Giao dịch song hành mạo hiểm là gì? Những đặc điểm cần lưu ý về giao dịch song hành mạo hiểm?
Trước khi đi vào có những phân tích cụ thể hơn về giao dịch song hành mạo hiểm trong bài viết dưới đây, tác giả muốn người đọc nắm bắt được rằng, giao dịch song hành mạo hiểm là cụm thuật ngữ được sử dụng trong lĩnh vực sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp, nó được coi là chiến lược của quỹ phòng vệ và cái mà nhà đầu tư hướng đến khi thực hiện giao dịch vẫn là lợi nhuận. Giao dịch song hành mạo hiểm có tiềm ẩn những rủi ro mà việc loại bỏ nó không phải là vấn đề dễ dàng.
Mục lục bài viết
1. Giao dịch song hành mạo hiểm là gì?
Giao dịch song hành mạo hiểm là một chiến lược đầu tư nhằm thu lợi nhuận từ việc thu hẹp khoảng cách chênh lệch giá giao dịch của cổ phiếu của mục tiêu và định giá của bên mua đối với cổ phiếu đó trong một giao dịch mua lại dự kiến.
Giao dịch song hành mạo hiểm thường được coi là một chiến lược quỹ đầu cơ, bao gồm việc mua và bán đồng thời cổ phiếu tương ứng của hai công ty hợp nhất để tạo ra lợi nhuận “không có rủi ro”. Bởi vì có sự không chắc chắn của việc hoàn thành thỏa thuận, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường bán ở mức giá thấp hơn giá mua lại. Một nhà giao dịch song hành mạo hiểm sẽ xem xét xác suất của việc sáp nhập không kết thúc đúng thời hạn hoặc hoàn toàn và sau đó sẽ mua cổ phiếu trước khi mua lại, hy vọng sẽ kiếm được lợi nhuận khi việc sáp nhập hoặc mua lại hoàn tất.
Hiểu cụ thể hơn về giao dịch song hành mạo hiểm:
Khi một thương vụ mua bán và sáp nhập (M&A) được công bố, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu sẽ nhảy về phía định giá do bên mua lại đặt ra. Bên mua sẽ đề xuất tài trợ cho giao dịch theo một trong ba cách: tất cả tiền mặt, tất cả cổ phiếu, hoặc kết hợp tiền mặt và cổ phiếu.
Trong trường hợp tất cả tiền mặt, giá cổ phiếu của mục tiêu sẽ giao dịch gần hoặc bằng giá định giá của bên mua. Trong một số trường hợp, giá cổ phiếu của mục tiêu sẽ vượt qua giá chào bán vì thị trường có thể tin rằng mục tiêu sẽ được áp dụng cho người đặt giá cao hơn hoặc thị trường có thể tin rằng giá chào bán bằng tiền mặt quá thấp đối với cổ đông và hội đồng quản trị giám đốc của công ty mục tiêu để chấp nhận.
Tuy nhiên, trong hầu hết các trường hợp, có sự chênh lệch giữa giá giao dịch của mục tiêu ngay sau khi thông báo giao dịch và giá chào của người mua. Sự chênh lệch này sẽ phát triển nếu thị trường cho rằng giao dịch sẽ không kết thúc ở mức giá chào bán hoặc có thể hoàn toàn không kết thúc. Những người theo chủ nghĩa thuần túy không cho rằng đây là chênh lệch rủi ro bởi vì nhà đầu tư chỉ đơn giản là mua cổ phiếu mục tiêu với hy vọng hoặc kỳ vọng rằng nó sẽ tăng lên hoặc đáp ứng mức giá chào bán hoàn toàn bằng tiền mặt. Những người có định nghĩa mở rộng về “chênh lệch giá” sẽ chỉ ra rằng nhà đầu tư đang cố gắng tận dụng sự chênh lệch giá ngắn hạn.
2. Những đặc điểm cần lưu ý về giao dịch song hành mạo hiểm:
Giao dịch song hành mạo hiểm hoạt động như thế nào?
– Trong một vụ sáp nhập điển hình, người mua lại thường phải trả một khoản phí bảo hiểm tức là đề nghị mua cổ phiếu của công ty mục tiêu với giá cao hơn giá thị trường.
– Thông báo về việc sáp nhập ở mức giá cao hơn có xu hướng làm tăng giá cổ phiếu của mục tiêu, cho phép các nhà đầu tư thu lợi nhuận từ sự khác biệt.
– Các nhà đầu tư có thể được hưởng lợi từ việc thông báo hoặc hoàn thành việc sáp nhập, tùy thuộc vào thời điểm đầu tư.
– Nếu nhà đầu tư đã sở hữu cổ phiếu trước thời điểm công bố, họ có thể hưởng lợi từ việc tăng giá vào ngày công bố. Nếu nhà đầu tư chọn mua cổ phiếu của mục tiêu sau khi thông báo, lợi nhuận của họ phụ thuộc vào “chênh lệch giá chênh lệch”.
– Chênh lệch chênh lệch giá đề cập đến sự chênh lệch giữa giá mua lại cổ phiếu và giá thị trường tại thời điểm đầu tư. Mức chênh lệch càng lớn, phần thưởng tiềm năng dành cho nhà đầu tư càng cao (sẽ là lớn nhất nếu các khoản đầu tư được thực hiện trước khi công bố).
Cân nhắc đặc biệt:
Khi một công ty thông báo ý định mua lại một công ty khác, giá cổ phiếu của công ty mua lại thường giảm và giá cổ phiếu của công ty mục tiêu tăng lên. Để đảm bảo cổ phần của công ty mục tiêu, công ty mua lại phải chào bán nhiều hơn giá trị hiện tại của cổ phần. Giá cổ phiếu của công ty mua lại giảm do thị trường đầu cơ về công ty mục tiêu hoặc giá chào bán cho công ty mục tiêu.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường vẫn thấp hơn giá mua đã công bố, điều này phản ánh sự không chắc chắn của thỏa thuận. Trong một vụ sáp nhập hoàn toàn bằng tiền mặt, các nhà đầu tư thường chiếm vị trí lâu dài trong công ty mục tiêu.
Nếu một người tham gia giao dịch song hành mạo hiểm dự kiến một thỏa thuận hợp nhất sẽ bị phá vỡ, nhà giao dịch song hành mạo hiểm có thể bán khống cổ phiếu của công ty mục tiêu. Nếu một thỏa thuận hợp nhất bị phá vỡ, giá cổ phiếu của công ty mục tiêu thường giảm xuống giá cổ phiếu của nó trước khi công bố thỏa thuận. Việc sáp nhập có thể đổ vỡ do nhiều lý do, chẳng hạn như các quy định, bất ổn tài chính hoặc các tác động bất lợi về thuế.
Giao dịch mạo hiểm song hành cần được xem xét trong hoạt động hợp nhất doanh nghiệp bằng tiền mặt và hợp nhất doanh nghiệp bằng cổ phiếu, cụ thể:
Thứ nhất, giao dịch mạo hiểm song hành trong việc hợp nhất bằng tiền mặt:
Sáp nhập tiền mặt là sáp nhập trong đó người mua đề nghị trả một lượng tiền mặt nhất định (với mức phí bảo hiểm) cho cổ phiếu của công ty mục tiêu. Trong trường hợp như vậy, bên mua lại thường công bố mức giá mà họ sẽ mua cổ phần của mục tiêu nếu việc sáp nhập hoàn tất thành công. Nhà đầu tư / nhà giao dịch mạo hiểm song hành dựa vào việc hoàn thành thành công việc sáp nhập và hưởng lợi từ sự chênh lệch giữa giá mà họ mua cổ phần và giá mua lại.
Hãy xem xét một ví dụ – Công ty B hiện đang giao dịch ở mức 80 đô la / cổ phiếu. Vào ngày 11 tháng 6, Công ty A thông báo rằng họ sẽ mua phần lớn cổ phần của Công ty B với mức phí bảo hiểm là 200 đô la trong một giao dịch hoàn toàn bằng tiền mặt do giá trị mà họ thấy được trong việc sáp nhập. Nó dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng đột biến vào ngày công bố, và giá cổ phiếu đóng cửa ở mức 110 USD / cổ phiếu.
Jane là một nhà kinh doanh chênh lệch giá có kinh nghiệm và mua cổ phiếu của Công ty B với giá 110 đô la dựa trên sự tự tin của cô ấy về sự thành công của thương vụ. Khi thương vụ kết thúc, giá cổ phiếu của Công ty B tăng đều đặn cho đến khi đạt giá mua vào ngày mua lại đã định.
Ở đây, chênh lệch chênh lệch giá cho Jane là 90 đô la (200 đô la – 110 đô la) cho mỗi cổ phiếu, đây là số tiền cô ấy sẽ kiếm được trên mỗi cổ phiếu nếu việc mua lại kết thúc. Nó còn được gọi là “mua lâu” trên cổ phiếu của công ty mục tiêu, dựa trên kỳ vọng rằng giá cổ phiếu sẽ tăng khi việc sáp nhập kết thúc.
Thứ hai, giao dịch mạo hiểm song hành trong việc hợp nhất bằng cổ phiếu.
Trong sáp nhập cổ phiếu lấy cổ phiếu, bên mua đề nghị mua cổ phần của công ty mục tiêu bằng cách chào bán một số cổ phần của chính công ty đó cho các cổ đông của công ty mục tiêu. Trong trường hợp như vậy, nhà kinh doanh chênh lệch giá được hưởng lợi bằng cách mua cổ phần của công ty mục tiêu, trong khi bán khống cổ phần của bên mua lại. Nhà đầu tư bán khống cổ phiếu của người mua lại để tạo ra “chênh lệch”.
Khi giao dịch kết thúc thành công, chênh lệch thu hẹp và nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận. Vốn chủ sở hữu của bên mua bị pha loãng và giá trị của mỗi cổ phiếu cũng bị pha loãng, vì hiện có nhiều cổ phiếu đang lưu hành hơn, cho phép nhà đầu tư kiếm tiền từ việc bán khống.
Mặt khác, nhà đầu tư tham gia vào công ty mục tiêu để thu lợi từ việc tăng giá cổ phiếu sau khi công bố.
Những chỉ trích xoay quanh giao dịch song hành mạo hiểm:
Nhà đầu tư trong giao dịch song hành mạo hiểm phải chịu rủi ro lớn là giao dịch bị hủy bỏ hoặc bị từ chối bởi các cơ quan quản lý. Thỏa thuận có thể bị hoãn lại vì những lý do khác, chẳng hạn như sự bất ổn về tài chính của một trong hai công ty hoặc tình hình thuế mà công ty mua lại cho là không thuận lợi. Nếu thỏa thuận không xảy ra vì bất kỳ lý do gì, kết quả thông thường sẽ là giá cổ phiếu của mục tiêu giảm – có thể mạnh – giá cổ phiếu của mục tiêu và giá cổ phiếu của người mua sẽ tăng lên. Một nhà đầu tư mua cổ phiếu của mục tiêu và bán khống cổ phiếu của người mua sẽ bị lỗ.
