Khi các nhà đầu tư cho doanh nghiệp vay vốn thì đều đưa ra các khoản sinh lời để bù đắp chi phí cơ hội của vốn. Và mức chi phí cơ hội của vốn được gọi với tên chuyên ngành đó chính là chi phí sử dụng vốn vay. Vậy thuật ngữ chi phí sử dụng vốn vay là gì? Công thức tính chi phí sử dụng vốn vay trước thuế?
Mục lục bài viết
1. Chi phí sử dụng vốn vay là gì?
Chi phí sử dụng vốn vay là lãi suất thực tế mà một công ty trả cho các khoản nợ của mình, chẳng hạn như trái phiếu và các khoản vay. Chi phí sử dụng vốn vay có thể đề cập đến chi phí nợ trước thuế, là chi phí sử dụng vốn vay của công ty trước khi tính đến thuế hoặc chi phí sử dụng vốn vay sau thuế. Sự khác biệt chính trong chi phí nợ trước và sau thuế nằm ở chỗ chi phí lãi vay được khấu trừ thuế.
Chi phí sử dụng vốn vay là khoản hoàn trả mà một công ty cung cấp cho người nợ và chủ nợ của mình. Các nhà cung cấp vốn này cần được bồi thường cho bất kỳ rủi ro nào xảy ra khi cho công ty vay. Vì lãi suất có thể quan sát được đóng một vai trò lớn trong việc định lượng chi phí nợ, nên việc tính toán chi phí nợ tương đối đơn giản hơn chi phí vốn chủ sở hữu. Chi phí nợ không chỉ phản ánh rủi ro vỡ nợ của một công ty mà còn phản ánh mức độ lãi suất trên thị trường. Ngoài ra, nó là một phần không thể thiếu trong việc tính toán Chi phí vốn bình quân gia quyền hoặc WACC của một công ty.
Chi phí sử dụng vốn vay là tỷ lệ hiệu quả mà một công ty trả cho các khoản nợ của mình, chẳng hạn như trái phiếu và các khoản vay. Sự khác biệt chính giữa chi phí sử dụng vốn vay trước thuế và chi phí nợ sau thuế là chi phí lãi vay được khấu trừ thuế. Nợ là một phần trong cấu trúc vốn của công ty, phần còn lại là vốn chủ sở hữu. Tính toán chi phí sử dụng vốn vay liên quan đến việc tìm lãi suất trung bình trả cho tất cả các khoản nợ của một công ty.
Người cho vay yêu cầu người đi vay phải trả lại số tiền gốc của một khoản nợ, cũng như tiền lãi ngoài số tiền đó. Lãi suất, hay lợi tức, mà các chủ nợ yêu cầu là chi phí của khoản nợ — nó được yêu cầu tính theo giá trị thời gian của tiền, lạm phát và rủi ro mà khoản vay sẽ không được hoàn trả. Nó cũng liên quan đến chi phí cơ hội liên quan đến số tiền được sử dụng cho khoản vay không được sử dụng ở nơi khác.
Một số yếu tố có thể làm tăng chi phí nợ, tùy thuộc vào mức độ rủi ro đối với người cho vay. Chúng bao gồm thời gian hoàn vốn dài hơn, vì thời gian thanh toán khoản vay càng dài thì ảnh hưởng của giá trị thời gian của tiền và chi phí cơ hội càng lớn. Người đi vay càng rủi ro thì chi phí nợ càng lớn vì càng có nhiều khả năng nợ sẽ không trả được và người cho vay sẽ không được hoàn trả toàn bộ hoặc một phần. Việc sao lưu một khoản vay với tài sản đảm bảo sẽ làm giảm chi phí của khoản nợ, trong khi các khoản nợ không có bảo đảm sẽ có chi phí cao hơn.
Vốn nợ và vốn chủ sở hữu đều cung cấp cho doanh nghiệp số tiền cần thiết để duy trì hoạt động hàng ngày. Vốn chủ sở hữu có xu hướng đắt hơn đối với các công ty và không được đối xử thuận lợi về thuế. Tuy nhiên, việc vay nợ quá nhiều có thể dẫn đến các vấn đề về uy tín tín dụng và làm tăng nguy cơ vỡ nợ hoặc phá sản. Do đó, các công ty tìm cách tối ưu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) trên nợ và vốn chủ sở hữu.
Chi phí nợ đại diện là mâu thuẫn nảy sinh giữa các cổ đông và những người thành lập của một công ty đại chúng khi những người thành lập công ty đặt ra những giới hạn trong việc sử dụng vốn của công ty nếu họ tin rằng ban giám đốc sẽ thực hiện những hành động có lợi cho các cổ đông sở hữu thay vì những người thành lập. Kết quả là, những người sửa sai sẽ đặt ra các giao ước về việc sử dụng vốn, chẳng hạn như tuân thủ các số liệu tài chính nhất định, nếu bị phá vỡ, sẽ cho phép những người đầu tiên gọi lại vốn của họ.
2. Công thức tính chi phí sử dụng vốn vay trước thuế:
Nợ là một phần trong cấu trúc vốn của công ty, cũng bao gồm vốn chủ sở hữu. Cấu trúc vốn đề cập đến cách một công ty tài trợ cho các hoạt động và tăng trưởng tổng thể của mình thông qua các nguồn vốn khác nhau, có thể bao gồm nợ như trái phiếu hoặc các khoản vay. Đo lường chi phí nợ rất hữu ích trong việc hiểu được tỷ lệ chung mà một công ty phải trả để sử dụng các hình thức tài trợ nợ này. Biện pháp này cũng có thể cung cấp cho các nhà đầu tư ý tưởng về mức độ rủi ro của công ty so với những công ty khác bởi vì các công ty rủi ro hơn thường có chi phí nợ cao hơn.
Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế có thể xác định theo lãi suất vay vốn mà chủ nợ yêu cầu.
Ví dụ về Chi phí Nợ
Có một số cách khác nhau để tính toán chi phí nợ của một công ty, tùy thuộc vào thông tin có sẵn. Công thức (tỷ suất sinh lợi phi rủi ro + chênh lệch tín dụng) nhân với (1 – thuế suất) là một cách để tính chi phí sau thuế của nợ. Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là tỷ suất sinh lợi lý thuyết của một khoản đầu tư không có rủi ro, thường được liên kết nhất với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Chênh lệch tín dụng là sự chênh lệch về lợi tức giữa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và một chứng khoán nợ khác có cùng kỳ hạn nhưng chất lượng tín dụng khác nhau. Công thức này hữu ích vì nó tính đến các biến động trong nền kinh tế, cũng như mức sử dụng nợ và xếp hạng tín dụng của từng công ty cụ thể. Nếu công ty có nhiều nợ hơn hoặc xếp hạng tín dụng thấp, thì mức chênh lệch tín dụng của nó sẽ cao hơn.
Ví dụ: giả sử tỷ suất sinh lợi phi rủi ro là 1,5% và mức chênh lệch tín dụng của công ty là 3%. Chi phí nợ trước thuế của nó là 4,5%. Nếu thuế suất của nó là 30%, thì chi phí nợ sau thuế là 3,15% = [(0,015 + 0,03) × (1 – 0,3)]. Như một cách khác để tính toán chi phí nợ sau thuế, một công ty có thể xác định tổng số tiền lãi mà họ phải trả cho mỗi khoản nợ của mình trong năm. Lãi suất mà một công ty trả cho các khoản nợ của mình bao gồm cả lãi suất sinh lợi phi rủi ro và chênh lệch tín dụng theo công thức trên vì (các) người cho vay sẽ tính đến cả hai khi xác định lãi suất ban đầu. Sau khi công ty có tổng số tiền lãi phải trả trong năm, thì nó chia số này cho tổng tất cả các khoản nợ của nó. Đây là lãi suất trung bình của công ty trên tất cả các khoản nợ của mình. Chi phí sau thuế của công thức nợ là lãi suất bình quân nhân với (1 – thuế suất).
Ví dụ, giả sử một công ty có khoản vay 1 triệu đô la với lãi suất 5% và khoản vay 200.000 đô la với lãi suất 6%. Lãi suất trung bình và chi phí nợ trước thuế của nó là 5,17% = [(1 triệu đô la × 0,05) + (200.000 đô la × 0,06)] ÷ 1.200.000 đô la. Thuế suất của công ty là 30%. Do đó, chi phí nợ sau thuế của nó là 3,62% = [0,0517 × (1 – 0,30)].
3. Tác động của thuế đối với chi phí nợ:
Vì tiền lãi trả cho các khoản nợ thường được mã số thuế xử lý thuận lợi, các khoản khấu trừ thuế do các khoản nợ chưa thanh toán có thể làm giảm chi phí hiệu quả của khoản nợ mà người đi vay phải trả. Chi phí nợ sau thuế là khoản lãi trả cho khoản nợ trừ đi khoản tiết kiệm thuế thu nhập do chi phí lãi vay được trừ. Để tính chi phí nợ sau thuế, hãy lấy 1 trừ đi thuế suất thực tế của một công ty và nhân khoản chênh lệch với chi phí nợ của công ty đó. Thuế suất biên của công ty không được sử dụng; thay vào đó, thuế suất liên bang và tiểu bang của công ty được cộng lại với nhau để xác định mức thuế hiệu quả của công ty.
Ví dụ: nếu khoản nợ duy nhất của một công ty là trái phiếu mà nó đã phát hành với tỷ lệ 5%, thì chi phí nợ trước thuế của nó là 5%. Nếu thuế suất hiệu dụng của nó là 30%, thì chênh lệch giữa 100% và 30% là 70% và 70% của 5% là 3,5%. Chi phí nợ sau thuế là 3,5%. Cơ sở lý luận đằng sau tính toán này là dựa trên khoản tiết kiệm thuế mà công ty nhận được từ việc kê khai lãi vay như một chi phí kinh doanh. Để tiếp tục với ví dụ trên, hãy tưởng tượng công ty đã phát hành 100.000 đô la trái phiếu với tỷ lệ 5%.
Các khoản thanh toán lãi hàng năm của nó là $ 5.000. Nó tuyên bố số tiền này là một khoản chi phí và điều này làm giảm thu nhập của công ty xuống 5.000 đô la. Khi công ty trả thuế suất 30%, công ty tiết kiệm được 1.500 đô la tiền thuế bằng cách giảm lãi. Kết quả là công ty chỉ phải trả 3.500 đô la cho khoản nợ của mình. Điều này tương đương với lãi suất 3,5% trên khoản nợ của nó.
