Di chuyển vốn quốc tế là gì? Bản chất của hình thức di chuyển vốn?

1. Di chuyển vốn quốc tế là gì?

Theo Điều 63 của Hiệp ước về Chức năng của Liên minh Châu Âu quy định rằng tất cả các hạn chế đối với việc luân chuyển vốn giữa các nước EU và giữa các nước EU và các nước không thuộc EU đều bị cấm trừ khi chúng cần thiết để theo đuổi lợi ích công cộng hợp pháp.

Đối với cá nhân, điều này có nghĩa là có thể thực hiện nhiều giao dịch, bao gồm: mở tài khoản ngân hàng ở nước ngoài; mua cổ phần của các công ty ngoài nước; đầu tư vào nơi có lợi tức tốt nhất; mua bất động sản ở một quốc gia khác.

Đối với các doanh nghiệp, điều đó có nghĩa là có thể: đầu tư vào và sở hữu các doanh nghiệp Châu Âu khác
huy động tài chính ở nơi rẻ nhất.

Định nghĩa về di chuyển vốn quốc tế: Hiệp ước về hoạt động của EU không định nghĩa thuật ngữ “chuyển động vốn”. Trong trường hợp không có định nghĩa, Tòa án Công lý của Liên minh Châu Âu cho rằng các định nghĩa trong danh pháp phụ lục của Chỉ thị 88/361 / EEC có thể được sử dụng để định nghĩa thuật ngữ đó. Theo các định nghĩa này, sự di chuyển vốn xuyên biên giới bao gồm: đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI); đầu tư hoặc mua bất động sản, đầu tư chứng khoán (ví dụ: vào cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu, ủy thác đơn vị); cho vay và tín dụng; các hoạt động khác với các tổ chức tài chính, bao gồm hoạt động vốn cá nhân như của hồi môn, di sản, tài sản tặng cho, v.v.

– Khuôn khổ pháp lý: Trong số các quyền tự do cơ bản làm nền tảng cho thị trường chung của EU (tự do di chuyển của con người, hàng hóa, dịch vụ và vốn), sự di chuyển tự do của vốn là quyền tự do gần đây nhất. Nó đã trở thành một hiệp ước tự do áp dụng trực tiếp chỉ với hiệp ước Maastricht.

Khuôn khổ pháp lý cho sự luân chuyển vốn tự do bao gồm: điều khoản hiệp ước; giao thức và khai báo; các biện pháp chuyển tiếp được thực hiện bởi các hành vi gia nhập các nước thành viên mới.

Điều 63 của hiệp ước về hoạt động của EU cấm tất cả các hạn chế đối với việc di chuyển và thanh toán vốn không chỉ trong EU, mà còn giữa các nước EU và các nước ngoài EU. Tuy nhiên, các điều khoản khác trong hiệp ước quy định một số ngoại lệ đối với nguyên tắc tự do luân chuyển vốn, đặc biệt là để ngăn ngừa các vấn đề liên quan đến thuế, giám sát thận trọng các tổ chức tài chính, chính sách công và an ninh.

Tòa án Công lý của Liên minh Châu Âu (CJEU) có tiếng nói cuối cùng trong việc giải thích các điều khoản của hiệp ước và có nhiều án lệ trong lĩnh vực này.

– Vào tháng 7 năm 2018, Ủy ban đã công bố một thông báo nhắc lại các quy tắc cơ bản theo luật của Liên minh Châu Âu về việc bảo vệ các khoản đầu tư trong Thị trường chung. Thông báo này tuân theo phán quyết của Tòa án Công lý Châu Âu rằng các điều khoản trọng tài giữa nhà đầu tư với Nhà nước trong các hiệp định đầu tư quốc tế hiện có giữa các Quốc gia Thành viên EU không phù hợp với Hiệp ước.

2. Các rào cản đối với sự di chuyển tự do của vốn:

Liên minh thị trường vốn (CMU) là một kế hoạch của Ủy ban châu Âu nhằm xây dựng một thị trường vốn duy nhất thực sự ở EU vào năm 2019. Theo kế hoạch hành động của CMU, Ủy ban châu Âu đã bắt đầu làm việc với các nước EU để xem xét các rào cản quốc gia còn lại đối với sự di chuyển tự do của tư bản. Một nhóm chuyên gia về các rào cản đối với việc di chuyển tự do vốn bao gồm đại diện từ các nước EU đã được thành lập để trao đổi quan điểm trong lĩnh vực này.

Vào tháng 3 năm 2017, Ủy ban đã thông qua một báo cáo xem xét cách giải quyết các rào cản quốc gia nhằm thúc đẩy dòng đầu tư xuyên biên giới vào EU.

Báo cáo từ Ủy ban – Thúc đẩy liên minh thị trường vốn: giải quyết các rào cản quốc gia đối với dòng vốn

Vào tháng 5 năm 2017, Ủy ban và các quốc gia thành viên đã nhất trí về một Lộ trình hành động chung nhằm giải quyết các rào cản quốc gia đối với dòng vốn: Lộ trình hành động chung để giải quyết các rào cản quốc gia đối với dòng vốn; Quan hệ quốc tế; Tự do di chuyển vốn có phạm vi rộng nhất trong tất cả các quyền tự do của hiệp ước. Đây là quyền tự do duy nhất vượt ra ngoài ranh giới của thị trường nội bộ EU, vì nó cũng bao gồm các dòng vốn giữa các nước EU và phần còn lại của thế giới.

Tuy nhiên, quyền tự do này không thể tồn tại nếu không có các biện pháp bảo vệ và bảo vệ hợp lý. Các nước EU được phép thực hiện các biện pháp phòng ngừa một cách hợp pháp để đảm bảo rằng đầu tư nước ngoài không khiến họ phải đối mặt với các mối đe dọa an ninh công cộng và bản thân EU có thể hành động trong trường hợp khẩn cấp hoặc trong hoàn cảnh kinh tế bình thường để hạn chế quyền tự do này.

EU cũng đã dẫn đầu trong việc thúc đẩy dòng vốn tự do ra quốc tế, ủng hộ việc hạ thấp các rào cản thương mại và một sân chơi bình đẳng cho các khoản đầu tư. EU quảng bá xem các nguyên tắc thông qua các diễn đàn quốc tế và các hiệp định đa phương đối thoại đầu tư song phương và hiệp định thương mại đàm phán với các nước ứng cử viên của EU.

3. Bản chất của hình thức di chuyển vốn:

Tổng dòng vốn phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố tài chính, chẳng hạn như mức độ sẵn sàng cho vay của các ngân hàng và sở thích danh mục đầu tư của các hộ gia đình. Các cú sốc tiết kiệm thực sự có ít và chỉ ảnh hưởng gián tiếp đến các vị thế tổng. Điều này có ý nghĩa sâu rộng. Thứ nhất, thâm hụt tài khoản vãng lai dai dẳng của Mỹ được giải thích tốt hơn là do dư thừa tín dụng trong nước hơn là dư thừa tiết kiệm toàn cầu. Thứ hai, dòng chảy gộp là một chỉ số quan trọng về tính dễ bị tổn thương tài chính, hơn cả tiền tiết kiệm thực hoặc tài khoản vãng lai. Thứ ba, không có tình trạng khó xử về tài khoản vãng lai của Triffin (khẳng định rằng thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ là cần thiết để đáp ứng nhu cầu tiền tệ dự trữ toàn cầu) bởi vì đô la được tạo ra bởi các ngân hàng chứ không phải thâm hụt tài khoản vãng lai. Thứ tư, mối tương quan cao giữa tổng dòng vốn vào và dòng ra là kết quả của việc ghi sổ kế toán kép.

Dòng vốn ngừng hoạt động đột ngột là một dạng đột ngột tài chính gây ra bất ổn và khủng hoảng ở các nền kinh tế bị ảnh hưởng. Dòng vốn ròng dừng đột ngột gây ra sự đảo chiều tài khoản vãng lai vì các quốc gia đã vay ròng từ phần còn lại của thế giới trước khi dòng vốn ròng dừng lại không còn có thể tài trợ cho thâm hụt tài khoản vãng lai. Dòng vốn tổng dừng đột ngột có liên quan đến bất ổn tài chính, đặc biệt khi dòng vốn gộp bị chi phối bởi dòng chảy ngân hàng xuyên biên giới đầy biến động. Dòng vốn tổng và dòng vốn ròng dừng đột ngột là những giai đoạn có tác nhân bên ngoài. Điều này ngụ ý rằng tia lửa gây ra sự ngừng hoạt động đột ngột bắt nguồn từ bên ngoài quốc gia bị ảnh hưởng, cụ thể hơn là trong việc cung cấp tài chính nước ngoài có thể bị dừng lại vì những lý do có thể không liên quan đến điều kiện trong nước của quốc gia bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên, một tia lửa không thể tạo ra ngọn lửa trừ khi có các vật liệu dễ cháy xung quanh. Các tài liệu đã chứng minh rằng một loạt các nguyên tắc cơ bản về kinh tế vĩ mô trong nước là những nguyên liệu dễ bắt lửa khiến một số quốc gia dễ bị tổn thương hơn những quốc gia khác. Thâm hụt tài khóa cao hơn, thâm hụt tài khoản vãng lai lớn hơn và mức nợ ngoại tệ cao hơn trong hệ thống tài chính trong nước là những biểu hiện của các yếu tố cơ bản làm tăng tính dễ bị tổn thương. Chính những yếu tố đó làm tăng chi phí về tổn thất sản lượng khi khủng hoảng xảy ra. Mặt khác, dự trữ quốc tế cung cấp vùng đệm có thể giúp các quốc gia bù đắp rủi ro. Việc nắm giữ dự trữ ngoại tệ bảo vệ vị thế tài khóa của chính phủ, cung cấp cho chính phủ nhiều nguồn lực hơn để ứng phó với khủng hoảng. Mặc dù các quốc gia có thể không thể cách ly hoàn toàn khỏi sự biến động của dòng vốn, nhưng việc lựa chọn các biện pháp giải quyết để ngăn chặn sự biến động đó khỏi buộc các điều chỉnh bên ngoài có thể tốn kém nằm trong tay của chính họ. Cấu trúc tài chính toàn cầu có thể được cải thiện để hỗ trợ những nỗ lực đó nếu các quốc gia có thể đồng ý và cấp vốn cho một người cho vay quốc tế mạnh mẽ hơn, phương sách cuối cùng giống ở quy mô toàn cầu, vai trò của Ngân hàng Dự trữ Liên bang trong việc thúc đẩy ổn định tài chính ở Hoa Kỳ.