cao (HFT) đã thống trị khối lượng giao dịch hàng ngày. Công nghệ HFT cho phép các nhà giao dịch tổ chức thực hiện lệnh của họ đối với các khối cổ phiếu hàng triệu tỷ của họ trước các nhà đầu tư khác, tận dụng lợi thế của các phân đoạn tăng hoặc giảm giá cổ phiếu. Khi các lệnh tiếp theo được thực hiện, các nhà giao dịch HFT thu được lợi nhuận ngay lập tức, những người sau đó đóng các vị thế của họ. Hình thức vi phạm bản quyền hợp pháp này có thể xảy ra hàng chục lần mỗi ngày, mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các nhà giao dịch HFT.

Cuối cùng, HFT đã trở nên phổ biến đến mức ngày càng khó thực hiện các giao dịch lớn thông qua một sàn giao dịch duy nhất. Bởi vì các đơn đặt hàng HFT lớn phải được rải giữa nhiều sàn giao dịch, nó cảnh báo các đối thủ cạnh tranh giao dịch, những người sau đó có thể nhận đơn đặt hàng và giành lấy hàng tồn kho, làm tăng giá cổ phiếu. Tất cả điều này xảy ra trong vòng mili giây kể từ khi đơn hàng ban đầu được đặt.

Để tránh tính minh bạch của các sàn giao dịch công khai và đảm bảo tính thanh khoản cho các giao dịch khối lớn, một số ngân hàng đầu tư đã thành lập các sàn giao dịch tư nhân, được biết đến với tên gọi dark pool. Đối với các nhà giao dịch có các đơn đặt hàng lớn không thể đặt chúng trên các sàn giao dịch công khai hoặc muốn tránh thông báo ý định của họ, các dark pool cung cấp cho thị trường người mua và người bán tính thanh khoản để thực hiện giao dịch. Vào năm 2016, có hơn 50 dark pool hoạt động tại Hoa Kỳ, hầu hết được điều hành bởi các ngân hàng đầu tư.

– Những lời phê bình về Hồ bơi trong bóng tối:

Mặc dù được coi là hợp pháp, các hồ bơi tối có thể hoạt động với rất ít minh bạch. Những người đã tố cáo HFT là một kẻ lợi dụng không công bằng so với các nhà đầu tư khác cũng đã lên án sự thiếu minh bạch trong các vũng tối, có thể che giấu xung đột lợi ích. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã tăng cường giám sát các vực tối về các khiếu nại về điều hành bất hợp pháp xảy ra khi các nhà giao dịch tổ chức đặt lệnh của họ trước lệnh của khách hàng để tận dụng sự gia tăng của giá cổ phiếu. Những người ủng hộ quỹ tối khẳng định chúng cung cấp tính thanh khoản thiết yếu, cho phép thị trường hoạt động hiệu quả hơn.

4. Ví dụ về Giao dịch khối lượng lớn trong bóng tối:

Có một số loại dark pool khác nhau: sàn giao dịch do nhà môi giới hoặc đại lý sở hữu, chẳng hạn như MS Pool của Morgan Stanley và Sigma X của Goldman Sachs; các sàn giao dịch sở hữu độc lập cung cấp giao dịch riêng tư cho khách hàng của họ; và các thị trường trao đổi tư nhân được vận hành bởi các sàn giao dịch công cộng như Euronext của Sở giao dịch chứng khoán New York. Một thị trường thuộc sở hữu tư nhân sẽ có khả năng khám phá giá trong thị trường của riêng họ, nhưng một nhóm tối do một nhà môi giới điều hành lấy giá của nó từ các sàn giao dịch công khai.

Bởi vì cái tên nham hiểm và thiếu minh bạch của họ, các vũng tối thường bị công chúng coi là những doanh nghiệp đáng ngờ. Trên thực tế, các dark pool được SEC quản lý chặt chẽ. Tuy nhiên, có một mối lo ngại thực sự là do khối lượng giao dịch tuyệt đối được thực hiện trên các thị trường tối, giá trị công khai của một số chứng khoán nhất định ngày càng không đáng tin cậy hoặc không chính xác. Người ta cũng lo ngại rằng các sàn giao dịch trong dark pool cung cấp thức ăn gia súc tuyệt vời cho giao dịch tần suất cao săn mồi (HFT).

+ HFT là giao dịch theo thuật toán phức tạp, trong đó số lượng lớn lệnh được thực hiện trong vòng vài giây. Nó bổ sung tính thanh khoản cho thị trường và loại bỏ chênh lệch giá mua-bán nhỏ. HFT bị chỉ trích vì cho phép các công ty lớn giành ưu thế trong giao dịch. Một phàn nàn khác là tính thanh khoản được tạo ra bởi loại hình giao dịch này là tạm thời – nó biến mất trong vài giây, khiến các nhà giao dịch không thể tận dụng nó.