Quỹ tương hỗ là gì? Ý nghĩa và phân loại quỹ tương hỗ (mutual Fund)?

1. Quỹ tương hỗ là gì?

Quỹ tương hỗ là một quỹ đầu tư được quản lý chuyên nghiệp, gom tiền từ nhiều nhà đầu tư để mua chứng khoán. Thuật ngữ này thường được sử dụng ở Hoa Kỳ, Canada và Ấn Độ, trong khi các cấu trúc tương tự trên toàn cầu bao gồm SICAV ở Châu Âu (‘công ty đầu tư có vốn biến đổi’) và công ty đầu tư mở (OEIC) ở Anh.

Các quỹ tương hỗ thường được phân loại theo các khoản đầu tư chính của chúng: quỹ thị trường tiền tệ, quỹ trái phiếu hoặc quỹ thu nhập cố định, quỹ cổ phiếu hoặc vốn cổ phần, hoặc quỹ hỗn hợp. Các quỹ cũng có thể được phân loại là quỹ chỉ số, là các quỹ được quản lý thụ động để theo dõi hoạt động của một chỉ số, chẳng hạn như chỉ số thị trường chứng khoán hoặc chỉ số thị trường trái phiếu hoặc các quỹ được quản lý tích cực, tìm cách vượt trội hơn các chỉ số thị trường chứng khoán nhưng thường tính phí cao hơn . Cấu trúc cơ bản của quỹ tương hỗ là quỹ mở, quỹ đóng, ủy thác đầu tư đơn vị.

Quỹ tương hỗ có những ưu điểm và nhược điểm so với việc đầu tư trực tiếp vào chứng khoán riêng lẻ. Các lợi thế của quỹ tương hỗ bao gồm tính kinh tế theo quy mô, đa dạng hóa, tính thanh khoản và quản lý chuyên nghiệp. Tuy nhiên, chúng đi kèm với phí và chi phí quỹ tương hỗ.

Các quỹ tương hỗ được quy định bởi các cơ quan chính phủ và được yêu cầu công bố thông tin bao gồm hiệu suất, so sánh hiệu suất với điểm chuẩn, phí tính phí và chứng khoán nắm giữ. Một quỹ tương hỗ duy nhất có thể có nhiều loại cổ phiếu mà các nhà đầu tư lớn hơn sẽ trả phí thấp hơn. Các quỹ phòng hộ và quỹ trao đổi không phải là quỹ tương hỗ.

– Các quỹ đầu tư hiện đại đầu tiên, tiền thân của quỹ tương hỗ, được thành lập tại Cộng hòa Hà Lan. Để đối phó với Cuộc khủng hoảng năm 1772, doanh nhân Abraham (hay Adriaan) van Ketwich có trụ sở tại Amsterdam đã thành lập một quỹ tín thác tên là Eendragt Maakt Magt (“đoàn kết tạo nên sức mạnh”). Mục đích của ông là cung cấp cho các nhà đầu tư nhỏ cơ hội đa dạng hóa.

Các quỹ tương hỗ đã được giới thiệu đến Hoa Kỳ vào những năm 1890. Các quỹ ban đầu của Hoa Kỳ thường là quỹ đóng với một số lượng cổ phiếu cố định thường được giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị tài sản ròng của danh mục đầu tư. Quỹ tương hỗ mở đầu tiên với cổ phiếu có thể mua lại được thành lập vào ngày 21 tháng 3 năm 1924, với tên gọi Massachusetts Investors Trust, vẫn tồn tại cho đến ngày nay và được quản lý bởi MFS Investment Management.

Tại Hoa Kỳ, quỹ đóng vẫn phổ biến hơn quỹ mở trong suốt những năm 1920. Năm 1929, quỹ mở chỉ chiếm 5% trong tổng tài sản 27 tỷ USD của toàn ngành. Sau sự sụp đổ của Phố Wall năm 1929, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua một loạt đạo luật điều chỉnh thị trường chứng khoán nói chung và quỹ tương hỗ nói riêng.

Đạo luật Chứng khoán năm 1933 yêu cầu tất cả các khoản đầu tư được bán ra công chúng, bao gồm cả quỹ tương hỗ, phải được đăng ký với SEC và chúng cung cấp cho các nhà đầu tư tiềm năng một bản cáo bạch tiết lộ sự thật cần thiết về khoản đầu tư.

Đạo luật Chứng khoán và Giao dịch năm 1934 yêu cầu các tổ chức phát hành chứng khoán, bao gồm cả các quỹ tương hỗ, phải báo cáo thường xuyên cho các nhà đầu tư của họ. Đạo luật này cũng tạo ra Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, là cơ quan quản lý chính của các quỹ tương hỗ.

Đạo luật Doanh thu năm 1936 đã thiết lập các hướng dẫn về việc đánh thuế các quỹ tương hỗ. Nó cho phép các quỹ tương hỗ được coi như một thực thể chuyển tiền hoặc chuyển tiếp, nơi thu nhập được chuyển cho các nhà đầu tư chịu trách nhiệm về thuế đối với thu nhập đó. Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 đã thiết lập các quy tắc quản lý cụ thể các quỹ tương hỗ. Các quy định mới này đã khuyến khích sự phát triển của quỹ tương hỗ dạng mở (trái ngược với quỹ dạng đóng).

Sự tăng trưởng trong ngành quỹ tương hỗ của Hoa Kỳ vẫn bị hạn chế cho đến những năm 1950 khi niềm tin vào thị trường chứng khoán quay trở lại. Vào những năm 1960, Fidelity Investments bắt đầu tiếp thị quỹ tương hỗ cho công chúng, thay vì chỉ những cá nhân giàu có hơn hoặc những người làm việc trong ngành tài chính. Sự ra đời của các quỹ thị trường tiền tệ trong môi trường lãi suất cao vào cuối những năm 1970 đã thúc đẩy tăng trưởng đáng kể của ngành. Quỹ chỉ số bán lẻ đầu tiên, First Index Investment Trust, được thành lập vào năm 1976 bởi The Vanguard Group, đứng đầu là John Bogle; bây giờ nó được gọi là “Vanguard 500 Index Fund” và là một trong những quỹ tương hỗ lớn nhất.

Bắt đầu từ những năm 1980, ngành quỹ tương hỗ bắt đầu một thời kỳ phát triển. Theo Robert Pozen và Theresa Hamacher, tăng trưởng là kết quả của ba yếu tố:

Một thị trường tăng giá cho cả cổ phiếu và trái phiếu; Giới thiệu sản phẩm mới (bao gồm quỹ dựa trên trái phiếu địa phương, các lĩnh vực công nghiệp khác nhau, quỹ quốc tế và quỹ theo ngày mục tiêu); Phân phối quỹ rộng hơn cổ phiếu. Trong số các kênh phân phối mới là kế hoạch nghỉ hưu. Các quỹ tương hỗ hiện là lựa chọn đầu tư ưu tiên trong một số loại kế hoạch hưu trí, cụ thể là trong 401 (k), các kế hoạch đóng góp xác định khác và trong các tài khoản hưu trí cá nhân (IRA), tất cả đều trở nên phổ biến vào những năm 1980.

Vụ bê bối về quỹ tương hỗ năm 2003 liên quan đến việc đối xử bất bình đẳng với các cổ đông quỹ, theo đó một số công ty quản lý quỹ cho phép các nhà đầu tư ưu ái tham gia vào giao dịch muộn bị cấm hoặc thời điểm thị trường bị cấm. Vụ bê bối đã bị cựu Bộ trưởng Tư pháp New York Eliot Spitzer phanh phui và dẫn đến việc gia tăng các quy định.

Trong một nghiên cứu năm 2007 về các quỹ tương hỗ của Đức, Johannes Gomolka và Ralf Jasny đã tìm thấy bằng chứng thống kê về chênh lệch múi giờ bất hợp pháp trong giao dịch các quỹ tương hỗ của Đức. Mặc dù đã báo cáo cho các cơ quan quản lý, BaFin chưa bao giờ bình luận về những kết quả này.

2. Ý nghĩa và phân loại quỹ tương hỗ:

Cũng giống như các loại hình quỹ đầu tư khác, quỹ tương hỗ có những ưu điểm và nhược điểm so với cơ cấu thay thế hoặc đầu tư trực tiếp vào chứng khoán riêng lẻ. Theo Robert Pozen và Theresa Hamacher, đó là:

+ Thuận lợi: Tăng cơ hội đa dạng hóa: Một quỹ đa dạng hóa bằng cách nắm giữ nhiều chứng khoán. Sự đa dạng hóa này làm giảm rủi ro. Tính thanh khoản hàng ngày: Tại Hoa Kỳ, cổ phiếu quỹ tương hỗ có thể được đổi lấy giá trị tài sản ròng của chúng trong vòng bảy ngày, nhưng trên thực tế, việc mua lại thường nhanh hơn nhiều. Tính thanh khoản này có thể tạo ra sự không khớp về tài sản – nợ phải trả, gây ra những thách thức, điều này một phần đã thúc đẩy quy tắc quản lý thanh khoản của SEC vào năm 2016.

Quản lý đầu tư chuyên nghiệp: Quỹ mở và quỹ đóng thuê các nhà quản lý danh mục đầu tư để giám sát các khoản đầu tư của quỹ. Khả năng tham gia vào các khoản đầu tư có thể chỉ dành cho các nhà đầu tư lớn hơn. Ví dụ, các nhà đầu tư cá nhân thường gặp khó khăn khi đầu tư trực tiếp vào thị trường nước ngoài.

Dịch vụ và sự tiện lợi: Các quỹ thường cung cấp các dịch vụ như viết séc.

Giám sát của chính phủ: Các quỹ tương hỗ được quy định bởi một cơ quan chính phủ.

Tính minh bạch và dễ so sánh: Tất cả các quỹ tương hỗ được yêu cầu phải báo cáo cùng một thông tin cho các nhà đầu tư, điều này giúp chúng dễ dàng so sánh với nhau hơn.

+ Nhược điểm: Các quỹ tương hỗ cũng có những nhược điểm, bao gồm: Lệ phí; Kiểm soát ít hơn đối với thời gian ghi nhận lợi nhuận; Thu nhập ít dự đoán hơn; Không có cơ hội để tùy chỉnh; Quy chế và hoạt động.

3. Các luật chính điều chỉnh quỹ tương hỗ tại Hoa Kỳ:

Đạo luật Chứng khoán năm 1933 yêu cầu tất cả các khoản đầu tư được bán ra công chúng, bao gồm cả các quỹ tương hỗ, phải được đăng ký với SEC và chúng cung cấp cho các nhà đầu tư tiềm năng một bản cáo bạch tiết lộ sự thật cần thiết về khoản đầu tư.

Đạo luật Chứng khoán và Giao dịch năm 1934 yêu cầu các tổ chức phát hành chứng khoán, bao gồm cả các quỹ tương hỗ, phải báo cáo thường xuyên cho các nhà đầu tư của họ; Đạo luật này cũng tạo ra Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, là cơ quan quản lý chính của các quỹ tương hỗ.

Đạo luật Doanh thu năm 1936 đã thiết lập các hướng dẫn về việc đánh thuế các quỹ tương hỗ. Các quỹ tương hỗ không bị đánh thuế đối với thu nhập và lợi nhuận của họ nếu họ tuân thủ các yêu cầu nhất định theo Bộ luật Thuế vụ Hoa Kỳ; thay vào đó, thu nhập chịu thuế được chuyển cho các nhà đầu tư vào quỹ. IRS yêu cầu các quỹ để đa dạng hóa các khoản đầu tư của họ, giới hạn quyền sở hữu chứng khoán có quyền biểu quyết, phân phối phần lớn thu nhập của họ (cổ tức, lãi suất và lãi vốn sau lỗ) cho các nhà đầu tư của họ hàng năm và kiếm phần lớn thu nhập bằng cách đầu tư vào chứng khoán và tiền tệ. Đặc điểm của thu nhập của quỹ là không thay đổi khi nó được trả cho các cổ đông. Ví dụ, khi một quỹ tương hỗ phân phối thu nhập từ cổ tức cho các cổ đông của mình, các nhà đầu tư quỹ sẽ báo cáo việc phân phối dưới dạng thu nhập cổ tức trên tờ khai thuế của họ. Do đó, các quỹ tương hỗ thường được gọi là phương tiện lưu chuyển hoặc chuyển tiếp, bởi vì chúng chỉ đơn giản là chuyển thu nhập và các nghĩa vụ thuế liên quan cho các nhà đầu tư của họ.

Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 thiết lập các quy tắc quản lý cụ thể các quỹ tương hỗ. Trọng tâm của Đạo luật này là tiết lộ cho công chúng đầu tư thông tin về quỹ và các mục tiêu đầu tư của quỹ, cũng như về cơ cấu và hoạt động của công ty đầu tư.

Đạo luật Cố vấn Đầu tư năm 1940 thiết lập các quy tắc quản lý các cố vấn đầu tư. Với một số ngoại lệ nhất định, Đạo luật này yêu cầu các công ty hoặc người hành nghề duy nhất được bồi thường khi tư vấn cho người khác về đầu tư chứng khoán phải đăng ký với SEC và tuân thủ các quy định được thiết kế để bảo vệ các nhà đầu tư. [14]
Đạo luật Cải thiện Thị trường Chứng khoán Quốc gia năm 1996 đã trao quyền hoạch định quy tắc cho chính phủ liên bang, trước các cơ quan quản lý nhà nước. Tuy nhiên, các bang vẫn tiếp tục có thẩm quyền điều tra và truy tố hành vi gian lận liên quan đến quỹ tương hỗ.

Các quỹ tương hỗ được giám sát bởi một hội đồng quản trị nếu được tổ chức như một công ty, hoặc bởi một hội đồng quản trị, nếu được tổ chức như một quỹ tín thác. Hội đồng quản trị phải đảm bảo rằng quỹ được quản lý vì lợi ích của các nhà đầu tư của quỹ. Hội đồng quản trị thuê người quản lý quỹ và các nhà cung cấp dịch vụ khác cho quỹ.

Nhà tài trợ hoặc công ty quản lý quỹ thường được gọi là người quản lý quỹ, thực hiện giao dịch (mua và bán) các khoản đầu tư của quỹ phù hợp với mục tiêu đầu tư của quỹ. Các quỹ được quản lý bởi cùng một công ty dưới cùng một thương hiệu được gọi là họ quỹ hoặc tổ hợp quỹ. Người quản lý quỹ phải là một cố vấn đầu tư đã đăng ký.