Giá sàn trái phiếu là gì? Công thức tính Giá sàn trái phiếu

1. Giá sàn trái phiếu là gì? 

Giá sàn trái phiếu đề cập đến giá trị tối thiểu mà một trái phiếu cụ thể, thường là trái phiếu chuyển đổi, nên giao dịch. Mức sàn được tính từ giá trị hiện tại chiết khấu của phiếu giảm giá trái phiếu, cộng với giá trị chuyển đổi của nó.

Giá sàn trái phiếu là mức giảm giá trị tối đa mà một đợt phát hành trái phiếu nhất định có thể trải qua, khi cho phép hoàn trả phần còn lại của tiền gốc và bất kỳ khoản lãi nào khác trong tương lai của trái phiếu giữa thời điểm hiện tại và thời điểm đáo hạn. Thuật ngữ này cũng được sử dụng để chỉ giá trị sàn hoặc tối thiểu của một danh mục đầu tư như được định nghĩa trong một số loại bảo hiểm danh mục đầu tư có tỷ trọng không đổi. Trong trường hợp này, mức được xác định trong bảo hiểm bảo vệ nhà đầu tư khỏi bị tổn thất vượt quá một điểm nhất định.

Vì là sàn trái phiếu liên quan đến phát hành trái phiếu chuyển đổi nên việc xác lập mức giá trị tối thiểu này giúp tăng sức hấp dẫn của loại trái phiếu này đối với nhà đầu tư. Bằng cách bảo vệ người mua trái phiếu khỏi ít nhất một phần giá cổ phiếu của tài sản cơ bản có thể đi xuống, các nhà đầu tư có thể yên tâm kiếm được ít nhất tỷ suất sinh lợi tối thiểu này trong suốt thời gian tồn tại của trái phiếu. Đồng thời, trái phiếu chuyển đổi cung cấp tiềm năng tăng giá trị nếu tài sản cơ sở tăng giá trị, khi và khi các nhà đầu tư chọn thực hiện quyền chuyển đổi trái phiếu đó.

Sự hiện diện của sàn trái phiếu trong bảo hiểm tỷ lệ không đổi cung cấp một mức độ bảo vệ tương tự cho các nhà đầu tư. Vì loại hình bảo hiểm này thường là một ý tưởng hay khi đa dạng hóa danh mục tài chính, nên nhà đầu tư có thể sử dụng cơ chế này để phòng ngừa khả năng các khoản nắm giữ nhất định giảm giá trị. Mặc dù một danh mục đầu tư đa dạng thường chứa các chứng khoán có các mức độ rủi ro khác nhau, nhưng bất kỳ tài sản nào trong số đó đều có thể trải qua một số loại suy thoái. Bằng cách thực hiện bảo hiểm cho danh mục đầu tư bằng loại tính năng trái phiếu nhúng này, rủi ro gặp phải nhiều hơn một số tiền tổn thất nhất định tại bất kỳ thời điểm nào được giữ ở mức tối thiểu. Đồng thời, mức độ bao phủ không kìm hãm tiềm năng tăng trưởng của danh mục đầu tư, mang lại hiệu quả cho nhà đầu tư được nhiều và chỉ mất một ít.

Một sàn trái phiếu cũng có thể được sử dụng trong tính toán bảo hiểm danh mục đầu tư tỷ trọng không đổi (CPPI). Khi sử dụng tính toán CPPI, một nhà đầu tư đặt giá sàn cho giá trị đô la của danh mục đầu tư của họ và sau đó cấu trúc phân bổ tài sản xung quanh quyết định đó.

2. Những lưu ý về giá sàn trái phiếu:

– Khi giá cổ phiếu cao, giá chuyển đổi được xác định bằng giá trị chuyển đổi. Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu thấp, trái phiếu chuyển đổi sẽ giao dịch như trái phiếu thẳng – cho rằng giá trị trái phiếu thẳng là mức tối thiểu mà trái phiếu chuyển đổi có thể giao dịch và tùy chọn chuyển đổi gần như không phù hợp khi giá cổ phiếu thấp. Do đó, giá trị trái phiếu thẳng là giá sàn của trái phiếu chuyển đổi.

– Các nhà đầu tư được bảo vệ khỏi sự đi xuống của giá cổ phiếu vì giá trị của trái phiếu chuyển đổi sẽ không giảm xuống dưới giá trị của thành phần trái phiếu truyền thống hoặc trái phiếu thẳng. Nói cách khác, sàn trái phiếu là giá trị mà tại đó quyền chọn chuyển đổi trở nên vô giá trị vì giá cổ phiếu cơ bản đã giảm xuống dưới đáng kể giá trị chuyển đổi.

– Chênh lệch giữa giá trái phiếu chuyển đổi và trái phiếu của nó là phần bù rủi ro. Phần bù rủi ro có thể được xem là giá trị mà thị trường đặt vào quyền chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở.

3. Công thức tính Giá sàn trái phiếu:

Giá sàn trái phiếu đề cập đến giá trị tối thiểu mà một trái phiếu (thường là trái phiếu chuyển đổi) nên giao dịch và được tính bằng giá trị chiết khấu của các phiếu giảm giá cộng với giá trị hoàn lại. Sàn trái phiếu cũng có thể đề cập đến khía cạnh bảo hiểm danh mục đầu tư tỷ trọng không đổi (CPPI) đảm bảo rằng giá trị của một danh mục đầu tư nhất định không giảm xuống dưới mức xác định trước. Chênh lệch giữa giá trái phiếu chuyển đổi và trái phiếu của nó là phần bù rủi ro, là giá trị mà thị trường đặt vào quyền chọn chuyển trái phiếu thành cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở.

Mức sàn trái phiếu là giá trị thấp nhất mà trái phiếu chuyển đổi có thể rơi vào, tính theo giá trị hiện tại (PV) của các dòng tiền còn lại trong tương lai và khoản trả nợ gốc. Thuật ngữ này cũng có thể đề cập đến khía cạnh bảo hiểm danh mục đầu tư theo tỷ trọng không đổi (CPPI) đảm bảo rằng giá trị của một danh mục đầu tư nhất định không giảm xuống dưới mức xác định trước.

Trái phiếu chuyển đổi cung cấp cho các nhà đầu tư tiềm năng thu lợi từ bất kỳ sự tăng giá nào của giá cổ phiếu của công ty phát hành (nếu chúng được chuyển đổi). Lợi ích cộng thêm này cho các nhà đầu tư làm cho trái phiếu chuyển đổi có giá trị hơn trái phiếu thẳng. Trên thực tế, trái phiếu chuyển đổi là một trái phiếu thẳng cộng với một quyền chọn mua được nhúng. Giá thị trường của trái phiếu chuyển đổi được tạo thành từ giá trị trái phiếu chuyển thẳng và giá trị chuyển đổi. (Giá trị chuyển đổi là giá trị thị trường của vốn cổ phần cơ bản mà một chứng khoán có thể chuyển đổi được.)

Công thức:

Trong đó:

 – C là lãi suất của trái phiếu chuyển đổi.

 – P là mệnh giá của trái phiếu chuyển đổi.

 – r là tỉ lệ trên trái phiếu có lãi suất cố định.

 – n là số năm cho đến khi trưởng thành.

Hoặc có thể tính theo công thức sau:

Giá sàn trái phiếu = PV_coupon + PV_{mệnh giá}  

​Trong đó PV là giá trị hiện tại của dòng tiền.

Giá trị sàn trái phiếu sẽ được tính bằng cách sử dụng (các) khoản đầu tư được phép từ Bộ phận bảo toàn vốn, có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn hoặc ít nhất bằng lợi tức cần thiết để bảo toàn vốn cho Người sở hữu đơn vị

Ví dụ, giả sử một trái phiếu chuyển đổi có mệnh giá $ 1,000 có lãi suất coupon là 3,5% (được trả hàng năm). Trái phiếu đáo hạn sau 10 năm. Hãy xem xét cũng có một trái phiếu thẳng tương đương, có cùng mệnh giá, xếp hạng tín dụng, lịch trả lãi và ngày đáo hạn của trái phiếu chuyển đổi, nhưng có lãi suất coupon là 5%. Để tìm sàn trái phiếu, người ta phải tính giá trị hiện tại (PV) của các khoản thanh toán phiếu giảm giá và tiền gốc được chiết khấu theo lãi suất trái phiếu thẳng.

Vì vậy, ngay cả khi giá cổ phiếu của công ty giảm, trái phiếu chuyển đổi phải được giao dịch với giá tối thiểu là 884,18 đô la. Giống như giá trị của trái phiếu thông thường, không chuyển đổi, giá sàn của trái phiếu chuyển đổi dao động theo lãi suất thị trường và nhiều yếu tố khác.

Sàn trái phiếu và Bảo hiểm danh mục đầu tư tỷ trọng không đổi (CPPI)

Bảo hiểm Danh mục Đầu tư Tỷ lệ Không đổi (CPPI) là một danh mục đầu tư hỗn hợp phân bổ tài sản rủi ro và không rủi ro, thay đổi tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Một tính năng trái phiếu nhúng đảm bảo rằng danh mục đầu tư không giảm xuống dưới một mức nhất định, do đó hoạt động như một sàn trái phiếu. Giá sàn trái phiếu là giá trị dưới giá trị mà giá trị của danh mục CPPI không bao giờ được giảm (để đảm bảo thanh toán tất cả các khoản lãi và gốc đến hạn trong tương lai).

Bằng cách thực hiện bảo hiểm cho danh mục đầu tư (thông qua tính năng trái phiếu nhúng này), rủi ro gặp phải nhiều hơn một số tiền tổn thất nhất định tại bất kỳ thời điểm nào được giữ ở mức tối thiểu. Đồng thời, sàn không kìm hãm tiềm năng tăng trưởng của danh mục đầu tư, mang lại hiệu quả cho nhà đầu tư được nhiều – và chỉ mất một ít.