Chênh lệch giá chuyển đổi là gì? Ví dụ và giải thích chênh lệch giá chuyển đổi? Nhà phát hành sử dụng chênh lệch giá chuyển đổi như thế nào?
Chứng khoán chuyển đổi là loại hình khá đặc thù của chứng khoán. Chênh lệch giá chuyển đổi là thuật ngữ được sử dụng trong thị trường tài chính liên quan đến chứng khoán có thể chuyển đổi. Sự chênh lệch giá này có ý nghĩa rất lớn đối với việc tính toán giá chứng khoán, từ đó ảnh hưởng đến việc quyết định trên thị trường của các nhà giao dịch.
Mục lục bài viết
1. Chênh lệch giá chuyển đổi là gì?
Để hiểu rõ về chênh lệch giá chuyển đổi, trước tiên cần có một khái niệm rõ ràng về chứng khoán có thể chuyển đổi.
Chứng khoán có thể chuyển đổi: Như tên gọi cho thấy, chứng khoán chuyển đổi là loại chứng khoán được chọn, “có thể chuyển đổi thành một thứ khác”. “Cái gì đó khác” thường là gì? Nó là “Cổ phiếu phổ thông.” Do đó, bất cứ khi nào có trái phiếu chuyển đổi, điều đó có nghĩa là trái phiếu đó có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông mới tại một thời điểm trong tương lai.
Trái phiếu có thể chuyển đổi (CB) là một khoản bảo đảm bằng trái phiếu công ty cho phép người nắm giữ quyền trao đổi các khoản thanh toán phiếu giảm giá trong tương lai và các khoản thanh toán gốc cho một số lượng cổ phiếu vốn được quy định. Do đó, nó có cả phần vốn chủ sở hữu và phần thu nhập cố định, và có thể chứa một số tính năng bổ sung, chẳng hạn như khả năng gọi và tính di động.
Giá chuyển đổi: Chứng khoán chuyển đổi được chuyển đổi thành một số lượng cố định của cổ phiếu phổ thông. Các cổ phiếu phổ thông này được định giá theo giá danh nghĩa trên mỗi cổ phiếu.
Giá và số lượng này được ấn định tại thời điểm phát hành nhưng có thể được điều chỉnh như mô tả trong bản cáo bạch phát hành.
Phần thặng dư mà tại đó một chứng khoán thích ứng có thể được bán ngoài giá trị biến hình của nó được gọi là chênh lệch giá. Nếu giá thị trường của một chứng khoán có thể thay đổi tăng lên, thì phí chuyển đổi của nó sẽ giảm. Một trái phiếu trị giá 1500 đô la, có thể chuyển đổi thành 50 cổ phiếu phổ thông trị giá 25 đô la, mỗi cổ phiếu sẽ được bán với giá thưởng chuyển đổi là 250 đô la {1500 đô la – (50 x 25 đô la)}.
Chênh lệch giá chuyển đổi về cơ bản là tỷ lệ phần trăm vượt quá hoặc số tiền tính bằng đô la sẽ thu được nếu chứng khoán có thể chuyển đổi được chuyển thành cổ phiếu đại chúng. Các nhà tài chính thường kiểm tra xem tình trạng phổ biến của khoản đầu tư chuyển đổi cuối cùng có mang lại lợi ích tốt nhất cho họ tại một thời điểm nhất định hay không. Nếu tình hình thuận lợi, phí chuyển đổi có thể khá nhiều; làm cho khoản đầu tư có lợi nhuận hoặc thậm chí có thể thấp khiến khoản đầu tư về cơ bản là một liên doanh không hiệu quả.
Bên cạnh việc tính toán lãi hoặc lỗ trên một chuyển đổi nhất định, việc tính chênh lệch giá chuyển đổi cũng xác định xem đó là thời điểm tốt hay xấu để chuyển đổi chứng khoán chuyển đổi của bạn. Trên thực tế, sau đó, nếu giá trị thị trường hiện tại của cổ phiếu phổ thông thấp hơn phần giá trị nhận được khi chuyển đổi chứng khoán có thể chuyển đổi, thì tốt nhất là nhà đầu tư không nên làm gì cả. Nếu tại thời điểm đó, nhà đầu tư chọn chuyển đổi chứng khoán của mình thành cổ phiếu thì họ sẽ mất cả thời gian và tiền bạc quý giá của mình.
Nhiều yếu tố có thể chịu trách nhiệm về việc có ảnh hưởng đến số tiền hoặc tỷ lệ đô la của chênh lệch giá chuyển đổi. Về cơ bản, họ phải khắc phục bằng chính bảo mật có thể thay đổi và cách nó ảnh hưởng đến chi phí giao dịch hiện tại và nó có thể ảnh hưởng như thế nào trong thời gian của một tùy chọn chuyển đổi được cung cấp. Mặt khác, việc đo lường bất kỳ khoản cổ tức thông thường nào liên quan nhất định có ảnh hưởng thuận lợi hoặc không thuận lợi đến chênh lệch giá của một chứng khoán có thể chuyển đổi.
Hiểu về phí chuyển đổi đặc biệt: Khi một công ty cần tài trợ cho bất kỳ dự án nào của mình từ bên ngoài, thì công ty sẽ có hai lựa chọn, tức là vay ngân hàng hoặc vay từ công chúng.
Trái phiếu có thể chuyển đổi được phát hành bởi một công ty để gây quỹ giá rẻ. Nguồn vốn huy động bằng trái phiếu chuyển đổi ít tốn kém hơn so với vay ngân hàng. Việc cung cấp cho các nhà đầu tư trả lãi suất thường xuyên cùng với quyền chọn chuyển đổi sau đó thành cổ phiếu là điều hấp dẫn, do đó cho phép công ty quản lý thương vụ với mức lãi suất thấp hơn.
Đôi khi, phát hành trái phiếu chuyển đổi có thể là lựa chọn duy nhất khi công ty mới thành lập và còn non trẻ. Có thể có động cơ tiết kiệm dòng tiền cho công ty nếu trái phiếu được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông.
Công ty sẽ trả lãi cho những trái phiếu đó, và giống như bất kỳ công cụ nợ nào khác, trái phiếu chuyển đổi sẽ có ngày đáo hạn.
Không giống như bất kỳ trái phiếu nào khác, người nắm giữ trái phiếu đó sẽ có quyền trao đổi trái phiếu đó, vào hoặc trước ngày đáo hạn, lấy một số lượng cổ phiếu phổ thông được xác định trước với giá chuyển đổi.
2. Ví dụ và giải thích chênh lệch giá chuyển đổi
Công thức tính chênh lệch giá chuyển đổi đó chính là: Phí bảo hiểm chuyển đổi là sự so sánh giữa giá hiện tại của nợ (trái phiếu) và giá chuyển đổi.
Chênh lệch giá chuyển đổi = Giá thị trường – Giá chuyển đổi
Giá thị trường: là giá trị thị trường của chứng khoán nợ
Giá chuyển đổi: là giá trị thị trường của chứng khoán được chuyển đổi (vốn chủ sở hữu)
Giá chuyển đổi = Tỷ lệ chuyển đổi x giá thị trường hiện tại
Giả sử Apple Inc phát hành trái phiếu chuyển đổi với giá trị 800 đô la. Bản cáo bạch nói rằng trái phiếu có thể chuyển đổi thành 40 cổ phiếu phổ thông. Ở đây, giá chuyển đổi ngụ ý là $ 20 cho mỗi cổ phiếu ($ 800/40).
Đối với người nắm giữ, cần có một số lý do để mua các trái phiếu này. Đối với họ, trái phiếu chuyển đổi cung cấp một lối thoát dễ dàng cho nguồn vốn giai đoạn đầu của một công ty khởi nghiệp.
Nó cung cấp tiềm năng về lợi thế chuyển đổi trong tương lai nếu hoạt động kinh doanh của công ty phát triển và tăng giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán.
Nhà đầu tư sẽ biết rằng nếu mọi thứ diễn ra sai trái, bằng cách nắm giữ trái phiếu đó sẽ được bảo vệ khỏi sự xuống giá hoặc giảm giá, vì trái phiếu sẽ được mua lại bằng mệnh giá.
Như đã nêu trong ví dụ trước, ông Alex đã mua trái phiếu do Apple Inc. phát hành. Giá chuyển đổi ngụ ý là 20 đô la.
Nếu giá cổ phiếu hiện tại của thị trường chứng khoán là 15 đô la cho mỗi cổ phiếu, thì chênh lệch giá chuyển đổi là 5 đô la cho mỗi cổ phiếu (20 đô la – 15 đô la) hoặc 33%.
Như trong ví dụ trên, phí chuyển đổi là 33%, giá cổ phiếu hiện tại cần phải tăng 33% trước khi người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi bắt đầu xem xét chuyển đổi nó.
Hiện tại, họ nên nắm giữ trái phiếu chuyển đổi và mua lại hơn là chuyển đổi.
Một khoản chênh lệch giá đáng kể làm cho khả năng chuyển đổi ít hơn và có nghĩa là khoản tiền chuyển đổi sẽ hoạt động giống như một trái phiếu hơn là một cổ phiếu.
Chênh lệch giá cho vấn đề này có thể lên tới 25-40%. Chênh lệch giá cho vấn đề này cao vì công ty đang cố gắng thành công.
Khi doanh nghiệp phát triển và mô hình kinh doanh bắt đầu thành công, giá trị thị trường của cổ phần sẽ tăng lên làm cho phần bù chuyển đổi ít hơn.
3. Nhà phát hành sử dụng chênh lệch giá chuyển đổi như thế nào?
Một nghiên cứu về thị trường nợ chuyển đổi của Hoa Kỳ đã được thực hiện, trong đó gợi ý rằng các công ty phát hành cố gắng đạt được cấu trúc tài trợ hỗn hợp được tối ưu hóa bằng cách thiết lập các thông số của trái phiếu chuyển đổi.
Mối tương quan thống kê giữa tỷ lệ chuyển đổi, phí chuyển đổi và thời gian chuyển đổi đã được quan sát. Tỷ lệ chuyển đổi cao khi một công ty được đánh giá cao và phần bù chuyển đổi là số âm.
Khi chênh lệch giá chuyển đổi tăng lên, tỷ lệ chuyển đổi giảm xuống. Hơn nữa, tỷ lệ này càng cao, thời gian chuyển đổi càng kéo dài. Chênh lệch giá chuyển đổi vào ngày phát hành được xác định theo kỳ hạn nợ có thể chuyển đổi.
Bất chấp sự khác biệt thống kê trong các mối quan hệ được quan sát, hướng của chúng phù hợp với kỳ vọng lý thuyết.
Tài sản cố định đóng vai trò bảo đảm và bảo vệ người cho vay và các nhà đầu tư của công ty. Nếu giá trị của chúng liên quan đến khoản nợ mới bị giảm, rủi ro mất khả năng thanh toán tài chính của tổ chức phát hành sẽ tăng lên.Để việc phát hành trái phiếu chuyển đổi thành công, rủi ro tài chính này phải được bù đắp bằng các lợi ích bổ sung cho nhà đầu tư.
Một trong số đó có thể là thời gian chuyển đổi kéo dài hơn, điều này làm tăng xác suất chuyển đổi và tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng từ khoản đầu tư. Theo các phát hiện khác, nó có thể đạt được bằng cách trả phí chuyển đổi cao hơn.
Cuối cùng, một tỷ lệ chuyển đổi cao hơn có thể được áp dụng. Tỷ lệ chuyển đổi cao hơn sẽ làm tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên nợ và giảm rủi ro tài chính.
