Chênh lệch hoán đổi là sự khác biệt giữa thành phần cố định của một giao dịch hoán đổi nhất định và lợi tức của một chứng khoán nợ có chủ quyền có kỳ hạn tương tự. Vai trò chỉ số kinh tế của Chênh lệch hoán đổi?
Trong tài chính, trao đổi lây lan, chênh lệnh hoán đổi là một phổ biến cách để chỉ ra các tín dụng lan rộng trong một thị trường . Nó được định nghĩa như sự lây lan trả bởi các cố định – Tỷ lệ chi trả của một lãi suất hoán đổi qua các tỷ lệ kho bạc với các giống trưởng thành như những trao đổi.
Mục lục bài viết
1. Chênh lệch hoán đổi là gì?
– Chênh lệch hoán đổi (Swap Spread) là sự khác biệt giữa thành phần cố định của một giao dịch hoán đổi nhất định và lợi tức của một chứng khoán nợ có chủ quyền có kỳ hạn tương tự. Ở Mỹ, cái sau sẽ là chứng khoán của Bộ Tài chính Mỹ. Bản thân các hợp đồng hoán đổi là các hợp đồng phái sinh để trao đổi các khoản thanh toán lãi suất cố định lấy các khoản thanh toán lãi suất thả nổi.
– Bởi vì trái phiếu kho bạc ( trái phiếu chữ T) thường được sử dụng làm chuẩn và tỷ lệ của nó được coi là không có rủi ro mặc định, chênh lệch hoán đổi trên một hợp đồng nhất định được xác định bởi rủi ro nhận thức của các bên tham gia vào giao dịch hoán đổi. Khi rủi ro được nhận thức tăng lên, hoán đổi sẽ lây lan. Theo cách này, chênh lệch hoán đổi có thể được sử dụng để đánh giá mức độ tín nhiệm của các bên tham gia.
– Chênh lệch hoán đổi dương lớn thường cho thấy rằng có nhiều người tham gia thị trường hơn sẵn sàng hoán đổi mức rủi ro của họ. Khi số lượng các đối tác sẵn sàng phòng ngừa rủi ro của họ tăng lên, số tiền mà các bên muốn chi ra để tham gia các thỏa thuận hoán đổi càng lớn. Xu hướng như vậy nói chung cho thấy sự lo lắng về rủi ro mạnh mẽ của những người tham gia thị trường, điều này có thể gây ra bởi mức độ rủi ro hệ thống cao trên thị trường. Ngoài ra, chênh lệch lớn có thể cho thấy thanh khoản trên thị trường giảm. Điều này nói chung là do phần lớn vốn được sử dụng trong các giao dịch hoán đổi.
– Chênh lệch lãi suất hoán đổi hoán đổi được coi là chỉ số tiêu biểu của rủi ro thị trường và là thước đo mức độ sợ rủi ro phổ biến trên thị trường. Chênh lệch hoán đổi thường được các nhà kinh tế sử dụng trong việc đánh giá các điều kiện thị trường hiện tại .
– Chênh lệch hoán đổi âm : Chênh lệch hoán đổi đối với trái phiếu T hoán đổi 30 năm đã chuyển sang âm vào năm 2008 và vẫn nằm trong vùng âm kể từ đó. Chênh lệch trái phiếu chữ T kỳ hạn 10 năm cũng rơi vào mức âm vào cuối năm 2015 sau khi chính phủ Trung Quốc bán kho bạc Mỹ để nới lỏng các hạn chế về tỷ lệ dự trữ cho các ngân hàng trong nước.
– Tỷ lệ âm dường như cho thấy thị trường coi trái phiếu chính phủ là tài sản rủi ro do các gói cứu trợ của các ngân hàng tư nhân và các đợt bán tháo trái phiếu chữ T xảy ra sau năm 2008. Nhưng lý do đó không giải thích được mức độ phổ biến lâu dài của các loại trái phiếu chữ T khác của thời hạn ngắn hơn , chẳng hạn như trái phiếu chữ T hai năm. Theo đó, một lời giải thích khác cho lãi suất âm 30 năm là các nhà giao dịch đã giảm nắm giữ các tài sản có lãi suất dài hạn và do đó, họ yêu cầu ít bồi thường hơn do chịu tác động của tỷ giá hoán đổi kỳ hạn cố định.
– Tuy nhiên, các nghiên cứu khác chỉ ra rằng chi phí tham gia giao dịch để mở rộng chênh lệch hoán đổi đã tăng lên đáng kể kể từ cuộc khủng hoảng tài chính do các quy định. Do đó, lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đã giảm. Kết quả là làm giảm số lượng người tham gia sẵn sàng tham gia các giao dịch như vậy.
2. Vai trò chỉ số kinh tế của chênh lệch hoán đổi:
– Cách hoạt động của Chênh lệch Hoán đổi : Hoán đổi là hợp đồng cho phép mọi người quản lý rủi ro của họ, trong đó hai bên đồng ý trao đổi dòng tiền giữa tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi . Nói chung, bên nhận được dòng lãi suất cố định trên giao dịch hoán đổi sẽ làm tăng rủi ro rằng lãi suất sẽ tăng lên.
– Chênh lệch hoán đổi làm chỉ số kinh tế : Trong tổng thể, yếu tố cung và cầu thay thế nhau. Chênh lệch hoán đổi về cơ bản là một chỉ báo về mong muốn phòng ngừa rủi ro, chi phí của việc phòng ngừa rủi ro đó và tính thanh khoản tổng thể của thị trường. Càng nhiều người muốn hoán đổi mức độ rủi ro của họ, họ càng phải sẵn sàng trả nhiều tiền hơn để khiến người khác chấp nhận rủi ro đó. Do đó, chênh lệch giao dịch hoán đổi lớn hơn có nghĩa là có mức độ ngại rủi ro chung cao hơn trên thị trường. Nó cũng là một thước đo rủi ro hệ thống .
– Khi có mong muốn giảm thiểu rủi ro, mức chênh lệch sẽ mở rộng quá mức. Đây cũng là một dấu hiệu cho thấy khả năng thanh khoản đang giảm đi đáng kể như trường hợp của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
– Chênh lệch hoán đổi và rủi ro thị trường: Chênh lệch lãi suất hoán đổi hoán đổi được coi là chỉ số tiêu biểu của rủi ro thị trường và là thước đo mức độ sợ rủi ro phổ biến trên thị trường. Chênh lệch hoán đổi thường được các nhà kinh tế sử dụng trong việc đánh giá các điều kiện thị trường hiện tại .
– Chênh lệch hoán đổi dương lớn thường cho thấy rằng có nhiều người tham gia thị trường hơn sẵn sàng hoán đổi mức rủi ro của họ. Khi số lượng các đối tác sẵn sàng phòng ngừa rủi ro của họ tăng lên, số tiền mà các bên muốn chi ra để tham gia các thỏa thuận hoán đổi càng lớn. Xu hướng như vậy nói chung cho thấy sự lo lắng về rủi ro mạnh mẽ của những người tham gia thị trường, điều này có thể gây ra bởi mức độ rủi ro hệ thống cao trên thị trường. Ngoài ra, chênh lệch lớn có thể cho thấy thanh khoản trên thị trường giảm. Điều này nói chung là do phần lớn vốn được sử dụng trong các giao dịch hoán đổi. Kéo theo đó là hoán đổi lãi suất là một hợp đồng kỳ hạn trong đó một luồng thanh toán lãi suất trong tương lai được trao đổi cho một luồng khác dựa trên số tiền gốc xác định. Hoán đổi lãi suất thường liên quan đến việc trao đổi một lãi suất cố định lấy một lãi suất thả nổi, hoặc ngược lại, để giảm hoặc tăng khả năng chịu sự biến động của lãi suất hoặc để có được mức lãi suất thấp hơn một chút so với mức có thể có nếu không có hoán đổi .
+ Ví dụ 1:
ABC Corp ký kết thỏa thuận hoán đổi lãi suất với XYZ Corp. Đây là một hợp đồng hoán đổi lãi suất 3 năm, trong đó ABC Corp. (bên trả tiền) phải trả lãi suất cố định 3%, trong khi XYZ Corp. (bên nhận) phải trả lãi suất thả nổi bằng LIBOR kỳ hạn 1 năm . Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 năm hiện tại của trái phiếu chính phủ không mặc định là 1,5%.
Để tính toán spread của giao dịch hoán đổi, chúng ta cần xác định tỷ lệ hoán đổi của nó. Theo định nghĩa, tỷ giá hoán đổi là tỷ giá cố định của hoán đổi. Do đó, tỷ lệ hoán đổi của hợp đồng hoán đổi giữa ABC Corp. và XYZ Corp. là 3%, thể hiện tỷ lệ hoán đổi cố định.
– Ví dụ 2: về chênh lệch hoán đổi:
Nếu giao dịch hoán đổi kỳ hạn 10 năm có tỷ lệ cố định là 4% và trái phiếu kho bạc(T-note) kỳ hạn 10 năm có cùng ngày đáo hạn có tỷ lệ cố định là 3%, chênh lệch hoán đổi sẽ là 1% hoặc 100 điểm cơ bản : 4% – 3% = 1%.
