Như chúng ta đã biết đầu cơ là hoạt động nhằm mục đích sinh lời với lợi nhuận cao của các nhà đầu tư, hiện nay đầu cơ có nhiều hình thức khác nhau để biểu thị, trong đó có hình thức Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán. Vậy đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán là gì? Nội dung và ví dụ?
Mục lục bài viết
1. Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán là gì?
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán trong tiếng Anh là Bear put spread.
Khi nhắc tới việc đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán là việc mua số quyền chọn bán với giá thực hiện X1 theo đó bán quyền chọn bán với cùng khối lượng và ngày đáo hạn nhưng với giá thực hiện X2 thấp
Thị trường đầu cơ hạ giá là khái niệm trong kinh tế thường dùng theo đó đây là thị trường trải qua sự sụt giảm giá kéo dài và nó thường mô tả tình trạng giá chứng khoán giảm 20% trở lên so với mức cao gần nhất trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư bi quan và tiêu cực lan rộng trong thị trường đầu cơ hạ giá mang tính chu kỳ hoặc dài hạn và với thời gian đầu kéo dài vài tuần hoặc vài tháng và đợt sau có thể kéo dài vài năm hoặc thậm chí hàng chục năm.
Nguyên nhân dẫn đến thị trường đầu cơ hạ giá thường khác nhau nhưng nhìn chung, một nền kinh tế yếu kém hoặc tăng trưởng chậm lại hoặc chậm chạp sẽ kéo theo thị trường xuống giá với các dấu hiệu của nền kinh tế yếu kém hoặc tăng trưởng chậm lại thường là việc làm thấp, thu nhập trung bình thấp, năng suất yếu và giảm lợi nhuận trong kinh doanh. Ngoài ra, bất kỳ sự can thiệp nào của chính phủ vào nền kinh tế cũng có thể kích hoạt thị trường đầu cơ.
Thị trường đầu cơ hạ giá thường liên quan đến sự sụt giảm của thị trường chứng khoán hoặc chỉ số tổng thể như S&P 500 nhưng chứng khoán hoặc hàng hóa riêng lẻ cũng có thể được coi là thị trường đầu cơ hạ giá nếu chúng giảm 20% hoặc hơn trong một khoảng thời gian liên tục, thường là hai tháng hoặc hơn với thị trường đầu cơ hạ giá có thể đi kèm với các cuộc suy thoái kinh tế chung cũng như suy thoái và thị trường đầu cơ hạ giá tương phản với thị trường tăng giá.
Thị trường đầu cơ hạ giá cho biết thị trường ở trong lãnh thổ đang xuống giá khi các cổ phiếu trung bình giảm ít nhất 20% so với mức cao của chúng nhưng 20% là một con số tùy ý, cũng giống như mức giảm 10% là một tiêu chuẩn tùy ý cho một sự điều chỉnh. Thị trường đầu cơ hạ giá thường thấy khi các nhà đầu tư sợ rủi ro hơn là tìm kiếm rủi ro.
Ví dụ, những thay đổi về thuế suất hoặc tỷ lệ quỹ liên bang có thể dẫn đến thị trường đầu cơ hạ giá. Tương tự, sự sụt giảm niềm tin của nhà đầu tư cũng có thể báo hiệu sự bắt đầu của thị trường đầu cơ giảm giá. Khi các nhà đầu tư tin rằng thị trường đang xuống giá, họ sẽ bán bớt cổ phiếu để tránh thua lỗ.
2. Nội dung và ví dụ về đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán:
Ta có:
X1, X2: Lần lượt là giá thực hiện của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.
F1, F2: Lần lượt là phí quyền chọn của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.
St: Tỉ giá thực hiện hợp đồng quyền chọn.
Bảng kết quả:
| Tỉ giá St | Thu hồi từ mua quyền chọn bán | Thu hồi từ bán quyền chọn mua | Tổng thu hồi | Lợi nhuận |
|---|---|---|---|---|
| St <= X2 | X1 – St | St – X2 | X1 – X2 | X1 – X2 – (F1 – F2) |
| X2 < St < X1 | X1 – St | 0 | X1 – St | X1 – St – (F1 – F2) |
| St >= X1 | 0 | 0 | 0 | F2 – F1 |
Khi lợi nhuận bằng 0 ta có phương trình điểm hòa vốn: F1 – F2 = X1 – St*
Ví dụ về chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán
Nhà đầu tư thực hiện chiến lược quyền chọn như sau:
Mua một quyền chọn bán trị giá 125.000 AUD (E1 = 1,0250 USD/AUD, P1 = 0,0050 USD/AUD). Bán một quyền chọn bán trị giá 125.000 AUD (E2 = 1,0240 USD/AUD. P2 = 0,0045 USD/AUD). Cả hai quyền chọn có cùng ngày đáo hạn.
Ta xác định tỉ giá hòa vốn và mức lời/lỗ tối đa của nhà đầu tư như sau:
Vì E1 > E2 suy ra nhà đầu tư thực hiện chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán.
a. Phương trình tỉ giá hòa vốn của nhà đầu tư: F1 – F2 = X1 – St*
=> St* = X1 – F1 + F2
=> St* = 1,0250 – 0,0050 + 0,0045 = 1,0245 USD/AUD
b. Mức lỗ tối đa 1 AUD của nhà đầu tư ứng với trường hợp St >= X1
F2 – F1 = 0,0045 – 0,0050 = – 0,0005 (USD)
Mức lỗ tối đa 125.000 AUD:
125.000 x (- 0,0005) = – 62,5 (USD)
Mức lợi nhuận tối đa 1 AUD của nhà đầu tư ứng với trường hợp St <= X2
X1 – X2 – (F1 – F2) = 1,0250 – 1,024 – (0,0050 – 0,0045) = 0,0005 (USD)
Mức lợi nhuận tối đa 125.000 AUD: 0,0005 x 125.000 = 62,5 (USD)
Ưu điểm của chiến lược:
+ Ít rủi ro hơn các giao dịch bán quyền chọn bán đơn giản
+ Hoạt động tốt trong thị trường giảm giá một cách khiêm tốn
+ Hạn chế tổn thất đối với số tiền phải trả cho các quyền chọn.
Hạn chế của chiến lược:
– Rủi ro chuyển nhượng sớm
– Rủi ro nếu tài sản tăng giá một cách đột ngột.
3. Trong một hợp đồng quyền chọn cần có những nội dung gì?
Hợp đồng là thuật ngữ đã rất thoong dụng tuy nhiên với quyền chọn bán tiếng anh được gọi là put option thì đây là loại hợp đồng cho phép người sở hữu được quyền bán tài sản cơ bản với mức giá xác định vào một ngày nhất định và với quyền chọn mua và quyền chọn đều đầu cơ theo hướng cổ phiếu hoặc bán để tạo ra lợi nhuận cho các nhà đầu tư và các nhà đầu tư sẽ ưu tiên lựa chọn quyền chọn bán khi họ dự đoán giá của tài sản cơ sở sẽ giảm.
Theo đó, người mua quyền chọn này cũng phải thanh toán phí quyền chọn và người sở hữu quyền chọn bán sẽ được quyền bán cổ phiếu với một lượng nhất định theo giá đã thỏa thuận từ trước với quyền chọn bán thì lợi nhuận có thể không có nếu giá giảm đều đặn đây có thể coi như gói bảo hiểm nhằm chống lại sự hao hụt về giá trị.
Một hợp đồng quyền chọn thường bao gồm các yếu tố sau:
+ Loại quyền chọn: Quyền chọn mua hoặc quyền chọn bán
+ Giá thực hiện (exercise price): Là mức giá đã được thiết lập từ trước để làm căn cứ thực hiện quyền chọn mua hoặc bán
+ Giá quyền chọn hay phí quyền chọn: Nhà đầu tư phải trả phí quyền chọn cho quyền mà mình lựa cho do hợp đồng cấp. Mỗi quyền chọn mua sẽ có một người mua tăng giá và một người bán giảm giá. Ngược lại, mỗi quyền chọn bán sẽ có một người mua giảm giá và người bán sẽ tăng giá.
+ Ngày thực hiện là ngày mà hợp đồng đó có hiệu lực (đang được thực thi)
+ Ngày hết hạn hợp đồng hay còn gọi là ngày đáo hạn (expiration date): Là ngày cuối cùng hợp đồng có hiệu lực. Vì vậy, trước ngày này các nhà đầu đầu tư phải đưa ra quyết định mua – bán cuối cùng.
+ Tên hàng hoá cơ sở và khối lượng được mua hoặc bán theo quyền
4. Ưu điểm của hợp đồng quyền chọn:
– Nhà đầu tư sẽ có nhiều thời gian hơn để đưa ra quyết định thông qua quyền chọn, mức giá mua hoặc bán đã được xác định. Tuy nhiên, từ thời điểm mua quyền chọn đến thời điểm thực hiện quyền chọn, nhà đầu tư sẽ có một khoảng thời gian để cân nhắc kỹ lưỡng trong việc có mua hoặc bán không và việc đầu tư một khoản tiền khiêm tốn ban đầu để có thời gian cân nhắc cho một khoản đầu tư lớn trong tương lai là điều nên làm.
– Hợp đồng quyền chọn cho phép nhà đầu tư thu được tỷ lệ % lợi tức trên vốn đầu tư cao nhất. Nếu giá của tài sản cơ sở biến động đúng như kỳ vọng của nhà đầu tư thì khoản lợi nhuận này tương đối lớn. Thông qua việc bán quyền chọn, nhà đầu tư cũng được hướng giá phí quyền chọn từ một số nhà đầu tư khác.
– Hợp đồng quyền chọn là công cụ phòng ngừa rủi ro. Dùng quyền chọn, nhà đầu tư có thể hạn chế mức tổn thất nhiều nhất trong phạm vi giá quyền chọn. Quyền chọn cho phép các nhà đầu tư có thể xây dựng một danh mục chứng khoán đa dạng với chi phí tiết kiệm hơn do với việc mua thằng chứng khoán đó. Đặc biệt, đối với quyền chọn bán, hợp đồng quyền chọn còn dùng để tự bảo hiểm nếu giảm giá chứng khoán mà các nhà đầu tư đang năm giữ.
– Giao dịch quyền chọn giúp các nhà đầu tư được hưởng lợi từ biến động của giá chứng khoán mà không cần thanh toán toàn bộ giá của chứng khoán đó. Bằng cách phối hợp các quyền chọn khác nhau, nhà đầu tư có thể đưa ra chiến lược đầu tư phù hợp với mục tiêu và hoàn cảnh cụ thể để tạo ra lợi nhuận.
Nhược điểm của hợp đồng quyền chọn:
– Giao dịch quyền chọn phụ thuộc vào các yếu tố như: Giá trị tài sản cơ sở, mức giá thực hiện… Nếu như thị trường chứng khoán diễn biến không như kỳ vọng của nhà đầu tư thì nhà đầu tư sẽ mất toàn bộ số tiền bỏ ra để mua quyền chọn đó.
– Quyền chọn là công cụ phái sinh khá phức tạp, nếu nhà đầu tư không hiểu rõ và biết cách vận dụng các công cụ quyền chọn một cách linh hoạt thì khó có thể hạn chế tổn thất (nếu có) và gia tăng lợi nhuận
– Xuất hiện hiện tượng đầu cơ: Các nhà đầu cơ có thể đầu cơ giá lên hoặc giá xuống bằng các quyền chọn mua và quyền chọn bán. Việc đầu cơ có thể làm giá chứng khoán biến động vượt ra khỏi biên độ dự kiến.
