Phân tích các phản ứng tài chính và tiền tệ đối với đại dịch

Sự bùng phát COVID-19 đã ảnh hưởng rất nhiều đến nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu. Chính phủ Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện các bước để giúp giảm thiểu tác động bằng cách cung cấp các biện pháp kích thích tài khóa và cứu trợ. Vậy quy định về Phân tích các phản ứng tài chính và tiền tệ đối với đại dịch được quy định như thế nào. Bài viết dưới đây của Luật Dương Gia sẽ đi vào tìm hiểu các quy định liên quan để giúp người đọc hiểu rõ hơn về các vấn đề được nêu trên.

1. Khái quát về tình hình đại dịch?

Trên đây là toàn bộ nội dung tư vấn của Luật Dương Gia về các vấn đề liên quan đến quỹ điều hòa theo thị trường là gì, đặc điểm và vai trò của quỹ được cũng như các vấn đề liên quan khác.

Đã có hơn 51 triệu trường hợp nhiễm COVID-19 ở Hoa Kỳ và hơn 807.000 trường hợp tử vong. Thực tế mới này được cộng thêm bởi thiệt hại kinh tế nghiêm trọng từ đợt bùng phát, khiến nền kinh tế Hoa Kỳ rơi vào suy thoái vào tháng 2 năm 2020.

Cuộc khủng hoảng COVID-19 đã đẩy thị trường chứng khoán Mỹ vào lãnh thổ thị trường con gấu vào tháng 3 năm 2020, với chỉ số S&P 500 không phục hồi lên mức cao trước đại dịch cho đến tháng 6 năm 2020.3 Tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng cao tới 14,7% vào tháng 4 năm 2020 — cao nhất kể từ Đại suy thoái.

Tỷ lệ thất nghiệp ở Hoa Kỳ là 5,2% tính đến tháng 8 năm 2021. Nền kinh tế quốc dân, được đo bằng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế (được điều chỉnh theo lạm phát), đã giảm 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái (YOY) vào năm 2020,7 Điều này đã lần đầu tiên nền kinh tế suy thoái so với năm trước trên cơ sở hàng năm kể từ năm 2009.8

Chính phủ Hoa Kỳ đã đối phó với cuộc khủng hoảng khi ban hành một số chính sách nhằm cung cấp kích thích tài khóa cho nền kinh tế và cứu trợ những người bị ảnh hưởng bởi thảm họa toàn cầu này. Cục Dự trữ Liên bang cũng đã thực hiện một loạt các biện pháp kích thích tiền tệ đáng kể để bổ sung cho kích thích tài khóa. Trong bài viết này, chúng tôi đã phân chia các nỗ lực kích thích và cứu trợ thành chính sách tiền tệ do Fed đưa ra và chính sách tài khóa do Quốc hội và tổng thống đưa ra.

– Hành động về chính sách tiền tệ, lãi suất, nới lỏng định lượng và các chương trình đang thực hiện là một số ví dụ về cách Fed đã cố gắng giúp đỡ nền kinh tế. Chính phủ đã ban hành một số luật để cứu trợ các doanh nghiệp và cá nhân, bao gồm Đạo luật CARES và Đạo luật Kế hoạch Cứu hộ Hoa Kỳ. Các điều khoản trục xuất và tịch thu nhà, bảo vệ hoàn lương, cấm cho vay sinh viên và kiểm tra kích thích là một vài yếu tố chính của các luật này.

2. Phân tích các phản ứng tài chính và tiền tệ đối với đại dịch:

Chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ:

Các biện pháp kích thích của Fed đã chia thành ba loại cơ bản: cắt giảm lãi suất, cho vay và mua tài sản, và thay đổi quy định.

Các khoản cho vay và mua tài sản nói chung là các giao dịch mua được thực hiện như một phần của hoạt động mua lại và nới lỏng định lượng trong đó Fed mua tài sản trực tiếp, các hạn mức tín dụng cụ thể mà Fed tạo ra và các chương trình mà Fed đặt các thực thể gọi là phương tiện mục đích đặc biệt (SPV).

Sau đó, nó cho các SPV này vay tiền, sử dụng tiền để mua tài sản. Tất cả những nỗ lực này được kết hợp để cố gắng đảm bảo rằng Hoa Kỳ sẽ không bị khủng hoảng thanh khoản như đã xảy ra trong cuộc Đại suy thoái.

– Lãi suất: Fed đã cắt giảm lãi suất chuẩn, lãi suất quỹ liên bang, hai lần trong tháng 3 năm 2020 — một lần là 0,50% và lần thứ hai là 1,00%.

Điều này làm giảm tỷ lệ quỹ liên bang, được biểu thị bằng một phạm vi, từ 1,50% xuống 1,75% xuống 0,00% đến 0,25%. Điều này đáng chú ý vì Fed đã không điều chỉnh lãi suất theo mức tăng hơn 0,25% kể từ khi cắt giảm chúng trong cuộc Đại suy thoái. Vào ngày 15 tháng 3 năm 2020, Fed cũng cắt giảm lãi suất chiết khấu, một lãi suất chủ chốt khác, 1,5%, xuống 0,25%.

– Thao tác sửa chữa và nới lỏng định lượng:

Một trong những chương trình mua tài sản đơn giản nhất là chương trình nới lỏng định lượng (QE), trong đó Fed mua trực tiếp các tài sản như Kho bạc Hoa Kỳ và chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp (MBS). Fed, ban đầu đã tạo ra chương trình trong thời kỳ Đại suy thoái, đã khởi động lại chương trình này vào ngày 15 tháng 3 năm 2020.10 Quy mô của chương trình đã được kết thúc mở, Fed cho biết họ sẽ mua “với số lượng cần thiết để hỗ trợ hoạt động trơn tru của thị trường.”

Fed đã mở rộng đáng kể hoạt động repo của mình vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, thêm 1,5 nghìn tỷ đô la, sau đó thêm 500 tỷ đô la khác vào 4 ngày sau đó, để đảm bảo có đủ thanh khoản trên thị trường tiền tệ.1516 Hoạt động repo đã cho phép Fed vay tiền một cách hiệu quả cho các ngân hàng bằng cách mua Kho bạc từ họ và bán lại cho ngân hàng vào một ngày sau đó.

Các chương trình Dự trữ Liên bang đang diễn ra: Bên cạnh việc mua tài sản trực tiếp, Fed còn thiết lập một số chương trình cho vay mới, cả hai đều là một phần của Đạo luật CARES (xem phần Chính sách tài khóa của Hoa Kỳ để biết chi tiết) sử dụng tiền từ Quỹ Bình ổn hối đoái (ESF) của Bộ Tài chính Hoa Kỳ làm vốn gốc và hoàn toàn trên của riêng nó. Một số được thiết lập dưới dạng SPV, các thực thể pháp lý riêng biệt cho phép Fed cho vay theo những cách mà nó thường không làm. Tất cả các chương trình này đã bị ngừng tiếp tục, ngoại trừ một chương trình: Cơ sở Thanh khoản Chương trình Bảo vệ Phiếu lương (PPPLF).

Để giúp các doanh nghiệp nhỏ, Fed đã đưa ra PPPLF vào ngày 9 tháng 4 năm 2020, cùng với Đạo luật CARES. Chương trình này cho các ngân hàng vay tiền để họ có thể cho các doanh nghiệp nhỏ vay tiền thông qua Chương trình Bảo vệ Tiền lương (PPP). Vào ngày 30 tháng 4 năm 2020, chương trình đã mở rộng các loại hình cho vay có thể tham gia vào chương trình.

Không có giới hạn hiện tại đối với số lượng tín dụng có thể được gia hạn thông qua chương trình, nhưng nó đã ngừng mở rộng tín dụng vào ngày 30 tháng 7 năm 2021. Vào ngày 5 tháng 6 năm 2020, Fed cho biết rằng việc tham gia vào PPPLF sẽ không ảnh hưởng đến tỷ lệ bao phủ thanh khoản của các ngân hàng tham gia.

– Các chương trình dự trữ liên bang ngừng hoạt động:

Hầu hết các chương trình cho vay đặc biệt của Fed đã bị ngừng do Fed đưa ra quyết định hoặc thông qua một thông báo vào ngày 19 tháng 11 năm 2020 của Bộ trưởng Tài chính khi đó là Steven Mnuchin rằng ông sẽ không cho phép gia hạn 5 chương trình trong số đó, vốn đã được hỗ trợ một phần bởi ESF. của Bộ Ngân khố

Quỹ tín dụng doanh nghiệp thị trường sơ cấp (PMCCF) và Quỹ tín dụng doanh nghiệp thị trường thứ cấp (SMCCF)
Vào ngày 23 tháng 3 năm 2020, Fed đã thành lập Quỹ Tín dụng Doanh nghiệp Thị trường Sơ cấp (PMCCF) để mua trái phiếu doanh nghiệp nhằm đảm bảo các công ty có thể nhận được tín dụng. Đồng thời, nó tạo ra Quỹ tín dụng doanh nghiệp thị trường thứ cấp có liên quan (SMCCF), mua trái phiếu doanh nghiệp và quỹ hoán đổi trái phiếu (ETF) trên thị trường thứ cấp.

SMCCF bắt đầu mua ETF trái phiếu vào ngày 12 tháng 5 năm 2020 và cho biết họ sẽ bắt đầu mua trái phiếu riêng lẻ để tạo ra “chỉ số thị trường đa dạng, rộng rãi” cho các trái phiếu công ty riêng lẻ của Hoa Kỳ bắt đầu từ ngày 16 tháng 6 năm 2020.

Giới hạn mua tổng hợp cho các chương trình là 750 tỷ đô la, tăng từ 200 tỷ đô la ban đầu. Bộ Ngân khố đã đóng góp tổng cộng 75 tỷ đô la vốn ban đầu cho hai chương trình này từ ESF: 50 tỷ đô la cho PMCCF và 25 tỷ đô la cho SMCCF.

Tiền đề là chương trình này khiến các ngân hàng sẵn sàng cho các tập đoàn vay hơn vì họ biết rằng họ có thể bán các khoản vay cho Fed. Cả hai chương trình đã ngừng mua trái phiếu vào ngày 31 tháng 12 năm 2020 và sẽ tiếp tục được tài trợ cho đến khi các khoản nắm giữ của chúng được bán hoặc đáo hạn.

Cơ sở cho vay chứng khoán dựa vào tài sản có kỳ hạn (TALF)
Vào ngày 23 tháng 3 năm 2020, Fed đã hồi sinh một chương trình Đại suy thoái khác: Quỹ cho vay chứng khoán có kỳ hạn được hỗ trợ bằng tài sản (TALF). Nó đã tạo ra khoản vay lên tới 100 tỷ đô la ban đầu cho các công ty và lấy chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản (ABS) làm tài sản thế chấp. Điều này bao gồm nhiều loại chứng khoán, chẳng hạn như chứng khoán dựa trên các khoản vay mua ô tô, thế chấp thương mại hoặc các khoản vay sinh viên.

Fed đã mở rộng các loại ABS có thể được mua vào ngày 9 tháng 4 năm 2020.27 ESF của Bộ Tài chính đã thực hiện khoản đầu tư cổ phần ban đầu 10 tỷ đô la vào SPVs.

– Chương trình cho vay Main Street:

Vào ngày 23 tháng 3 năm 2020, Fed đã công bố Chương trình cho vay Main Street, trong đó thiết lập một SPV để mua các khoản vay doanh nghiệp vừa và nhỏ lên tới 600 tỷ USD.27 Theo kế hoạch, Fed đã mua 95% cổ phần của mỗi vay, ngân hàng giữ 5%. Để đủ điều kiện, các doanh nghiệp cần có 10.000 nhân viên trở xuống hoặc doanh thu lên đến 2,5 tỷ đô la trong năm 2019.30

Vào ngày 17 tháng 7 năm 2020, Fed đã mở rộng chương trình cho các tổ chức phi lợi nhuận không có khoản tài trợ lớn hơn 3 tỷ đô la, có ít hơn 15.000 nhân viên hoặc doanh thu năm 2019 dưới 5 tỷ đô la và đáp ứng một số yêu cầu bổ sung khác. Chương trình đã mua cổ phần ở cả khoản vay mới và khoản vay mở rộng.

Theo Đạo luật CARES, Bộ Tài chính đã lên kế hoạch đầu tư 75 tỷ đô la vốn cổ phần vào SPV. Thời hạn của các khoản vay là 5 năm, trả lãi trong một năm và trả gốc trả chậm trong hai năm.

Vào ngày 30 tháng 10 năm 2020, Fed đã giảm quy mô tối thiểu của các khoản vay mà chương trình sẽ mua.33 Nó tiếp tục mua cổ phần trong các khoản vay cho đến ngày 8 tháng 1 năm 2021 và sẽ tiếp tục được cấp vốn cho đến khi tài sản của nó đáo hạn hoặc đã bán.

– Cơ sở thanh khoản thành phố (MLF): Vào ngày 9 tháng 4 năm 2020, Fed đã công bố Quỹ thanh khoản thành phố (MLF), đã mua tới 500 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn được phát hành bởi: 50 tiểu bang và Đặc khu Columbia; Các hạt có ít nhất 500.000 người; Các thành phố có ít nhất 250.000 người.

Các thực thể đa bang (được FED định nghĩa là một thực thể được tạo ra bởi sự kết hợp giữa hai hoặc nhiều bang)
Tối đa hai công ty phát hành trái phiếu doanh thu cho mỗi tiểu bang, chẳng hạn như sân bay hoặc tiện ích
Ngoài ra, các bang nhỏ hơn có thể chỉ định thành phố hoặc quận lớn nhất của họ (tùy thuộc vào quy mô của bang) để đủ điều kiện cho cơ sở ngay cả khi cơ sở đó không đáp ứng yêu cầu về dân số.

Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, lãi suất đối với trái phiếu được miễn thuế đã giảm 0,5 điểm phần trăm. Sự khác biệt về tỷ giá giữa các loại giấy bạc chịu thuế và miễn thuế cũng được giảm xuống.37 Theo Đạo luật CARES, Bộ Ngân khố đã thực hiện khoản đầu tư cổ phần ban đầu là 35 tỷ đô la cho các SPV. Nó đã ngừng mua giấy bạc vào ngày 31 tháng 12 năm 2020 và Fed sẽ tiếp tục tài trợ cho nó cho đến khi tài sản của nó đáo hạn hoặc được bán.