Giá rẻ nhất để giao là một phương pháp được sử dụng để ước tính hợp đồng tương lai rẻ nhất mà người bán giao cho người mua. Các nhà đầu tư giao dịch trong hợp đồng tương lai phải biết về thời hạn giao hàng rẻ nhất. Vậy định nghĩa chính xác về giá rẻ nhất để phân phối (CTD) là gì? Đặc điểm của nó ra sao?
Mục lục bài viết
1. Giá rẻ nhất để phân phối (CTD) là gì?
CTD hay nghĩa là Giá rẻ nhất để phân phối được sử dụng để xác định phương pháp giúp các nhà đầu tư tìm ra Công cụ tài chính hoặc phương thức bảo đảm rẻ nhất có thể có thể chứng minh các lựa chọn sinh lợi nhất trong hợp đồng tương lai. Phương pháp này được sử dụng khá phổ biến đối với các loại chứng khoán có một vài đặc điểm chung. Ví dụ tốt nhất về giá rẻ nhất để phân phối là Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc. Nó gợi ý rằng bất kỳ loại trái phiếu kho bạc nào đều phù hợp để được giao trong hợp đồng tương lai nếu nó có lãi suất đáo hạn và lãi suất coupon phù hợp với các thông số kỹ thuật của hợp đồng. Lãi suất coupon có thể được định nghĩa là lãi suất mà công ty đã phát hành trái phiếu phải trả trong suốt thời hạn của hợp đồng. Nói cách khác, công ty phát hành sẽ phải trả lãi suất coupon cho trái phiếu cụ thể chừng nào hợp đồng còn kéo dài ..
Thuật ngữ giá rẻ nhất để phân phối (CTD) đề cập đến sự bảo đảm rẻ nhất được giao trong một hợp đồng tương lai cho một vị thế dài hạn để đáp ứng các thông số kỹ thuật của hợp đồng. Nó chỉ phù hợp với các hợp đồng cho phép giao nhiều loại chứng khoán khác nhau một chút. Điều này phổ biến trong các hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc, thường quy định rằng bất kỳ trái phiếu kho bạc nào cũng có thể được giao miễn là nó nằm trong một khoảng thời gian đáo hạn nhất định và có một tỷ lệ phiếu giảm giá nhất định. Lãi suất trái phiếu là lãi suất mà công ty phát hành trái phiếu trả cho toàn bộ thời hạn của chứng khoán.
Nó là hợp đồng tương lai bao gồm hai bên là người mua và người bán. Trong hợp đồng tương lai, nhà giao dịch tham gia vào một vị thế mua, tức là người mua cần hoàn thành trách nhiệm của mình trong việc mua số lượng cụ thể của chứng khoán cơ bản và người nắm giữ vị thế bán, tức là người bán phải giao những chứng khoán đó cho người mua với giá trị rẻ nhất như theo ngày do cả hai bên đồng ý.
Giá rẻ nhất để giao chỉ diễn ra trong các hợp đồng cho phép giao nhiều loại chứng khoán khác nhau. Ví dụ: Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc quy định điều kiện mà nhà đầu tư có thể nhận được bất kỳ trái phiếu kho bạc nào nếu trái phiếu đó nằm trong khoảng thời gian đáo hạn và có lãi suất coupon cụ thể.
Nói một cách dễ hiểu, Rẻ nhất để giao là sự bảo đảm hiệu quả nhất về chi phí có thể được giao cho một nhà đầu tư có vị thế dài bởi một nhà đầu tư nắm giữ vị trí ngắn và thực hiện nghĩa vụ của họ.
Giá rẻ nhất để cung cấp là sự bảo đảm rẻ nhất có thể được giao trong hợp đồng tương lai cho một vị trí dài hạn để đáp ứng các yêu cầu kỹ thuật của hợp đồng.
Nó phổ biến trong các hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc.
Việc xác định giá rẻ nhất để cung cấp chứng khoán là điều quan trọng đối với vị thế bán vì có sự khác biệt giữa giá thị trường của chứng khoán và hệ số chuyển đổi được sử dụng để xác định giá trị của nó.
Hợp đồng tương lai đưa người mua vào nghĩa vụ mua một số lượng cụ thể của công cụ tài chính cơ bản. Người bán phải giao chứng khoán cơ bản vào một ngày mà cả hai bên đã thỏa thuận. Trong trường hợp nhiều công cụ tài chính có thể thỏa mãn hợp đồng dựa trên thực tế là một loại cụ thể không được chỉ định, người bán nắm giữ vị thế bán có thể xác định công cụ nào sẽ rẻ nhất để giao.
Hãy nhớ rằng, một nhà giao dịch thường có một vị thế bán – hoặc bán khống – khi họ bán một tài sản tài chính với ý định mua lại nó với giá thấp hơn sau này. Các nhà giao dịch thường thực hiện các vị thế bán khi họ tin rằng giá tài sản sẽ giảm trong tương lai gần. Thị trường tương lai cho phép các nhà giao dịch thực hiện các vị thế bán khống bất cứ lúc nào.
Việc xác định giá rẻ nhất để cung cấp chứng khoán là điều quan trọng đối với vị thế bán vì thường có sự chênh lệch giữa giá thị trường của chứng khoán và hệ số chuyển đổi được sử dụng để xác định giá trị của chứng khoán đang được phân phối. Điều này làm cho người bán có thể thuận lợi trong việc chọn bảo mật cụ thể để giao hàng cho người khác. Vì người ta giả định rằng vị thế bán cung cấp giá rẻ nhất để cung cấp chứng khoán, nên giá thị trường của hợp đồng tương lai thường dựa trên giá rẻ nhất so với bảo đảm giao hàng.
Có một giả định chung rằng vị thế bán khống cung cấp giá rẻ nhất để cung cấp bảo mật.
Giá rẻ nhất để phân phối được dịch với tên tiếng Anh là: “Cheapest to deliver”.
2. Đặc điểm của giá rẻ nhất để phân phối:
Ngay sau khi nhà đầu tư ký hợp đồng tương lai, họ sẽ có nghĩa vụ mua một lượng chứng khoán cụ thể. Hợp đồng liên quan đến ngày đáo hạn, lãi suất phiếu giảm giá và các điều kiện khác mà cả người mua và người bán phải tuân theo. Nhà cung cấp phải giao các chứng khoán đã đặt hàng như đã cam kết. Trong một số hợp đồng tương lai, bảo mật cơ bản cụ thể không được nêu ra. Trong trường hợp đó, người bán được phép bán nhiều công cụ tài chính miễn là nó không chấm dứt hợp đồng. Người phát hành chứng khoán có vị thế bán có thể so sánh các loại công cụ tài chính khác nhau để quyết định loại nào sẽ rẻ nhất để phân phối. Công thức tính CTD như sau:
Giá rẻ nhất để cung cấp chứng khoán = Giá thị trường hiện tại của trái phiếu – giá thanh toán x Hệ số chuyển đổi
Vị thế bán khống xảy ra khi một cá nhân bán công cụ tài chính có kế hoạch mua lại các tài sản này với giá thấp hơn giá bán trong tương lai. Nói một cách dễ hiểu, người bán thích một vị thế bán hơn khi họ chắc chắn rằng tỷ giá tài sản hoặc chứng khoán mà họ đang giao dịch sẽ giảm trong tương lai.
Một trong những lợi thế lớn nhất của thị trường giao dịch kỳ hạn là nó cho phép các nhà giao dịch có cơ hội mua các vị thế bán bất cứ khi nào họ muốn. Điều thực sự quan trọng đối với các nhà đầu tư và tổ chức phát hành là tìm ra mức giá rẻ nhất để cung cấp chứng khoán cho tất cả các loại vị thế bán khống, vì giá thị trường và giá trị của chứng khoán được giao trong các hợp đồng tương lai thường khác nhau. Điều này làm cho giao dịch chứng khoán trở nên khá thú vị và mang lại lợi nhuận cho người bán, vì giờ đây họ có tùy chọn khám phá các chứng khoán khác nhau và chọn chứng khoán rẻ nhất để giao. Người ta thường cho rằng vị thế bán khống mang lại sự an toàn rẻ nhất. Như đã đề cập ở trên, lý do chính tại sao mọi người chọn giá rẻ nhất để cung cấp chứng khoán là để tối đa hóa lợi nhuận của họ trên các hợp đồng trái phiếu.
Giá rẻ nhất để giao là việc người bán thực hiện cho người mua hợp đồng tương lai. Việc giao hàng được thực hiện bằng biện pháp bảo mật ít tốn kém nhất, để đáp ứng vị thế dài trong các yêu cầu của hợp đồng tương lai. Giá rẻ nhất chỉ được áp dụng khi không có thông số kỹ thuật nào có trong hợp đồng tương lai liên quan đến chất lượng của sản phẩm cần giao cho người mua. Giá rẻ nhất để giao là điều có thể quan sát được trong các hợp đồng tương lai Trái phiếu Kho bạc. Người bán có thể giao một loại trái phiếu kho bạc khác, miễn là người bán giao một loại đáp ứng kỳ hạn và lãi suất coupon như loại đã được quy định trong hợp đồng.
3. Xác định giá rẻ nhất để phân phối:
Việc chọn giá rẻ nhất để phân phối cung cấp cho nhà đầu tư ở vị thế bán khống khả năng tối đa hóa lợi tức của họ — hoặc lợi nhuận – trên trái phiếu đã chọn. Tính toán để xác định giá rẻ nhất để phân phối là:
CTD = Giá trái phiếu hiện tại – Giá thanh toán x Hệ số chuyển đổi
Giá trái phiếu hiện tại được xác định dựa trên giá thị trường hiện tại với bất kỳ khoản lãi nào do tổng cộng. Ngoài ra, các tính toán phổ biến hơn dựa trên số tiền ròng kiếm được từ giao dịch, còn được gọi là tỷ lệ hoàn trả ngụ ý. Đây là tỷ suất lợi nhuận mà một nhà kinh doanh có thể kiếm được khi họ bán một trái phiếu hoặc hợp đồng tương lai và mua cùng một tài sản theo giá thị trường bằng các khoản tiền đi vay cùng một lúc. Tỷ lệ repo ngụ ý cao hơn dẫn đến việc phân phối tài sản nói chung rẻ hơn.
Do Hội đồng Thương mại Chicago (CBOT) và Chicago Mercantile Exchange (CME) đặt ra, hệ số chuyển đổi được yêu cầu để điều chỉnh cho các cấp khác nhau có thể đang được xem xét và được thiết kế để hạn chế một số lợi thế có thể tồn tại khi lựa chọn giữa nhiều tùy chọn . Các hệ số chuyển đổi được điều chỉnh khi cần thiết để cung cấp số liệu hữu ích nhất khi sử dụng thông tin để tính toán.
