Như trong thị trường tài chính chúng ta thường hay nghe nhắc tới chiến lược ăn chênh lệch kền kền đây là một trong số các chiến lược quyền chọn không có tính định hướng giới hạn cả lãi và lỗ. Cùng tìm hiểu chiến lược ăn chênh lệch kền kền.
Mục lục bài viết
1. Chiến lược ăn chênh lệch kền kền là gì?
Chiến lược ăn chênh lệch kền kền trong tiếng Anh là Condor Spread.
Hiện nay trên thị truong có rất nhiều các chiến lược khác nhau và các chiến lược ăn chênh lệch kền kền là một chiến lược quyền chọn không có tính định hướng, giới hạn cả lãi và lỗ trong khi lợi nhuận nhận được từ biến động thấp hoặc cao.
Trên thực tế ta thấy có hai loại chiến lược ăn chênh lệch kền kền cụ thể là chiến lược mua ăn chênh lệch kền kền tìm cách kiếm lợi nhuận từ sự biến động thấp và ít dịch chuyển trong tài sản cơ bản và chiến lược bán ăn chênh lệch kền kền tìm cách kiếm lợi nhuận từ sự biến động cao và quãng di chuyển đáng kể của tài sản cơ bản theo một trong hai hướng lên hoặc xuống.
2. Các chiến lược ăn chênh lệch kền kền:
Theo như lí thuyết về chiến lược này thì mục đích của chiến lược ăn chênh lệch kền kền là nhằm giảm thiểu rủi ro, nhưng đi kèm với tiềm năng lợi nhuận giảm và chi phí liên quan đến giao dịch một số loại quyền chọn. Và ta thấy một điều tương tự là chiến lược ăn chênh lệch kền kền tương tự như chiến lược dàn trải hình cánh bướm vì chúng thu lợi từ cùng điều kiện trong tài sản cơ bản.
Như vậy sẽ có sự khác biệt chính xuất hiện của chiến lược đó là vùng lợi nhuận tối đa, hay cũng có thể là điểm tốt nhất, của chiến lược kền kền rộng hơn nhiều so với chiến lược hình cánh bướm, mặc dù đổi lại là tiềm năng lợi nhuận thấp hơn. Như vậy nên cả hai chiến lược đều sử dụng 4 quyền chọn, bao gồm cả các lệnh mua và bán.
Không những thế chiến lược này được biết đến klà một chiến lược kết hợp, chiến lược ăn chênh lệch kền kền bao gồm nhiều quyền chọn, với ngày đáo hạn giống hệt nhau, được mua và/hoặc bán cùng một lúc. Ví dụ, chiến lược mua ăn chênh lệch kền kền sử dụng các quyền chọn bán đều cho ra kết quả mua quyền chọn bán được lời (hay đầu cơ giá lên bằng quyền chọn mua), và cho ra kết quả mua quyền chọn bán bị lỗ (hay đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua).
Chiến lược ăn chênh lệch này không giống như chiến lược đầu cơ hình cánh bướm bằng quyền chọn mua, hai loại chiến lược này có 4 giá thực hiện và theo đó lợi nhuận tối đa đạt được khi chiến lược mua quyền chọn bán đáo hạn vô giá trị, trong khi tài sản cơ sở đóng cửa tại mức hoặc cao hơn giá thực hiện cao hơn với chiến lược mua quyền chọn mua.
3. Chiến lược bán ăn chênh lệch kền kền với quyền chọn mua:
Điều này ghi có ròng vào tài khoản.
+ Bán một quyền chọn mua với giá thực hiện A (giá thực hiện thấp nhất)
+ Mua một quyền chọn mua với giá thực hiện B (giá thực hiện thấp thứ hai)
+ Mua một quyền chọn mua với giá thực hiện C (giá thực hiện cao thứ hai)
+ Bán một quyền chọn mua với giá thực hiện D (giá thực hiện cao nhất)
4. Chiến lược bán ăn chênh lệch kền kền với quyền chọn bán
Điều này sẽ ghi có ròng vào tài khoản.
+ Bán một quyền chọn bán với giá thực hiện A (mức giá thực hiện thấp nhất)
+ Mua một quyền chọn bán với giá thực hiện B (giá thực hiện thấp thứ hai)
+ Mua một quyền chọn bán với giá thực hiện C (giá thực hiện cao thứ hai)
+ Bán một quyền chọn bán với giá thực hiện D (mức giá thực hiện cao nhất)
Đường cong lợi nhuận tương tự như chiến lược bán ăn chênh lệch kền kền với quyền chọn mua.
Các chiến lược ăn chênh lệch kền kền:
1. Chiến lược mua ăn chênh lệch kền kền với quyền chọn mua
Điều này sẽ ghi nợ ròng vào tài khoản.
+ Mua một quyền chọn mua với giá thực hiện A (giá thực hiện thấp nhất)
+ Bán một quyền chọn mua với giá thực hiện B (mức thấp thứ hai)
+ Bán một quyền chọn mua với giá thực hiện C (mức cao thứ hai)
+ Mua một quyền chọn mua với giá thực hiện D (giá thực hiện cao nhất).
Khi bắt đầu, tài sản cơ bản phải ở gần giữa giá thực hiện B và C.
2. Chiến lược mua ăn chênh lệch kền kền với quyền chọn bán
Điều này ghi nợ ròng vào tài khoản.
+ Mua một quyền chọn bán với giá thực hiện A
+ Bán một quyền chọn bán với giá thực hiện B
+ Bán một quyền chọn bán với giá thực hiện C
+ Mua một quyền chọn bán với giá thực hiện D
Đường cong lợi nhuận tương tự như chiến lược mua ăn chênh lệch kền kền với quyền chọn mua.
4. Tham khảo về trường phái đầu tư kền kền:
Trên thế giới, từ lâu, các quỹ đóng có thể trở thành mục tiêu của những “con kền kền”. Theo đó nên với sự chênh lệch giữa giá trị tài sản ròng (NAV) và thị giá của chứng chỉ quỹ thường là món hời hấp dẫn các NĐT tổ chức săn đuổi. Theo số liệu của Bloomberg, đăng tải ngày 2/7/2010, có ít nhất 6 quỹ năng lượng tại Châu Âu, quản lý hơn 158 triệu USD đã là nạn nhân của các cuộc tấn công và chịu thúc thủ trong nửa đầu năm 2010, trong đó, riêng tháng 5 và 6 đã diễn ra 4 vụ. Lý do chính là hoạt động của các quỹ đều có thành tính yếu kém hơn so với thị trường chung, các “con kền kền” bắt được của trời cho, tấn công và yêu cầu các quỹ đóng trước thời hạn bằng cách bán ra các khoản đầu tư. Những “con kền kền” được hưởng lợi trên sự chênh lệch giữa thị giá chứng chỉ quỹ và NAV khi quỹ buộc phải thanh lý trước thời hạn.
Tạp chí BusinessWeek tổng kết, trào lưu đầu tư theo “trường phái kền kền” vốn rất thịnh hành ở châu Mỹ Latinh cuối thế kỳ trước với nhiều tập đoàn tại Anh và Mỹ nổi tiếng trong “giới kền kền” như: Phillip Goldstein (New York), Newgate Management Associates (Greenwich), Harvard College, City of London Investment Management, Lazard Freres & Co… BusinessWeek cho biết, vào năm 1997, trong số 487 quỹ đóng niêm yết trên TTCK New York, có 365 quỹ giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, mức mất giá trung bình là 9,23%, cá biệt, một số quỹ tỷ lệ chiết khấu lên tới trên 15%. BusinessWeek tổng kết, các quỹ có mức chiết khấu giữa thị giá và NAV trên 15%, quá lệ thuộc vào sự nắm giữ của các tổ chức (trên 20%) đều có nguy cơ trở thành mục tiêu tấn công của các “bầy kền kền”: Các NĐT lớn xúi giục các cổ đông khác về mối lợi khi thanh lý quỹ. Dù rằng các cuộc tấn công bên ngoài không phải bao giờ cũng hiệu quả do một số quỹ có bản cáo bạch cho phép Ban điều hành có thể mua lại chứng chỉ quỹ dự phòng cho việc giảm giá, hoặc chuyển thành quỹ mở.
Không chỉ các tổ chức tài chính, nhiều nhà tài phiệt cũng được mệnh danh là NĐT kền kền. Trong số này nổi tiếng là tỷ phú người Mỹ Wilbur Ross (đã từng tuyên bố đầu tư vào ngành dệt may Việt Nam). Phi vụ điển hình nhất và thành công “để đời” là việc Wilbur Ross tạo dựng một tập đoàn thép lớn từ ba tập đoàn thép đã phá sản. Phương thức kinh doanh của Wilbur Ross thực ra rất dễ, nhưng lại khó bắt chước: Ông mua lại toàn bộ hoặc đa số cổ phần của một công ty sắp phá sản, thua lỗ, hay đang ở trong tình trạng yếu kém với cái giá rẻ mạt nhất. Sau đó Wilbur Ross tìm cách sáp nhập công ty này với một công ty bé hơn nhiều, nhưng lành mạnh về tài chính để thành lập một DN mới với thị phần của công ty phá sản. Thiên tài đầu cơ Geogre Soros cũng là một “kền kền chúa”. Soros lừng danh về việc đã kiếm cho mình 1 tỷ USD trong vòng một đêm khi dự đoán đúng về sự biến động của đồng bảng Anh vào năm 1992…
Miêu tả về các hoạt động đầu cơ, nhà báo Mỹ Thomas L. Friedman còn đi xa hơn một bước khi đưa ra khái niệm “bầy thú điện tử” trong cuốn sách nổi tiếng “Chiếc Lexus và cây Ô-liu”, vắn tắt: Các thị trường vốn trên toàn cầu giống như hình ảnh “một khu rừng rậm nhiệt đới”. Người cầm trịch “luật chơi” trong “sân chơi” toàn cầu hoá này là các tổ chức kinh tế – tài chính được mệnh danh là “bầy thú điện tử”, bao gồm từ các công ty xuyên quốc gia tới các tay buôn tiền tệ, từ các quỹ hưu bổng, hỗ tương, đầu cơ tới các công ty bảo hiểm, từ các nhà băng tới NĐT cá nhân… “Bầy thú điện tử” chỉ có một mục tiêu duy nhất là lợi nhuận và lợi nhuận và thậm chí có thể đủ sức mạnh để tàn phá cả một nền kinh tế (Thái Lan năm 1997) hay hạ bệ cả một chính phủ (Indonesia năm 1998).
