Cộng hưởng chi phí tồn tại dưới các hình thức khác nhau và mang lại các lợi ích nhất định đối với công ty thâu tóm. Các tài liệu về công hưởng chi phí là rất hạn chế, đặc biệt là các nguồn truy cập trực tuyến. Cộng hưởng chi phí là gì? Đặc điểm và những lợi ích của cộng hưởng chi phí?
Mục lục bài viết
1. Cộng hưởng chi phí là gì?
Cộng hưởng là khái niệm cho rằng tổng thể của một thực thể có giá trị hơn tổng các bộ phận. Logic này thường là động lực thúc đẩy hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A), trong đó các chủ ngân hàng đầu tư và giám đốc điều hành doanh nghiệp thường sử dụng sức mạnh tổng hợp làm cơ sở cho thương vụ. Nói cách khác, bằng cách kết hợp hai công ty trong một vụ sáp nhập, giá trị của công ty mới sẽ lớn hơn tổng giá trị của mỗi công ty trong số hai công ty được hợp nhất.
Theo nghĩa thông thường, chi phí là số tiền mà một công ty chi ra để tạo ra hoặc sản xuất hàng hóa hoặc dịch vụ. Nó không bao gồm đánh dấu cho lợi nhuận.
Cộng hưởng chi phí là một thuật ngữ thường được sử dụng liên quan đến việc hợp nhất hai hoặc nhiều công ty. Vì nó liên quan đến sáp nhập, sức mạnh tổng hợp chi phí liên quan đến sự khác biệt trong chi phí hoạt động khi việc sáp nhập hoàn tất. Ý tưởng là xác định số tiền tiết kiệm mà đơn vị mới hợp nhất được hưởng bằng cách kết hợp các hoạt động tại các cơ sở khác nhau và hợp lý hóa các quy trình hoạt động như một phương tiện sử dụng hiệu quả hơn các nguồn lực của các đơn vị riêng biệt trước đây. Thuật ngữ này thường được sử dụng để kêu gọi sự chú ý đến một khoản tiết kiệm đáng kể trong chi phí hoạt động, đồng thời đặt vấn đề tích cực nhất là việc sáp nhập sẽ dẫn đến việc loại bỏ việc làm và có thể đóng cửa một số cơ sở.
Trong hoạt động mua bán và sáp nhập, cộng hưởng chi phí đề cập đến các trường hợp trong đó chi phí của công ty kết hợp nhỏ hơn chi phí của người mua cộng với chi phí của người bán do giảm số lượng nhân viên, hợp đồng với nhà cung cấp có lợi hơn, tòa nhà hợp nhất và các sáng kiến khác.
Tác giả sẽ tập trung vào công hưởng chi phí trong bài viết này, nhưng hãy bắt đầu bằng cách giải thích tất cả các loại cộng hưởng:
Nói một cách đơn giản, hợp lực là trường hợp 1 + 1 = 3 trong các vụ mua bán và sáp nhập. Ví dụ: Người mua có Doanh thu là 100 đô la và Người bán có Doanh thu là 50 đô la. Nhưng với tư cách là một công ty kết hợp, Tổng Doanh thu là 175 đô la thay vì 150 đô la vì:
– Người mua có thể bán nhiều sản phẩm hơn cho khách hàng của người bán hoặc ngược lại.
– Người mua có thể thêm các tính năng từ công nghệ của người bán vào các sản phẩm và dịch vụ của mình và khách hàng hiện sẵn sàng trả nhiều tiền hơn.
– Người bán có thể sử dụng mạng lưới phân phối lớn hơn của người mua và sự hiện diện theo địa lý để bán sản phẩm của mình cho khách hàng mới.
Mặc dù cộng hưởng doanh thu rất quan trọng trong một số giao dịch, nhưng chúng cũng mang tính đầu cơ cao vì không ai có thể “dự đoán” doanh số sẽ thay đổi như thế nào khi hai công ty hợp nhất. Có thể Công ty B sẽ bán nhiều sản phẩm hơn cho khách hàng của Công ty A, nhưng cho đến khi giao dịch kết thúc, không ai biết chắc. Do đó, cộng hưởng chi phí thường được coi trọng hơn trong các thương vụ M&A. Chúng có cơ sở hơn trong thực tế vì chúng dựa trên mức chi tiêu hiện tại của người mua và người bán.
Cách Ước tính cộng hưởng chi phí trong mô hình sáp nhập: Điểm khởi đầu tốt trong bất kỳ thương vụ M&A nào là xem xét bản thuyết trình của nhà đầu tư do người mua hoặc người bán đưa ra; những bài thuyết trình này thường có các ước tính cho sự hợp lực dự kiến.
2. Đặc điểm của cộng hưởng chi phí:
– Cộng hưởng chi phí thường đạt được bằng cách xác định các quy trình thành công và hiệu quả nhất của mỗi công ty liên quan đến việc sáp nhập, và tìm cách tận dụng các quy trình đó. Điều này thường có nghĩa là một số chức năng đã từng được xử lý tại một địa điểm thuộc sở hữu của một trong các công ty có thể được chuyển đến một địa điểm kế thừa từ một trong các công ty khác. Đôi khi còn được gọi là tinh giản, ý tưởng là để tăng hiệu quả tổng thể của quá trình sản xuất, giúp giảm chi phí và tăng lợi nhuận của công ty mới thành lập. Cụ thể hơn:
– Cộng hưởng chi phí mua lại (M&A) có thể phát sinh từ việc giảm chi phí do tăng hiệu quả của hai công ty hợp nhất. Những chi phí này có thể bao gồm những thứ như bảo hiểm dư thừa, thiết bị và địa điểm thực tế. Nó cũng có thể đến từ tính kinh tế theo quy mô và khối lượng mua xuất phát từ quy mô kết hợp lớn hơn của hai công ty.
– Công hưởng chi phí có thể được đo lường bằng cách so sánh các giao dịch có thể so sánh được hoặc bằng cách xem xét nội bộ của từng công ty. Trong trường hợp đánh giá từng công ty, có thể hoàn thành phân tích từ dưới lên để xem các tài sản hoặc hoạt động bổ sung sẽ ảnh hưởng như thế nào đến việc tiết kiệm chi phí.
– Cộng hưởng có thể được đo lường bằng cách xem xét các giao dịch có thể so sánh hoặc tương tự, hoặc bằng cách đánh giá từng công ty riêng lẻ để xác định các khoản tiết kiệm tiềm năng, thường thông qua phân tích từ dưới lên.
– Bên cạnh việc “cắt giảm lực lượng” (RIF), AKA sa thải nhân viên, cộng hưởng chi phí cũng có thể đến từ:
+ Thỏa thuận nhà cung cấp được thương lượng lại dẫn đến việc công ty kết hợp trả ít hơn cho Khoảng không quảng cáo vì quy mô đơn đặt hàng lớn hơn.
+ Hợp nhất tòa nhà vì công ty kết hợp có thể sẽ không cần nhiều tòa nhà như các công ty đã làm riêng lẻ. Số lượng tòa nhà thấp hơn đồng nghĩa với việc thuê ít hơn, chi phí thuê thấp hơn và theo IFRS, lãi thuê và khấu hao thuê ít hơn.
+ Công nghệ Thông tin (CNTT) bởi vì nếu một công ty có hệ thống hoặc phần mềm hiệu quả hơn, thì công ty đó có thể đưa toàn bộ doanh nghiệp kết hợp sử dụng thiết lập đó và tiết kiệm tiền.
+ Giảm chi tiêu cho bán hàng & tiếp thị (S&M) vì công ty kết hợp có thể không phải chi nhiều cho hoạt động tiếp thị như các công ty riêng lẻ đã làm; nó cũng có thể nhận được tỷ lệ quảng cáo tốt hơn do khối lượng cao hơn.
So sánh giữa cộng hưởng chi phí và cộng hưởng doanh thu: Cộng hưởng doanh thu, giống như cộng hưởng chi phí, là kết quả của việc hợp nhất. Với sự cộng hưởng về doanh thu, công ty mới hợp nhất có thể tạo ra nhiều doanh số hơn cả hai công ty có thể tách rời nhau. Tổng hợp doanh thu chính có thể bao gồm quyền truy cập vào bằng sáng chế hoặc tài sản trí tuệ khác và có các sản phẩm bổ sung, khách hàng hoặc vị trí địa lý tạo cơ hội cho tiếp thị chéo, bán kèm, gói và cung cấp trải nghiệm khách hàng trọn vẹn hơn.
3. Lợi ích của công hưởng chi phí:
Cộng hưởng rất quan trọng trong các thương vụ M&A vì người mua có xu hướng trả phí bảo hiểm cho người bán và nếu thị trường đánh giá cao người bán, thì có thể cần phải hợp lực để biện minh cho khoản phí bảo hiểm.
Ví dụ: giả sử rằng vốn hóa thị trường hoặc giá trị vốn chủ sở hữu của người bán hiện là 100 đô la. Để giành được sự chấp thuận của các cổ đông của Người bán để có được người bán, người mua đưa ra $ 125, là 25% phí bảo hiểm. Nếu giá trị hợp lý của người bán với tư cách là pháp nhân độc lập, được giao dịch công khai chỉ là 100 đô la, thì người mua chỉ có thể biện minh cho mức giá cao hơn 125 đô la này nếu nhận thấy sự hợp lực đáng kể trong giao dịch.
– Tiết kiệm chi phí do sức mạnh tổng hợp chi phí có thể có nhiều hình thức, bao gồm sa thải, cải tiến công nghệ, cải tiến chuỗi cung ứng, nghiên cứu và phát triển.
– Việc sáp nhập cũng có thể tạo ra sự tổng hợp về doanh thu, cho phép công ty mới thành lập tạo ra nhiều doanh thu hơn nhờ hiệu quả, chẳng hạn như quyền tiếp cận các bằng sáng chế hoặc có các sản phẩm bổ sung.
Nếu bạn tính toán đúng thời gian và chi phí cần thiết để thực hiện cộng hưởng chi phí, thì phần tích lũy EPS của Người mua hầu như sẽ luôn giảm trong 1-2 năm đầu nhưng tăng lên sau đó. Bên mua phải chịu hầu hết các chi phí sáp nhập và hợp nhất sớm trong giai đoạn kết hợp nhưng sẽ thu được lợi ích đầy đủ sau đó. Vì vậy, cộng hưởng chi phí thường làm cho các giao dịch có vẻ tồi tệ hơn trong ngắn hạn, ngay cả khi chúng cải thiện dòng tiền dài hạn liên quan đến các giao dịch.
