Chủ trương cho đầu tư tập thể trong chứng khoán chuyển nhượng là gì?

1. Chủ trương cho đầu tư tập thể trong chứng khoán chuyển nhượng là gì?

– Chủ trương cho đầu tư tập thể trong chứng khoán chuyển nhượng ( Undertakings Collective Investment in Transferable Securities, viết tắt là UCITS) hay còn gọi là cam kết đầu tư tập thể vào chứng khoán có thể chuyển nhượng (UCITS) phục vụ mục đích duy nhất là đầu tư các quỹ mua lại công khai cho tài khoản tập thể trên cơ sở nguyên tắc đa dạng hóa rủi ro trong các công cụ tài chính có tính thanh khoản cao (ví dụ: Chứng khoán, công cụ thị trường tiền tệ, đơn vị vốn quỹ đầu tư) niêm yết tại Điều 67 của Đạo luật Quỹ đầu tư năm 2011 (InvFG 2011). Nó có các tài sản đặc biệt, được chia nhỏ thành các đơn vị bằng nhau dưới dạng hoặc chứng khoán, và thuộc sở hữu chung của tất cả các chủ sở hữu đơn vị. Chủ sở hữu đơn vị có thể trực tiếp hoặc gián tiếp theo yêu cầu mua lại đơn vị của họ với chi phí bằng tài sản của UCITS. Cơ sở pháp lý là Chỉ thị 2009/65 / EC (“Chỉ thị UCITS”).

– Cam kết Đầu tư Tập thể vào Chứng khoán Có thể Chuyển nhượng (UCITS) là một khuôn khổ quy định của Ủy ban Châu Âu nhằm tạo ra một cơ chế hài hòa trên toàn Châu Âu để quản lý và bán các quỹ tương hỗ. Các quỹ UCITS có thể được đăng ký ở Châu Âu và được bán cho các nhà đầu tư trên toàn thế giới bằng cách sử dụng các yêu cầu quản lý thống nhất và bảo vệ nhà đầu tư. Các nhà cung cấp quỹ UCITS đáp ứng các tiêu chuẩn được miễn quy định quốc gia ở các quốc gia châu Âu riêng lẻ.

– Trong cách sử dụng hàng ngày, UCITS là một quỹ tương hỗ có trụ sở tại Liên minh Châu Âu. Các quỹ UCITS được coi là khoản đầu tư an toàn và được quản lý tốt và phổ biến ở Châu Âu, Nam Mỹ và Châu Á trong số các nhà đầu tư không muốn đầu tư vào một công ty TNHH đại chúng mà thay vào đó là các quỹ tín thác đơn vị đa dạng trải rộng trong Liên minh Châu Âu.

2. Lịch sử  ra đời của chủ trương cho đầu tư tập thể trong chứng khoán chuyển nhượng:

Chỉ thị UCITS đầu tiên được thông qua vào ngày 20 tháng 12 năm 1985, với mục đích được nêu rõ là tạo điều kiện thuận lợi cho việc cung cấp các quỹ đầu tư xuyên biên giới cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.3 Vào đầu những năm 1990, các đề xuất sửa đổi chỉ thị đã được đưa ra nhưng chưa bao giờ được thông qua đầy đủ. Do đó, không có UCITS II. Tuy nhiên, vào năm 2002, sau khi thảo luận giữa các nước thành viên, hai chỉ thị mới đã được thông qua. Các Chỉ thị 2001/107 / EC và 2001/108 / EC, còn được gọi là UCITS III, đã mở rộng phạm vi đầu tư của các quỹ UCITS và nới lỏng một số hạn chế đối với các quỹ chỉ số.

– UCITS IV, hoặc Chỉ thị 2009/65 / EC, mang lại những thay đổi kỹ thuật hơn nữa và được thông qua vào tháng 7 năm 2011.6 Cuối cùng, UCITS V, hoặc Chỉ thị 2014/91 / EU, có hiệu lực vào tháng 3 năm 2016, điều chỉnh các nghĩa vụ của quỹ lưu ký và trách nhiệm và các yêu cầu về thù lao của người quản lý quỹ theo các yêu cầu của Chỉ thị dành cho người quản lý quỹ đầu tư thay thế (AIFMD) .

– Bởi vì chúng được coi là rất an toàn và được quản lý tốt, quỹ UCITS là khoản đầu tư rất phổ biến. Theo Ủy ban Châu Âu, họ chiếm khoảng 75% tổng các khoản đầu tư tập thể của các nhà đầu tư nhỏ ở Châu Âu.7 Nhiều nhà cung cấp quỹ tương hỗ sử dụng cụm từ như “tuân thủ UCITS” như một phần trong chiến lược tiếp thị của họ. Trong khi các quỹ được quản lý ở Châu Âu, người mua từ khắp nơi trên thế giới có thể đầu tư vào quỹ UCITS.

– Thuật ngữ “cam kết đầu tư tập thể vào chứng khoán có thể chuyển nhượng” (UCITS) không cần phải giải thích nhiều, tự nó đã nói lên: Đó là cam kết đầu tư tập thể (hay “quỹ đầu tư”) đầu tư vào chứng khoán, tức là cổ phiếu, trái phiếu, cổ phiếu và trái phiếu, công cụ kho bạc ngắn hạn và tiền mặt. Nếu chúng ta đặc biệt chú ý đến loại quỹ này, nó không phải vì các khoản đầu tư vào chứng khoán, mà bởi vì “UCITS” là tên của một loại quỹ đầu tư được quản lý chặt chẽ tại Liên minh Châu Âu (EU).

– Giống như bất kỳ sản phẩm đầu tư nào dành cho công chúng, quỹ đầu tư phải được ủy quyền và được giám sát liên tục bởi các cơ quan giám sát lĩnh vực tài chính của quốc gia mà quỹ đầu tư được cung cấp cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, các quy định và quy định pháp luật phải tuân theo của các quỹ đầu tư để được cấp phép này rất khác nhau giữa các quốc gia này với quốc gia khác, điều này thường ngăn cản người tiết kiệm đầu tư vào UCI nước ngoài và quỹ đầu tư bị bán ra nước ngoài.

3. Mục tiêu chủ trương cho đầu tư tập thể trong chứng khoán:

Để khắc phục tình trạng này, Ủy ban Châu Âu đã soạn thảo Chỉ thị đưa ra một số quy tắc mà UCI phải tuân thủ. Mục tiêu gấp đôi: để tạo ra một thị trường duy nhất thực sự ở Châu Âu cho các quỹ đầu tư, cho phép quỹ chào bán cổ phần của mình ở tất cả các nước thành viên EU và các nhà đầu tư tự do đầu tư vào quỹ mà họ lựa chọn, bất kể quốc gia xuất xứ của quỹ đó là gì; để cung cấp mức độ bảo vệ nhà đầu tư cao. Chỉ thị về quỹ đầu tư Châu Âu đầu tiên này có hiệu lực vào năm 1985. Nó chỉ tập trung vào “các cam kết đầu tư tập thể vào chứng khoán có thể chuyển nhượng”, và đặc biệt là về những cam kết được cung cấp cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

– Các quỹ đầu tư không có nghĩa vụ tuân thủ quy định của EU. Các quỹ chỉ nhằm vào một số ít các nhà đầu tư tổ chức sẽ tự động bị loại khỏi phạm vi của quỹ, cũng như những người đầu tư vào một số lượng rất hạn chế chứng khoán của một lĩnh vực rất cụ thể như công nghệ sinh học chẳng hạn.

– Tuy nhiên, quỹ đầu tư dự định được cung cấp cho một số lượng lớn các nhà đầu tư, chắc chắn có động cơ để tuân thủ các quy tắc của EU. Thật vậy, khi làm như vậy, họ sẽ nhận được “giấy thông hành Châu Âu” cho phép họ bán cổ phần của mình trên khắp Liên minh Châu Âu sau khi họ nhận được sự chấp thuận của cơ quan giám sát của nước xuất xứ thành viên EU của họ. Việc quỹ không cần phải xin giấy phép ở từng quốc gia giúp giảm đáng kể cả thủ tục, chi phí và thời gian cần thiết để tiếp cận thị trường nước ngoài.

– Ngoài ra, thực tế là các quỹ UCITS được quản lý và giám sát chặt chẽ và do đó cung cấp mức độ bảo vệ nhà đầu tư cao là một lập luận tiếp thị mạnh mẽ. Nhờ sự bảo vệ nhà đầu tư này, thuật ngữ “UCITS” đã trở thành một nhãn chất lượng được các cơ quan quản lý và cộng đồng đầu tư vượt xa biên giới EU công nhận và đánh giá cao.

4. Các đề xuất liên quan:

– Các đề xuất liên quan đến các lĩnh vực khác với các lĩnh vực mà UCITS V. đã giải quyết. Tóm lại, đây là các chủ đề được nêu ra: (1) tài sản đủ điều kiện và việc sử dụng các công cụ phái sinh – liệu có cần thiết giới hạn phạm vi các công cụ phái sinh đủ điều kiện được giao dịch trên các nền tảng đa phương hay không bởi một đối tác trung tâm; (2) kỹ thuật quản lý danh mục đầu tư hiệu quả – liệu các tiêu chí hiện tại (ví dụ về tính đủ điều kiện, tính thanh khoản và đa dạng hóa) có yêu cầu sửa đổi hay không;  (3) các công cụ phái sinh không cần kê đơn (‘OTC’) – cách xử lý các giao dịch phái sinh OTC khi đánh giá các giới hạn UCITS đối với đối tác  , (4)  các quy tắc quản lý thanh khoản đặc biệt – liệu có cần một khuôn khổ chung để xử lý các tắc nghẽn thanh khoản trong các trường hợp ngoại lệ hoặc cách khác; (5) hộ chiếu lưu chiểu – liệu hộ chiếu lưu chiểu có nên được giới thiệu hay không và việc này sẽ hoạt động như thế nào trong thực tế; (6) . quỹ thị trường tiền tệ – liệu chúng có gây rủi ro hệ thống hay không và / hoặc chúng có cần quy định hài hòa ở cấp độ EU hay không;

(7)  đầu tư dài hạn – (a) làm thế nào để các nhà đầu tư bán lẻ có thể tiếp cận và điều này có thể được thực hiện và quản lý như thế nào; (b) tỷ lệ danh mục đầu tư của quỹ nên được dành riêng cho các tài sản đó; và (c) liệu các quy tắc đa dạng hóa có cần thiết để đảm bảo tính thanh khoản thích hợp hay không; (8). các cải tiến đối với khuôn khổ UCITS IV

– Ví dụ: Điều 64 (1) của Chỉ thị UCITS yêu cầu UCITS cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư trong hai trường hợp sau: (i) khi một UCITS thông thường chuyển đổi thành UCITS trung chuyển; và (ii) nơi UCITS chính thay đổi. Như hiện tại, điều này không bao gồm trường hợp thứ ba có thể xảy ra,cụ thể là nơi UCITS trung chuyển chuyển đổi thành UCITS thông thường. Những chuyển đổi như vậy có thể dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong chiến lược đầu tư.