Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ là gì? Nội dung và các lưu ý?
Một tương lai cổ phiếu duy nhất (SSF) là một hợp đồng tương lai giữa hai bên. Vậy quy định về Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ là gì, nội dung và các lưu ý được quy định như thế nào.
1. Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ là gì?
Người mua Hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ (SSF), hay bên “dài” của hợp đồng, hứa sẽ trả một mức giá cụ thể cho 100 cổ phiếu của một loại cổ phiếu vào một ngày xác định trước trong tương lai (ngày giao hàng). Người bán, người ở phía “ngắn” của hợp đồng, hứa sẽ giao hàng với giá đã định vào ngày giao hàng.
SSF đã tồn tại từ năm 2002 tại Hoa Kỳ và đã được giao dịch trên sàn giao dịch OneChi Chicago, một liên doanh giữa Chicago Mercantile Exchange (CME) và Chicago Board Options Exchange (CBOE). OneChi Chicago, tuy nhiên, đã đóng cửa vào tháng 9 năm 2020. SSF cũng được giao dịch trên một số thị trường tài chính nước ngoài, bao gồm cả những thị trường ở Ấn Độ, Tây Ban Nha và Vương quốc Anh. Hiện tại, Nam Phi là thị trường SSF lớn nhất thế giới, giao dịch trung bình 700.000 hợp đồng mỗi ngày.
SSFs bắt đầu được giao dịch tại Hoa Kỳ vào năm 2002 sau Đạo luật hiện đại hóa hàng hóa tương lai (CFMA) năm 2000. OneChi Chicago, một liên doanh giữa CME và CBOE, là sàn giao dịch duy nhất niêm yết các SSF ở Hoa Kỳ, nhưng nó đã đóng cửa vào năm 2020.
Giống như các hợp đồng tương lai khác, SSF có thể được sử dụng để tự bảo hiểm hoặc đầu cơ. Mỗi hợp đồng đại diện cho quyền mua hoặc bán 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở. Có một sự thiếu vắng đáng chú ý về hoạt động giao dịch và thanh khoản trên thị trường SSF.
Vào những năm 1980, SSF bị cấm chỉ vì Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) không thể đi đến thỏa thuận về việc cơ quan quản lý nào sẽ có thẩm quyền đối với hoạt động này.
Tuy nhiên, vào năm 2000, Tổng thống Bill Clinton đã ký Đạo luật Hiện đại hóa hàng hóa tương lai (CFMA). Theo luật mới, SEC và CFMA đã làm việc trên một kế hoạch chia sẻ quyền tài phán và các SSF bắt đầu giao dịch vào ngày 8 tháng 11 năm 2002.
2. Nội dung và các lưu ý:
– Hợp đồng tương lai cổ phiếu duy nhất: Mỗi hợp đồng SSF đều được tiêu chuẩn hóa và bao gồm các tính năng sau:
+ Quy mô hợp đồng: 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở;
+ Chu kỳ hết hạn: Thông thường hàng quý (tháng 3, 6, 9 và 12)
+ Biến động giá tối thiểu: 1 xu X 100 cổ phiếu = 1 đô la;
+ Ngày giao dịch cuối cùng: Thứ sáu thứ ba của tháng hết hạn;
+ Yêu cầu ký quỹ: Nói chung là 20% giá trị tiền mặt của cổ phiếu;
Điều khoản hợp đồng yêu cầu người bán giao cổ phiếu vào một thời điểm xác định trong tương lai, được gọi là ngày hết hạn. Tuy nhiên, hầu hết các hợp đồng đều được đóng trước khi hết hạn. Để thoát khỏi một vị thế mua đang mở, nhà đầu tư chỉ cần thực hiện một vị thế bán bù trừ.
Ngược lại, nếu nhà đầu tư đã bán hợp đồng và muốn kết thúc hợp đồng, việc mua hợp đồng sẽ bù trừ hoặc đóng hợp đồng.
– Tạo cảm giác về tiền ký quỹ:
Trong một hợp đồng SSF, tiền ký quỹ giống như một khoản ký quỹ thiện chí, mà công ty môi giới giữ để thanh toán hợp đồng. Yêu cầu ký quỹ trong SSF áp dụng cho cả người mua và người bán.
Yêu cầu 20% thể hiện yêu cầu ban đầu và yêu cầu bảo trì. Trong hợp đồng SSF, người mua (dài) không vay tiền và không trả lãi. Đồng thời, người bán (viết tắt) chưa mượn kho. Yêu cầu ký quỹ cho cả hai là như nhau. 20% là tỷ lệ phần trăm được liên bang bắt buộc, nhưng công ty môi giới cá nhân có thể yêu cầu thêm tiền.
Yêu cầu ký quỹ đối với SSF là liên tục. Mỗi ngày làm việc, nhà môi giới sẽ tính toán yêu cầu ký quỹ cho từng vị trí. Nhà đầu tư được yêu cầu đăng ký quỹ bổ sung nếu tài khoản không đáp ứng yêu cầu ký quỹ tối thiểu.
– Đầu cơ:
Giả sử một nhà đầu tư đang tăng giá đối với cổ phiếu Y. Họ mua một hợp đồng SSF tháng 9 duy nhất trên cổ phiếu Y với giá 30 đô la. Trong tuần tiếp theo, cổ phiếu Y tăng lên 36 đô la. Tại thời điểm đó, nhà đầu tư quyết định bán hợp đồng ở mức 36 đô la để bù đắp vị thế mua (mở) hiện có. Tổng lợi nhuận từ giao dịch là 600 đô la (6 đô la x 100 cổ phiếu).
Ví dụ này rất đơn giản, nhưng chúng ta hãy kiểm tra giao dịch chặt chẽ.
Yêu cầu ký quỹ ban đầu chỉ là 600 đô la (30 đô la x 100 = 3.000 đô la x 20% = 600 đô la). Vì vậy, nhà đầu tư đã kiếm được 100% lợi nhuận từ tiền ký quỹ, minh họa cho lượng đòn bẩy đáng kể được sử dụng trong giao dịch SSF. Tất nhiên, đòn bẩy hoạt động theo cả hai cách, điều này có thể khiến các SSF trở nên đặc biệt rủi ro.
Hãy xem xét một ví dụ khác, trong đó nhà đầu tư đang giảm giá trên cổ phiếu Z. Họ quyết định bán một hợp đồng SSF tháng 8 trên cổ phiếu Z với giá 60 đô la. Cổ phiếu Z hoạt động như nhà đầu tư đã đoán và giảm xuống 50 đô la vào tháng Bảy. Nhà đầu tư bù đắp vị thế bán bằng cách mua SSF tháng 8 ở mức 50 đô la. Điều này đại diện cho tổng lợi nhuận là 1.000 đô la trên giao dịch (10 đô la x 100 cổ phiếu).
Một lần nữa, hãy kiểm tra lợi nhuận của nhà đầu tư đối với khoản tiền gửi ban đầu. Tổng lợi nhuận đạt 1.000 đô la với yêu cầu ký quỹ ban đầu là 1.200 đô la (60 đô la x 100 = 6.000 đô la x 20% = 1.200 đô la). Điều đó có nghĩa là lợi nhuận đẹp trai là 83%.
– Bảo hiểm rủi ro:
Tổng quan về SSF sẽ không đầy đủ nếu không đề cập đến việc sử dụng các hợp đồng này để bảo vệ một vị thế cổ phiếu. Để bảo vệ một vị thế dài trong một cổ phiếu, nhà đầu tư chỉ cần bán một hợp đồng SSF trên chính cổ phiếu đó. Nếu cổ phiếu giảm về giá, lợi nhuận từ SSF sẽ có tác dụng bù đắp khoản lỗ của cổ phiếu cơ sở.
Tuy nhiên, đây chỉ là giải pháp tạm thời vì SSF sẽ hết hạn.
Hãy xem xét một nhà đầu tư đã mua 100 cổ phiếu N với giá 30 đô la. Vào tháng 7, cổ phiếu đang giao dịch ở mức 35 đô la. Nhà đầu tư hài lòng với khoản lãi chưa thực hiện là 5 đô la cho mỗi cổ phiếu, nhưng lo ngại rằng khoản lãi này có thể bị xóa sổ trong một ngày tồi tệ. Tuy nhiên, nhà đầu tư mong muốn giữ cổ phiếu ít nhất cho đến tháng 9 để nhận được khoản thanh toán cổ tức sắp tới.
Để bảo vệ vị thế mua, nhà đầu tư bán một hợp đồng SSF tháng 9 trị giá 35 đô la. Cho dù cổ phiếu tăng hay giảm, nhà đầu tư đã chốt mức lãi $ 5 cho mỗi cổ phiếu. Vào tháng 8, nhà đầu tư bán cổ phiếu theo giá thị trường và mua lại hợp đồng SSF.
Cho đến khi SSF hết hạn vào tháng 9, nhà đầu tư sẽ có giá trị ròng của vị thế phòng ngừa rủi ro là 3.500 đô la. Nhược điểm? Trong trường hợp cổ phiếu tăng giá đột ngột, nhà đầu tư vẫn bị khóa ở mức 35 USD / cổ phiếu.
– SSFs so với Giao dịch chứng khoán: So với giao dịch cổ phiếu trực tiếp, SSFs cung cấp một số lợi thế:
Đòn bẩy: So với việc mua cổ phiếu ký quỹ, đầu tư vào các SSF ít tốn kém hơn. Nhà đầu tư có thể sử dụng đòn bẩy để kiểm soát nhiều cổ phiếu hơn với mức chi tiền mặt nhỏ hơn. Tỷ lệ ký quỹ trên một cổ phiếu thường là 50%. Dễ bán khống: Mua một vị trí bán trong SSFs đơn giản hơn, có thể ít tốn kém hơn và có thể được thực hiện bất cứ lúc nào (không có quy tắc tăng).
Tính linh hoạt: Các nhà đầu tư SSF có thể sử dụng các công cụ này để đầu cơ, tự bảo hiểm hoặc tạo ra các chiến lược chênh lệch giá. SSFs cũng có những nhược điểm. Bao gồm các: Rủi ro: Một nhà đầu tư lâu dài trên cổ phiếu chỉ có thể mất những gì đã đầu tư. Trong một hợp đồng SSF, có rủi ro mất nhiều hơn đáng kể so với khoản đầu tư ban đầu (ký quỹ). Không có đặc quyền của cổ đông: Chủ sở hữu SSF không có quyền biểu quyết và không có quyền hưởng cổ tức. Cảnh giác bắt buộc: SSF là các khoản đầu tư yêu cầu các nhà đầu tư theo dõi các vị thế của họ chặt chẽ hơn nhiều so với những gì nhiều người muốn làm. Bởi vì tài khoản SSF được đánh dấu vào thị trường mỗi ngày làm việc, có khả năng công ty môi giới có thể thực hiện một cuộc gọi ký quỹ, yêu cầu nhà đầu tư quyết định có nên ký quỹ bổ sung hay nhanh chóng đóng vị thế.
– So sánh với Quyền chọn vốn chủ sở hữu:
Đầu tư vào SSFs khác với đầu tư vào các hợp đồng quyền chọn cổ phần ở một số cách chính:
Vị thế quyền chọn mua: Nhà đầu tư có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc cung cấp cổ phiếu tương ứng khi ở trong một lệnh mua dài hoặc lệnh mua dài. Ở vị thế SSF dài, nhà đầu tư có nghĩa vụ phải giao cổ phiếu. Chuyển động của thị trường: Các nhà giao dịch quyền chọn sử dụng một hệ số toán học, đồng bằng, đo lường mối quan hệ giữa phí bảo hiểm quyền chọn và giá cổ phiếu cơ bản. Đôi khi, giá trị của hợp đồng quyền chọn có thể dao động độc lập với giá cổ phiếu. Ngược lại, hợp đồng SSF sẽ theo sát chuyển động của cổ phiếu cơ sở hơn nhiều.
– Giá của việc đầu tư: Khi một nhà đầu tư quyền chọn mua một vị thế dài, họ sẽ trả một khoản phí bảo hiểm cho hợp đồng. Phí bảo hiểm thường được gọi là tài sản lãng phí và sẽ mất giá trị theo thời gian. Sau đó, khi hết hạn, trừ khi hợp đồng quyền chọn thành tiền, nó vô giá trị và nhà đầu tư đã mất toàn bộ phí bảo hiểm. (Tuy nhiên, giống như hợp đồng tương lai cổ phiếu đơn lẻ, các quyền chọn có thể được đóng trước khi hết hạn.) Các SSF yêu cầu một khoản ký quỹ ban đầu và một mức duy trì tiền mặt cụ thể.
