Trong hoạt động đấu thầu thì việc bảo đảm sự ổn định hoặc chào giá ổn định là một trong những yếu tố quan trọng, cốt lõi. Vậy đấu thầu đảm bảo ổn định là gì? Việc đấu thầu bảo đảm ổn định được thực hiện như thế nào?
Mục lục bài viết
1. Đấu thầu đảm bảo ổn định là gì?
– Chào giá ổn định là việc các nhà bảo lãnh mua cổ phiếu để ổn định hoặc hỗ trợ giá thị trường thứ cấp của chứng khoán ngay sau khi phát hành lần đầu ra công chúng (IPO). Sau khi IPO, giá của cổ phiếu mới phát hành có thể giảm hoặc không ổn định trong giao dịch.
– Chào giá ổn định là việc các nhà bảo lãnh mua cổ phiếu để ổn định hoặc hỗ trợ giá thị trường thứ cấp của chứng khoán ngay sau khi phát hành lần đầu ra công chúng (IPO).
– Một giá thầu ổn định giúp đảm bảo rằng giá giao dịch của cổ phiếu của một công ty không giảm xuống dưới giá IPO của nó, điều này rất quan trọng đối với một công ty không muốn mạo hiểm nhận thức tiêu cực sau khi niêm yết cổ phiếu.
– Thực hiện một cuộc đấu giá ổn định liên quan đến việc mua lại cổ phiếu đã bị bán quá mức hoặc bán khống nhằm tạo ra nguồn cầu bổ sung cho cổ phiếu mới phát hành và ổn định giá cổ phiếu.
2. Cách thức thực hiện và ví dụ:
2.1. Cách thức thực hiện:
– Sau khi một công ty đưa ra quyết định niêm yết cổ phiếu và tiến hành IPO, nó sẽ kiểm tra một số nhà bảo lãnh có chuyên môn trong việc định giá vốn chủ sở hữu của công ty, giúp tiếp thị và phân phối, thực hiện hỗ trợ nghiên cứu bên bán và điều phối các chức năng giao dịch. Khi giá IPO đã được nhà bảo lãnh phát hành ấn định và cổ phiếu của công ty phát hành ra mắt công chúng, thì lợi ích tốt nhất của công ty phát hành là cổ phiếu được đón nhận. Điều này dẫn đến giá cổ phiếu cao hơn khi phát hành ra thị trường. Giá thầu ổn định giúp đảm bảo rằng giá giao dịch không giảm xuống dưới giá IPO, điều này rất quan trọng đối với một công ty không muốn mạo hiểm nhận thức tiêu cực sau khi niêm yết cổ phiếu.
– Để chuẩn bị cho rủi ro này, một công ty có thể cấp cho những người bảo lãnh phát hành một quyền chọn greenshoe – còn được gọi là một quyền chọn phân bổ tổng thể – cho phép những người bảo lãnh phát hành bán quá mức hoặc bán khống nhiều hơn tới 15% cổ phiếu so với mức ban đầu của công ty. Nếu giá dao động ngay sau khi cổ phiếu được phát hành và nhu cầu yếu, các nhà bảo lãnh phát hành sẽ bước vào và đưa ra giá mua ổn định. Điều này liên quan đến việc mua lại cổ phiếu bán khống. Việc tạo thêm nguồn cầu đối với cổ phiếu mới phát hành giúp ổn định giá cổ phiếu, giữ ở mức cao hơn hoặc ít nhất là xung quanh giá phát hành.
Vào giữa năm 2017, Blue Apron Holdings Inc. đã niêm yết cổ phiếu với mức giá 10 USD/cổ phiếu. Các nhà bảo lãnh ban đầu đã chỉ ra khoảng từ $ 15 đến $ 17 cho mỗi cổ phiếu trong những tuần trước khi IPO. Đây là một chỉ báo rõ ràng rằng nhu cầu sẽ không mạnh như công ty đã hy vọng. Blue Apron đã bán 30 triệu cổ phiếu cho các công ty bảo lãnh phát hành, nhưng với 15% tổng cổ phần, các công ty bảo lãnh phát hành đã bán 34,5 triệu cổ phiếu cho các nhà đầu tư. Điều này khiến các nhà bảo lãnh phát hành thiếu 4,5 triệu cổ phiếu.
Hoạt động bất hợp pháp. Bất kỳ người nào, trực tiếp hoặc gián tiếp, sẽ là bất hợp pháp để ổn định, thực hiện bất kỳ giao dịch cung cấp thông tin liên kết nào, hoặc áp đặt giá thầu phạt, liên quan đến việc cung cấp bất kỳ bảo mật nào, trái với các quy định của phần này. Việc ổn định sẽ không được thực hiện ở mức giá mà người ổn định biết hoặc có lý do để biết là trái với phần này hoặc là kết quả của hoạt động gian lận, thao túng hoặc lừa đảo theo luật chứng khoán hoặc bất kỳ quy tắc hoặc quy định nào dưới đó .
Mục đích. Việc ổn định bị cấm ngoại trừ mục đích ngăn chặn hoặc kìm hãm sự sụt giảm giá thị trường của một chứng khoán.
Ưu tiên. Trong phạm vi cho phép hoặc yêu cầu của thị trường nơi xảy ra bình ổn, bất kỳ người nào bình ổn sẽ ưu tiên cho bất kỳ giá thầu độc lập nào với cùng một mức giá bất kể quy mô của giá thầu độc lập đó tại thời điểm nó được tham gia.
Kiểm soát sự ổn định. Không có nhà phân phối hoặc tổ chức hoặc nhóm duy nhất ổn định giá của chứng khoán hoặc bất kỳ thành viên nào hoặc các thành viên của tổ chức hoặc nhóm đó sẽ duy trì nhiều hơn một giá thầu ổn định trên bất kỳ thị trường nào với cùng một mức giá tại cùng một thời điểm.
Chào bán tại thị trường. Ổn định bị cấm trong một đợt chào bán tại thị trường.
Mức ổn định dược thể hiện như sau:
(1) Giá thầu ổn định tối đa. Mặc dù có các quy định khác của khoản (f) này, việc bình ổn sẽ không được thực hiện ở mức giá cao hơn mức thấp hơn của giá chào bán hoặc giá thầu ổn định để đảm bảo chứng khoán trên thị trường chính (hoặc, nếu thị trường chính đóng cửa, việc ổn định đặt giá thầu trên thị trường chính tại thời điểm đóng cửa trước đó).
(2) Bắt đầu ổn định –
(i) Bắt đầu ổn định khi thị trường chính mở cửa. Sau khi mở báo giá cho chứng khoán trên thị trường chính , việc ổn định có thể được bắt đầu trên bất kỳ thị trường nào với mức giá không cao hơn giá giao dịch độc lập cuối cùng đối với chứng khoán trên thị trường chính nếu chứng khoán được giao dịch trên thị trường chính vào ngày việc ổn định được bắt đầu hoặc vào ngày giao dịch gần đây nhất trước khi giao dịch trên thị trường chính và giá chào bán hiện tại trên thị trường chính bằng hoặc lớn hơn giá giao dịch độc lập cuối cùng. Nếu cả hai điều kiện của câu trên không được đáp ứng, việc ổn định có thể được bắt đầu trên bất kỳ thị trường nào sau khi mở cửa báo giá trên thị trường chính với mức giá không cao hơn giá chào mua độc lập cao nhất hiện tại cho chứng khoán trên thị trường chính .
(ii) Bắt đầu ổn định khi thị trường chính đóng cửa.
(A) Khi thị trường chính của chứng khoán đóng cửa, nhưng ngay trước khi mở cửa báo giá đối với chứng khoán trên thị trường nơi bắt đầu ổn định, việc ổn định có thể được bắt đầu với mức giákhông cao hơn giá thấp hơn của:
(1) Các giá mà tại đó việc ổn định có thể đã được khởi xướng trong thị trường chủ yếu đối với an ninh ở gần trước đó; hoặc
(2) Gần đây nhất giá mà tại đó một giao dịch độc lập trong an ninh đã được thực hiện ở bất kỳ thị trường kể từ khi đóng cửa của thị trường chủ yếu , nếu người ổn định biết hoặc có lý do gì để biết về giao dịch đó.
(B) Khi thị trường chính của chứng khoán đóng cửa, nhưng sau khi mở cửa báo giá trên thị trường nơi bắt đầu ổn định, việc ổn định có thể được bắt đầu với mức giá không cao hơn giá thấp hơn của:
(1) Các giá mà tại đó ổn định có thể đã được khởi xướng trong thị trường chủ yếu đối với an ninh ở gần trước đó; hoặc
(2) Các giao dịch độc lập cuối cùng giá cho sự an toàn trên thị trường rằng nếu an ninh đã được giao dịch trên thị trường rằng vào ngày ổn định được bắt đầu hoặc cuối cùng trước ngày làm việc và dòng điện hỏi giá trên thị trường đó là bằng hoặc lớn hơn giá giao dịch độc lập cuối cùng. Nếu cả hai điều kiện của câu trên không được thỏa mãn, theo khoản (f) (2) (ii) (B) ( 2 ) này, việc ổn định có thể được bắt đầu với mức giá không cao hơn giá thầu độc lập cao nhất hiện tạicho chứng khoán đó thị trường.
(iii) Bắt đầu bình ổn khi không có thị trường chứng khoán hoặc trước khi giá chào bán được xác định. Nếu không có thị trường trung thực nào cho chứng khoán đang được phân phối tồn tại tại thời điểm bắt đầu ổn định, thì sẽ không bắt đầu ổn định ở mức giá vượt quá giá chào bán . Nếu ổn định được bắt đầu trước khi giá chào bán được xác định, sau đó ổn định có thể được tiếp tục sau khi quyết định của giá chào bán tại giá mà tại đó ổn định thì có thể được bắt đầu.
(3) Duy trì hoặc tiếp tục một giá thầu ổn định. Giá thầu ổn định được khởi xướng theo đoạn (f) (2) của phần này, chưa bị ngừng, có thể được duy trì hoặc chuyển sang thị trường khác, bất kể những thay đổi trong giá thầu độc lập hoặc giá giao dịch để bảo đảm.
(4) Tăng hoặc giảm giá thầu ổn định. Giá chào mua ổn định có thể được tăng lên mức giá không cao hơn giá chào mua độc lập cao nhất hiện tại cho chứng khoán trên thị trường chính nếu thị trường chính mở cửa hoặc, nếu thị trường chính đóng cửa, lên mức giá không cao hơn giá chào mua độc lập cao nhất trên thị trường chính vào thời điểm đóng cửa trước đó. Giá thầu ổn định có thể được giảm xuống hoặc chuyển sang thị trường khác với mức giá giảm , bất kể thay đổi của giá thầu độc lập hoặc giá giao dịch để bảo mật. Nếu việc ổn định bị dừng lại, nó sẽ không được tiếp tục với mức giá cao hơn mức giá mà sau đó có thể bắt đầu ổn định.
(5) Bắt đầu, duy trì hoặc điều chỉnh giá thầu ổn định để phản ánh tỷ giá hối đoái hiện hành. Nếu giá thầu ổn định được thể hiện bằng đơn vị tiền tệ khác với đơn vị tiền tệ của thị trường chính để chứng khoán, giá thầu đó có thể được bắt đầu, duy trì hoặc điều chỉnh để phản ánh tỷ giá hối đoái hiện tại , phù hợp với các quy định của phần này. Nếu, khi bắt đầu, duy trì hoặc điều chỉnh giá thầu ổn định theo đoạn (f) (5) này, giá thầu sẽ bằng hoặc thấp hơn điểm giữa giữa hai chênh lệch giao dịch, giá thầu ổn định đó sẽ được điều chỉnh xuống mức chênh lệch thấp hơn.
(6) Điều chỉnh để ổn định giá thầu. Nếu một chứng khoán chuyển sang loại cổ tức, không hưởng quyền hoặc không phân phối, thì giá thầu ổn định sẽ bị giảm đi một lượng bằng giá trị của cổ tức, quyền hoặc phân phối . Nếu, trong việc giảm giá thầu ổn định theo khoản (f) (6) này, giá thầu sẽ bằng hoặc thấp hơn điểm giữa giữa hai mức chênh lệch giao dịch, thì giá thầu ổn định đó sẽ được điều chỉnh xuống mức chênh lệch thấp hơn.
(7) Ổn định các thành phần. Khi hai hoặc nhiều chứng khoán cùng được chào bán như một đơn vị, chứng khoán cơ cấu sẽ không được ổn định ở mức giá mà tổng của chúng vượt quá mức giá ổn định cho phép khi đó đối với đơn vị.
(8) Giá đặc biệt. Bất kỳ mức giá ổn định nào đáp ứng các yêu cầu của phần này không cần phải được điều chỉnh để phản ánh mức giá đặc biệt dành cho bất kỳ nhóm hoặc hạng người nào (bao gồm cả nhân viên hoặc người nắm giữ chứng quyền hoặc quyền).
