Trong tài chính, chỉ số chứng khoán hay còn gọi là chỉ số thị trường chứng khoán, là một chỉ số đo lường thị trường chứng khoán, hoặc một tập hợp con của thị trường chứng khoán. Vậy quy định về chỉ số giá chứng khoán là gì, cách xác định chỉ số giá chứng khoán được quy định như thế nào?
Mục lục bài viết
1. Chỉ số giá chứng khoán là gì?
Hai trong số các tiêu chí cơ bản của một chỉ số là nó có thể đầu tư và minh bạch: Các phương pháp xây dựng chỉ số được quy định cụ thể. Các nhà đầu tư có thể đầu tư vào một chỉ số thị trường chứng khoán bằng cách mua một quỹ chỉ số, được cấu trúc như một quỹ tương hỗ hoặc một quỹ trao đổi, và “theo dõi” một chỉ số. Sự khác biệt giữa hiệu suất của quỹ chỉ số và chỉ số, nếu có, được gọi là lỗi theo dõi. Để biết danh sách các chỉ số thị trường chứng khoán chính, hãy xem Danh sách các chỉ số thị trường chứng khoán.
2. Các loại chỉ số theo phương pháp trọng số:
Các chỉ số thị trường chứng khoán có thể được phân đoạn theo phương pháp tính trọng số chỉ số của chúng, hoặc các quy tắc về cách phân bổ cổ phiếu trong chỉ số, độc lập với mức độ bao phủ cổ phiếu của nó. Ví dụ: S&P 500 và S&P 500 Equal Weight đều bao gồm cùng một nhóm cổ phiếu, nhưng S&P 500 được tính theo vốn hóa thị trường và S&P 500 Equal Weight là chỉ số có trọng số bằng nhau. Dưới đây là mẫu các phương pháp trọng số chỉ số phổ biến. Trong thực tế, nhiều chỉ số sẽ áp đặt các ràng buộc, chẳng hạn như giới hạn nồng độ, đối với các quy tắc này.
Tỷ trọng vốn hóa thị trường dựa trên các chỉ số tính trọng số cổ phiếu cấu thành theo vốn hóa thị trường (thường được viết tắt là “vốn hóa thị trường”) hoặc giá cổ phiếu theo số lượng cổ phiếu đang lưu hành, chia cho tổng vốn hóa thị trường của tất cả các thành phần trong chỉ số. Theo mô hình định giá tài sản vốn, danh mục đầu tư theo thị trường có trọng số vốn hóa thị trường, có thể gần đúng với danh mục đầu tư chỉ số vốn chủ sở hữu có trọng số vốn hóa thị trường, là phương sai trung bình hiệu quả, có nghĩa là nó tạo ra lợi nhuận cao nhất đối với một mức rủi ro nhất định. Theo dõi các danh mục đầu tư của chỉ số vốn chủ sở hữu có trọng số vốn hóa thị trường cũng có thể là phương sai trung bình hiệu quả theo các giả định đúng và chúng có thể là các danh mục đầu tư hấp dẫn. Chỉ số gia quyền vốn hóa thị trường cũng có thể được coi là chỉ số gia quyền thanh khoản vì các cổ phiếu vốn hóa lớn nhất có xu hướng có tính thanh khoản cao nhất và khả năng xử lý dòng chảy của nhà đầu tư lớn nhất; Danh mục đầu tư với những cổ phiếu như vậy có khả năng đầu tư rất cao.
Các chỉ số dựa trên tỷ trọng vốn hóa thị trường được điều chỉnh free-float điều chỉnh tỷ trọng của chỉ số vốn hóa thị trường theo cổ phiếu của từng thành viên đang lưu hành đối với các cổ phiếu nắm giữ chặt chẽ hoặc có chiến lược mà thường không có sẵn trên thị trường đại chúng. Những cổ phiếu đó có thể được nắm giữ bởi chính phủ, công ty liên kết, người sáng lập và nhân viên. Các giới hạn sở hữu nước ngoài theo quy định của chính phủ cũng có thể bị điều chỉnh theo phương thức tự do chuyển nhượng. Những điều chỉnh này thông báo cho các nhà đầu tư về các vấn đề thanh khoản tiềm ẩn từ các khoản nắm giữ này mà không rõ ràng từ số lượng cổ phiếu của một cổ phiếu đang lưu hành. Điều chỉnh free-float là những công việc phức tạp và các nhà cung cấp chỉ mục khác nhau có các phương pháp điều chỉnh free-float khác nhau, đôi khi có thể tạo ra các kết quả khác nhau.
Tỷ trọng giá dựa trên chỉ số tính trọng lượng cổ phiếu cấu thành bằng giá của nó trên mỗi cổ phiếu chia cho tổng tất cả giá cổ phiếu trong chỉ số. Chỉ số trọng số giá có thể được coi là một danh mục đầu tư với một cổ phiếu của mỗi cổ phiếu cấu thành. Tuy nhiên, việc chia tách cổ phiếu cho bất kỳ cổ phiếu cấu thành nào của chỉ số sẽ làm cho tỷ trọng trong chỉ số của cổ phiếu được tách ra giảm xuống, ngay cả khi không có bất kỳ thay đổi có ý nghĩa nào trong các nguyên tắc cơ bản của cổ phiếu đó. Tính năng này làm cho các chỉ số trọng số giá không hấp dẫn như là điểm chuẩn cho các chiến lược đầu tư thụ động và các nhà quản lý danh mục đầu tư. Tuy nhiên, nhiều chỉ số trọng số về giá, chẳng hạn như Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones và Nikkei 225, được theo dõi rộng rãi như là những chỉ báo có thể nhìn thấy được về các chuyển động thị trường hàng ngày.
Các chỉ số dựa trên trọng số bằng nhau cung cấp cho mỗi cổ phiếu cấu thành trọng số là 1 / n, trong đó n đại diện cho số lượng cổ phiếu trong chỉ số. Phương pháp này tạo ra danh mục đầu tư ít tập trung nhất. Trọng số bằng nhau của các cổ phiếu trong một chỉ số được coi là một chiến lược ngây thơ vì nó không thể hiện sự ưu tiên đối với bất kỳ cổ phiếu nào. Zeng và Luo (2013) lưu ý rằng các chỉ số có trọng số ngang nhau trên thị trường rộng là không quan tâm đến yếu tố và ngẫu nhiên hóa định giá sai yếu tố. Các chỉ số cổ phiếu có tỷ trọng bằng nhau có xu hướng thừa cân đối với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và giảm cân đối với các cổ phiếu vốn hóa lớn so với chỉ số tỷ trọng vốn hóa thị trường. Những thành kiến này có xu hướng làm cho các chỉ số cổ phiếu có tỷ trọng bằng nhau có độ biến động cao hơn và tính thanh khoản thấp hơn so với các chỉ số tỷ trọng vốn hóa thị trường. Ví dụ: Chỉ số Barron’s 400 ấn định giá trị bằng nhau là 0,25% cho mỗi cổ phiếu trong số 400 cổ phiếu có trong chỉ số, các cổ phiếu này cộng lại cho toàn bộ 100%.
Các chỉ số dựa trên yếu tố cơ bản có trọng số, hoặc chỉ số dựa trên cơ bản, tỷ trọng cổ phiếu dựa trên các yếu tố cơ bản của chứng khoán thay vì dữ liệu thị trường tài chính chứng khoán. Các yếu tố cơ bản có thể bao gồm doanh số, thu nhập, cổ tức và các yếu tố khác được phân tích trong phân tích cơ bản. Tương tự như phân tích cơ bản, trọng số cơ bản giả định rằng giá thị trường chứng khoán sẽ hội tụ với giá nội tại được bao hàm bởi các thuộc tính cơ bản. Một số yếu tố cơ bản nhất định cũng được sử dụng trong các chỉ số trọng số nhân tố chung.
Các chỉ số dựa trên hệ số tính trọng số cổ phiếu cấu thành dựa trên các yếu tố rủi ro thị trường của cổ phiếu được đo lường trong bối cảnh của các mô hình nhân tố, chẳng hạn như mô hình ba nhân tố Fama – French. Các chỉ số này Các yếu tố phổ biến bao gồm Tăng trưởng, Giá trị, Quy mô, Năng suất, Động lượng, Chất lượng và Sự biến động. Chiến lược đầu tư yếu tố thụ động đôi khi được gọi là chiến lược “beta thông minh”. Các nhà đầu tư có thể sử dụng các chiến lược đầu tư theo yếu tố hoặc danh mục đầu tư để bổ sung cho danh mục đầu tư có chỉ số trọng số vốn hóa thị trường bằng cách nghiêng hoặc thay đổi mức độ tiếp xúc của danh mục đầu tư với các yếu tố nhất định.
3. Cách xác định chỉ số giá chứng khoán:
Tỷ trọng dựa trên biến động trọng số dựa trên tỷ trọng cổ phiếu cấu thành bởi sự nghịch đảo của sự biến động giá tương đối của chúng. Biến động giá được xác định khác nhau bởi mỗi nhà cung cấp chỉ số, nhưng hai phương pháp phổ biến bao gồm độ lệch chuẩn của 252 ngày giao dịch qua (khoảng một năm dương lịch) và độ lệch chuẩn hàng tuần của lợi nhuận giá trong 156 tuần qua (khoảng ba năm dương lịch) .
Phương sai tối thiểu dựa trên trọng số các chỉ số trọng lượng các cổ phiếu cấu thành bằng cách sử dụng quy trình tối ưu hóa phương sai trung bình. Trong một chỉ số có trọng số biến động, các cổ phiếu có trọng số biến động cao được cho ít tỷ trọng hơn trong chỉ số, trong khi trong một chỉ số trọng số phương sai tối thiểu, các cổ phiếu biến động cao có tương quan nghịch với phần còn lại của chỉ số có thể có trọng số tương đối lớn hơn so với chỉ số gia quyền biến động.
4. Các loại chỉ số chứng khoán theo phạm vi:
Các chỉ số thị trường chứng khoán có thể được phân loại và phân đoạn theo tập hợp chỉ số của các cổ phiếu. Mức độ phù hợp của một chỉ số là nhóm cổ phiếu cơ bản, thường được nhóm lại với nhau với một số lý do từ kinh tế học cơ bản của chúng hoặc nhu cầu cơ bản của nhà đầu tư, mà chỉ số đang cố gắng đại diện hoặc theo dõi. Ví dụ: chỉ số thị trường chứng khoán ‘thế giới’ hoặc ‘toàn cầu’ – chẳng hạn như MSCI World hoặc S&P Global 100 – bao gồm các cổ phiếu từ khắp nơi trên thế giới và đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư về một chỉ số cho các cổ phiếu toàn cầu. Các chỉ số khu vực tạo nên chỉ số MSCI World, chẳng hạn như chỉ số MSCI Emerging Markets, bao gồm các cổ phiếu từ các quốc gia có trình độ phát triển kinh tế tương tự, đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư về một chỉ số cho các cổ phiếu thị trường mới nổi có thể đối mặt với các nguyên tắc kinh tế cơ bản tương tự. Mức độ phù hợp của chỉ số thị trường chứng khoán độc lập với phương pháp trọng số. Ví dụ: chỉ số có trọng số vốn hóa thị trường S&P 500 bao gồm 500 cổ phiếu lớn nhất từ Chỉ số thị trường tổng thể S&P, nhưng chỉ số S&P 500 có trọng số tương đương cũng có sẵn với cùng phạm vi.
Các chỉ số về mức độ phù hợp của quốc gia đại diện cho hoạt động của thị trường chứng khoán của một quốc gia cụ thể – và theo ủy quyền, phản ánh tình cảm của nhà đầu tư về tình trạng nền kinh tế của quốc gia đó. Các chỉ số thị trường được báo giá thường xuyên nhất là các chỉ số quốc gia bao gồm cổ phiếu của các công ty lớn được niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất của quốc gia, chẳng hạn như Chỉ số S&P 500 ở Hoa Kỳ, Nikkei 225 ở Nhật Bản, DAX ở Đức, NIFTY 50 ở Ấn Độ và FTSE 100 ở Vương quốc Anh.
Các chỉ số về phạm vi khu vực đại diện cho hoạt động của thị trường chứng khoán của một khu vực địa lý nhất định. Một số ví dụ về các chỉ số này là Chỉ số Châu Âu Phát triển FTSE và Chỉ số Châu Á Thái Bình Dương phát triển FTSE.
Các chỉ số về mức độ bao phủ toàn cầu đại diện cho hoạt động của thị trường chứng khoán toàn cầu. Bộ Chỉ số Công bằng Toàn cầu của FTSE bao gồm hơn 16.000 công ty. Các chỉ số mức độ phù hợp dựa trên trao đổi có thể dựa trên trao đổi, chẳng hạn như NASDAQ-100 hoặc các nhóm trao đổi, chẳng hạn như Euronext 100 hoặc OMX Nordic 40.
Các chỉ số về mức độ phù hợp dựa trên lĩnh vực theo dõi hoạt động của các lĩnh vực cụ thể trên thị trường. Một số ví dụ bao gồm Chỉ số Wilshire US REIT theo dõi hơn 80 ủy thác đầu tư bất động sản và Chỉ số Công nghệ sinh học NASDAQ bao gồm khoảng 200 công ty trong ngành công nghệ sinh học.
