Trung hòa rủi ro là gì? Đặc điểm và Thời gian đáo hạn bình quân?
Quá trình đầu tư hiện nay đặt ra một tình huống khó xử khắc nghiệt đối với nhà quản lý danh mục đầu tư trái phiếu: Làm thế nào để theo đuổi các chiến lược chủ động thận trọng và vẫn cung cấp cho khách hàng của mình mức độ thoải mái có lẽ được coi là cơ sở chính. để phân bổ vốn cho thị trường thu nhập cố định ngay từ đầu?
1. Trung hòa rủi ro là gì?
Động lực truyền thống cho đầu tư trái phiếu là đảm bảo một dòng tiền cố định trong một số khung thời gian quy định. Nhà đầu tư trái phiếu điển hình không thích rủi ro cao. Nhà đầu tư sẵn sàng hy sinh sự phấn khích về những kết quả có thể xảy ra ngoạn mục để đạt được một mô hình hoàn vốn đáng tin cậy. Trong thời gian đạt được hiệu quả, một loạt các kỹ thuật quản lý tích cực o tận dụng những gì được coi là đã phát triển để tận dụng các cơ hội thị trường và / hoặc để tránh tác động đầy đủ của các vấn đề thị trường có thể xác định được. Trong những năm đầu, quản lý doanh nghiệp chỉ được xem là một cách để tạo ra mô hình hoàn vốn cơ bản có sẵn trong khuôn khổ thu nhập cố định truyền thống.
Tuy nhiên, trong những năm gần đây, vai trò truyền thống của trái phiếu như một loại tài sản đã được khẳng định bởi hàng loạt những thay đổi mạnh mẽ trên thị trường. Lãi suất tăng cao và sự bùng nổ biến động là đặc điểm của các thị trường gần đây. Đồng thời, đo lường tổng lợi nhuận đã trở thành một thước đo hiệu suất được áp dụng gần như duy nhất cho các nhà quản lý trái phiếu. Những phép đo này đã làm nổi bật lợi tức thất bại, và thường là âm, trong nhiều danh mục đầu tư trái phiếu. Khi những kết quả ngắn hạn này cùng với sự biến động và không chắc chắn chưa từng có mà hiện nay dường như là dấu hiệu của thị trường nợ, không có gì ngạc nhiên khi chức năng truyền thống của danh mục đầu tư thu nhập cố định đang được kiểm tra lại một cách rộng rãi.
Chính tình thế tiến thoái lưỡng nan cơ bản này đã thúc đẩy sự phát triển của chúng tôi về chương trình tiêm chủng dự phòng bắt buộc. Với kỹ thuật này, mục đích truyền thống được phục vụ bằng cách chỉ định mục tiêu lợi nhuận tối thiểu trong một khung thời gian thích hợp. Mục tiêu lợi nhuận tối thiểu này hoạt động như một mạng lưới an toàn – nó cung cấp một khía cạnh kiểm soát rủi ro được xác định rõ ràng. Về bản chất, mạng lưới an toàn này nằm ngoài những phát triển mới bao gồm kỹ thuật tiêm chủng liên kết. Mạng lưới an toàn này không có tính ràng buộc, ít nhất là không bắt buộc ngay từ đầu, nhưng nó đưa ra các giới hạn kiểm soát rủi ro xác nhận đối với quá trình quản lý. Miễn là sự kết hợp của cấu trúc danh mục đầu tư và hoàn cảnh thị trường vẫn nằm trong các giới hạn kiểm soát rủi ro này, nhà quản lý có thể tự do theo đuổi lợi nhuận đột ngột thông qua quản lý tích cực.
Nếu một tình huống phát triển đe dọa khả năng quỹ đạt được mục tiêu lợi nhuận tối thiểu một cách đáng tin cậy, thì danh mục đầu tư sẽ được kích hoạt ở chế độ “miễn dịch”. Trong trường hợp này, danh mục đầu tư sau đó được tái cấu trúc như một quỹ miễn dịch được thiết kế để đạt được mục tiêu lợi nhuận tối thiểu được chỉ định ngay từ đầu. Về cơ bản, danh mục đầu tư sau đó sẽ “rơi” vào lưới an toàn. Do đó, sự lựa chọn của chúng tôi về thuật ngữ tiêm chủng liên tục cho phụ nữ.
Một thành phần quan trọng trong phương pháp tiếp cận miễn dịch dự phòng là phát triển một biện pháp ưu tiên khách quan để liên tục theo dõi danh mục đầu tư theo thời gian để đảm bảo rằng mạng lưới an toàn vẫn được duy trì tốt. Hơn nữa, ngoài những khó khăn về phân tích, danh mục đầu tư phải duy trì đủ tính thanh khoản và người quản lý đủ tỉnh táo để có thể thực hiện kịp thời mọi hành động cần thiết để giữ cho chương trình đi đúng hướng. Đặc biệt, điều này cho rằng bản chất của các chuyển động thị trường là phù hợp với yêu cầu cơ cấu lại danh mục đầu tư. nếu chế độ chủng ngừa trở nên cần thiết.
Với sự đảm bảo này, tiêm chủng dự phòng có thể cung cấp một giải pháp cơ cấu cho tình trạng khó xử của nhà quản lý danh mục đầu tư trái phiếu hiện đại. Mặt khác, mức độ thoải mái truyền thống được thu nhập cố định tìm kiếm
2. Đặc điểm và Thời gian đáo hạn bình quân:
Trung hòa rủi ro là một cách tiếp cận đầu tư trong đó nhà quản lý quỹ chuyển sang chiến lược phòng thủ nếu lợi tức danh mục đầu tư giảm xuống dưới một điểm xác định trước. Trung hòa rủi ro thường đề cập đến một kế hoạch dự phòng được sử dụng trong một số danh mục đầu tư có thu nhập cố định. Đây là một chiến lược trong đó nhà quản lý quỹ sử dụng phương pháp quản lý tích cực để lựa chọn chứng khoán riêng lẻ với hy vọng đạt được hiệu quả vượt trội so với tiêu chuẩn. Tuy nhiên, một kế hoạch dự phòng được thực hiện khi một số khoản lỗ được xác định trước đã tích lũy. Ý tưởng là kế hoạch dự phòng sẽ giúp tài sản tránh bị tổn thất thêm.
Trung hòa rủi ro là sự mở rộng của tiêm chủng cổ điển, pha trộn giữa chủng ngừa sau với một phương pháp quản lý tích cực, hy vọng nắm bắt được những ưu điểm của cả hai. Tiêm chủng cổ điển có thể được định nghĩa là việc tạo ra một danh mục đầu tư có thu nhập cố định tạo ra lợi tức đảm bảo trong một khoảng thời gian nhất định, bất kể sự thay đổi song song trong đường cong lợi suất.
Trung hòa rủi ro là một cách tiếp cận đầu tư trong đó nhà quản lý quỹ chuyển sang chiến lược phòng thủ nếu lợi tức danh mục đầu tư giảm xuống dưới một điểm xác định trước.
Về lý thuyết, tiêm chủng dự phòng cho phép thời điểm thuận lợi kéo dài trong khi cắt giảm tổn thất.
Chủng ngừa dự phòng đôi khi ngăn chặn những tổn thất hơn là hạn chế chúng.
Cách thức hoạt động của tiêm chủng dự phòng
Khi lợi nhuận của danh mục đầu tư giảm xuống mức xác định trước, người quản lý danh mục đầu tư từ bỏ cách tiếp cận quản lý tích cực điển hình và thực hiện một kế hoạch dự phòng. Kế hoạch này nhằm loại bỏ các tài sản khỏi bị tổn thất thêm. Các tài sản chất lượng cao với dòng thu nhập thấp, nhưng ổn định, được mua để bảo vệ các tài sản còn lại và chốt lợi nhuận tối thiểu. Lý tưởng nhất là các tài sản được mua phù hợp với bất kỳ khoản nợ nào, để các tài sản cơ bản không thay đổi trong trường hợp lãi suất thay đổi.
Mặc dù Trung hòa rủi ro nghe có vẻ an toàn, nhưng nó lại gây ra một số rủi ro mới liên quan đến thời điểm thị trường.
Tiêm chủng dự phòng là một dạng của lý thuyết danh mục đầu tư chuyên dụng. Nó liên quan đến việc xây dựng một danh mục đầu tư chuyên dụng được xây dựng bằng cách sử dụng chứng khoán có dòng thu nhập có thể dự đoán được, chẳng hạn như trái phiếu chất lượng cao. Tài sản thường được giữ đến ngày đáo hạn để tạo ra thu nhập có thể dự đoán được để thanh toán các khoản nợ phải trả. Một cách tiếp cận là tạo các vị thế dài hạn và ngắn hạn dọc theo đường cong lợi suất. Chiến lược này hữu ích cho danh mục đầu tư gồm một loại tài sản, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ.
Hình thức đơn giản nhất của chiến lược Trung hòa rủi ro là khớp tiền mặt, trong đó nhà đầu tư mua trái phiếu không phiếu giảm giá phù hợp với số tiền và thời gian nợ của mình. Một ứng dụng thực tế hơn sẽ là chiến lược phù hợp với thời lượng. Trong trường hợp này, thời hạn của tài sản được khớp với thời gian của nợ phải trả.
Một cách tiếp cận giảm thiểu rủi ro nghiêm ngặt có thể quá hạn chế để tạo ra lợi tức đầy đủ trong một số tình huống nhất định. Nếu việc tăng đáng kể lợi nhuận dự kiến có thể đạt được mà không ảnh hưởng nhiều đến nguy cơ rủi ro, thì danh mục đầu tư năng suất cao hơn thường được ưu tiên hơn. Sự khác biệt giữa hiệu suất tối thiểu có thể chấp nhận được và tỷ lệ được miễn dịch cao hơn có thể được gọi là sự lây lan đệm.
Ưu điểm của Trung hòa rủi ro
Ưu điểm chính của Trung hòa rủi ro là nó hạn chế rủi ro theo dõi. Ví dụ, một nhà quản lý quỹ trái phiếu có thể có khả năng đầu tư vào trái phiếu rác hoặc có một vị trí thừa trong trái phiếu chính phủ dài hạn. Điều đó mang lại cho nhà quản lý quỹ khả năng đánh bại thị trường trái phiếu, nhưng nó cũng có thể dẫn đến hoạt động kém hiệu quả. Mỗi nhà quản lý đều có năm tốt và năm xấu. Trung hòa rủi ro hạn chế tổn thất từ những năm tồi tệ bằng cách buộc người quản lý phải trở lại vị trí an toàn hơn sau những tổn thất.
Về lý thuyết, Trung hòa rủi ro cho phép thời điểm thuận lợi kéo dài trong khi cắt giảm tổn thất. Nếu một nhà quản lý quỹ tiếp tục chiến thắng, các nhà đầu tư trong quỹ về cơ bản có thể đánh bại thị trường. Mặt khác, Trung hòa rủi ro hoạt động giống như một lệnh dừng lỗ khi người quản lý hoạt động kém hiệu quả.
