Một nhà đầu tư ngang ngược tìm kiếm cơ hội khi sự phổ biến của lựa chọn đầu tư trên thị trường rộng lớn hơn đã khiến mọi người định giá sai một số chứng khoán nhất định. Cùng bài viết tìm hiểu về đầu tư trái ngược là gì? Nội dung và ví dụ về đầu tư trái ngược?
Mục lục bài viết
1. Đầu tư trái ngược là gì?
Đầu tư trái ngược là một chiến lược đầu tư có đặc điểm là mua và bán trái ngược với tâm lý thịnh hành thời bấy giờ.
Một người phản đối tin rằng một số hành vi đám đông nhất định giữa các nhà đầu tư có thể dẫn đến định giá sai có thể khai thác trên thị trường chứng khoán. Ví dụ, sự bi quan phổ biến về một cổ phiếu có thể đẩy giá xuống thấp đến mức nó phóng đại rủi ro của công ty và đánh giá thấp triển vọng quay trở lại lợi nhuận của nó. Việc xác định và mua những cổ phiếu khó khăn như vậy, và bán chúng sau khi công ty phục hồi, có thể dẫn đến lợi nhuận trên mức trung bình. Ngược lại, sự lạc quan rộng rãi có thể dẫn đến việc định giá cao một cách phi lý mà cuối cùng sẽ dẫn đến giảm xuống, khi những kỳ vọng cao đó không thành hiện thực. Việc tránh đầu tư (hoặc bán khống) vào các khoản đầu tư được thổi phồng quá mức làm giảm nguy cơ sụt giảm như vậy. Những nguyên tắc chung này có thể áp dụng cho dù khoản đầu tư được đề cập là một cổ phiếu riêng lẻ, một lĩnh vực công nghiệp hay toàn bộ thị trường hay bất kỳ loại tài sản nào khác.
Một số người trái ngược lại có quan điểm thị trường gấu vĩnh viễn, trong khi phần lớn các nhà đầu tư đặt cược vào việc thị trường đi lên. Tuy nhiên, một người phản đối không nhất thiết phải có cái nhìn tiêu cực về thị trường chứng khoán tổng thể, họ cũng không nhất thiết phải tin rằng nó luôn được định giá quá cao, hay sự khôn ngoan thông thường luôn sai. Thay vào đó, một người phản đối tìm kiếm cơ hội để mua hoặc bán các khoản đầu tư cụ thể khi phần lớn các nhà đầu tư dường như làm ngược lại, đến mức khoản đầu tư đó đã bị định giá sai. Trong khi nhiều ứng cử viên “mua” hơn có thể được xác định trong thời gian thị trường suy giảm (và ngược lại), những cơ hội này có thể xảy ra trong thời gian thị trường tổng thể nói chung đang tăng hoặc giảm.
Các nhà đầu tư trái ngược đánh giá các điều kiện thị trường phổ biến và tâm lý chung của nhà đầu tư, và khi tâm lý nghiêng nhiều về một hướng, hãy thực hiện theo chiều ngược lại của giao dịch. Các cơ hội trái ngược thường xuất hiện khi các nhà đầu tư đổ xô vào một số lĩnh vực hoặc loại tài sản nhất định, một phần bằng cách bán một phần tài sản khác của họ để huy động vốn cần thiết để đầu tư vào các ngành hiện đang được ưa chuộng.
Ví dụ, cổ phiếu công nghệ đã được ưa chuộng trong vài năm qua. Trong khi đó, cổ phiếu năng lượng đã có một số lợi nhuận kém nhất so với bất kỳ ngành nào. Người đối lập có thể đã bán tất cả các cổ phiếu công nghệ của họ và mua rất nhiều cổ phiếu năng lượng. Đầu tư trái ngược là một chiến lược dài hạn. Bằng chứng là các cổ phiếu năng lượng tiếp tục hoạt động kém hiệu quả trong thập kỷ qua, thời gian dài hoạt động kém hiệu quả có thể báo trước bất kỳ sự thay đổi tích cực nào trong tâm lý thị trường. Khi tâm lý của nhà đầu tư cuối cùng đã thay đổi, thì người đi ngược lại có vị trí tốt để hưởng lợi.
Đầu tư trái ngược trong tiếng Anh là: ”Contrarian investing”.
2. Nội dung của đầu tư trái ngược:
Đầu tư trái ngược có liên quan đến đầu tư giá trị trong đó trái ngược cũng đang tìm kiếm các khoản đầu tư được định giá sai và mua những khoản đầu tư có vẻ như được thị trường định giá thấp hơn.
Về tư duy đối lập, “Nghệ thuật của tư duy trái ngược” (1954) của Humphrey B. Neill, ông lưu ý rằng có thể dễ dàng tìm thấy điều gì đó trái ngược, nhưng khó phát hiện ra khi mọi người tin vào điều đó. Ông kết luận “khi mọi người nghĩ giống nhau, mọi người đều có khả năng sai.” Một số nhà đầu tư giá trị nổi tiếng như John Neff đã đặt câu hỏi liệu có tồn tại thứ gọi là “trái ngược” hay không, xem nó về cơ bản đồng nghĩa với đầu tư giá trị. Một sự khác biệt có thể xảy ra là cổ phiếu giá trị, theo lý thuyết tài chính, có thể được xác định bằng các thước đo tài chính như giá trị sổ sách hoặc tỷ lệ P / E. Một nhà đầu tư phản đối có thể xem xét các chỉ số đó, nhưng cũng quan tâm đến các thước đo về “tình cảm” liên quan đến cổ phiếu giữa các nhà đầu tư khác, chẳng hạn như mức độ bao phủ của nhà phân tích bên bán và dự báo thu nhập, khối lượng giao dịch và bình luận trên phương tiện truyền thông về công ty và triển vọng kinh doanh của nó.
Trong ví dụ về một cổ phiếu giảm giá vì quá bi quan, người ta có thể thấy những điểm tương đồng với “biên độ an toàn” mà nhà đầu tư giá trị Benjamin Graham đã tìm kiếm khi mua cổ phiếu – về cơ bản là có thể mua cổ phiếu với giá chiết khấu so với giá trị nội tại của chúng. Có thể cho rằng, biên độ an toàn đó có nhiều khả năng tồn tại khi cổ phiếu giảm nhiều và kiểu giảm đó thường đi kèm với tin tức tiêu cực và sự bi quan nói chung. Cùng với điều này, mặc dù nguy hiểm hơn, là bán khống các cổ phiếu được định giá quá cao. Điều này đòi hỏi phải có “túi sâu” trong đó một chứng khoán được định giá quá cao có thể tiếp tục tăng do sự lạc quan quá mức, trong một thời gian khá dài. Cuối cùng, người bán khống tin rằng, cổ phiếu sẽ ‘sụp đổ và cháy hàng’.
3. Ví dụ về đầu tư trái ngược:
Nhà kinh tế học John Maynard Keynes là một nhà đầu tư trái ngược sớm khi ông quản lý tài sản dành cho King’s College, Cambridge từ những năm 1920 đến những năm 40. Trong khi hầu hết các trường đại học thời đó hầu như chỉ đầu tư vào đất đai và tài sản có thu nhập cố định, Keynes có lẽ là nhà đầu tư tổ chức đầu tiên đầu tư mạnh vào cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu quốc tế. Trung bình, các khoản đầu tư của Keynes đã hoạt động hiệu quả hơn 6% tại thị trường Anh với chiến lược tương tự, nhưng được phát triển độc lập với mô hình đầu tư giá trị của Benjamin Graham và Charles Dodd.
Các chỉ báo đối lập thường được sử dụng cho tâm lý nhà đầu tư là Chỉ số biến động (không chính thức còn được gọi là “Chỉ số sợ hãi”), giống như VIX, bằng cách theo dõi giá của các tùy chọn tài chính, đưa ra một thước đo số về mức độ bi quan hoặc lạc quan của các tác nhân thị trường nói chung. Số thấp trong chỉ số này cho thấy triển vọng của nhà đầu tư lạc quan hoặc tự tin hiện hành cho tương lai, trong khi số cao cho thấy triển vọng bi quan. Bằng cách so sánh VIX với các chỉ số chứng khoán chính trong khoảng thời gian dài hơn, rõ ràng là các đỉnh trong chỉ số này thường cho thấy cơ hội mua tốt. Một ví dụ khác về chiến lược đối lập đơn giản là Dogs of the Dow. Khi mua các cổ phiếu trong Chỉ số Bình quân Công nghiệp Dow Jones có tỷ suất cổ tức tương đối cao nhất, một nhà đầu tư thường mua nhiều công ty “đau khổ” trong số 30 cổ phiếu đó. Những “chú chó” này có lợi suất cao không phải vì cổ tức được nâng lên, mà là do giá cổ phiếu của chúng giảm. Công ty đang gặp khó khăn, hoặc đơn giản là đang ở thời điểm thấp trong chu kỳ kinh doanh của họ. Bằng cách liên tục mua những cổ phiếu như vậy và bán chúng khi chúng không còn đáp ứng đủ tiêu chuẩn, nhà đầu tư “Chó” đang mua một cách có hệ thống những cổ phiếu ít được yêu thích nhất trong chỉ số Dow 30 và bán chúng khi cuối cùng chúng được yêu thích trở lại. Khi bong bóng Dot com bắt đầu xì hơi, một nhà đầu tư có thể kiếm lợi bằng cách tránh những cổ phiếu công nghệ vốn là đối tượng được nhiều nhà đầu tư chú ý nhất.
Các loại tài sản như cổ phiếu giá trị và quỹ tín thác đầu tư bất động sản phần lớn bị báo chí tài chính bỏ qua vào thời điểm đó, mặc dù chúng được định giá thấp trong lịch sử và nhiều quỹ tương hỗ trong các loại này bị mất tài sản. Các khoản đầu tư này đã tăng mạnh trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ nói chung sụt giảm mạnh khi bong bóng chưa hình thành. Fidelity Contrafund được thành lập vào năm 1967 “để có quan điểm trái ngược, đầu tư vào các cổ phiếu hoặc lĩnh vực không được ưa chuộng”, nhưng theo thời gian đã từ bỏ chiến lược này để trở thành một quỹ tăng trưởng vốn hóa lớn.
