Đường cong LIBOR là gì? Vai trò và đặc điểm đường cong LIBOR

1. Đường cong LIBOR là gì?

Lãi suất ưu đãi liên ngân hàng London (LIBOR) là lãi suất chuẩn mà tại đó các ngân hàng lớn trên toàn cầu cho nhau vay trên thị trường liên ngân hàng quốc tế đối với các khoản vay ngắn hạn. LIBOR, viết tắt của Lãi suất liên ngân hàng Luân Đôn, đóng vai trò là lãi suất chuẩn chính được chấp nhận trên toàn cầu cho biết chi phí đi vay giữa các ngân hàng. Tỷ giá được tính toán và sẽ tiếp tục được công bố mỗi ngày bởi Intercontinental Exchange (ICE), nhưng do những vụ bê bối gần đây và các câu hỏi xung quanh giá trị của nó như một tỷ giá chuẩn, nó đang bị loại bỏ dần. Theo Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý ở Anh, LIBOR sẽ bị loại bỏ dần vào ngày 30 tháng 6 năm 2023 và sẽ được thay thế bằng Lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR). Là một phần của quá trình loại bỏ này, tỷ giá LIBOR USD LIBOR một tuần và hai tháng sẽ không còn được công bố sau ngày 31 tháng 12 năm 2021.

LIBOR là lãi suất trung bình mà các ngân hàng lớn trên toàn cầu vay của nhau. Nó dựa trên năm loại tiền tệ bao gồm đô la Mỹ, đồng euro, bảng Anh, yên Nhật và france Thụy Sĩ, và phục vụ bảy kỳ hạn khác nhau –  qua đêm / giao ngay tiếp theo, một tuần và một, hai, ba, sáu, và 12 tháng. Sự kết hợp của năm loại tiền tệ và bảy kỳ hạn dẫn đến tổng cộng 35 tỷ giá LIBOR khác nhau được tính toán và báo cáo mỗi ngày làm việc. 1 Tỷ giá được niêm yết phổ biến nhất là tỷ giá đô la Mỹ ba tháng, thường được gọi là tỷ giá LIBOR hiện tại.

Mỗi ngày, ICE hỏi các ngân hàng lớn trên toàn cầu rằng họ sẽ tính phí các ngân hàng khác bao nhiêu cho các khoản vay ngắn hạn. Hiệp hội lấy ra các số liệu cao nhất và thấp nhất, sau đó tính giá trị trung bình từ các số còn lại. Đây được gọi là mức trung bình đã cắt. Tỷ lệ này được đăng vào mỗi buổi sáng dưới dạng tỷ giá hàng ngày, vì vậy nó không phải là một con số tĩnh. Sau khi tỷ giá cho mỗi kỳ hạn và tiền tệ được tính toán và hoàn thiện, chúng sẽ được Cơ quan Quản lý Điểm chuẩn ICE (IBA) công bố và xuất bản mỗi ngày một lần vào khoảng 11:55 sáng theo giờ Luân Đôn.

LIBOR cũng là cơ sở cho các khoản vay tiêu dùng ở các nước trên thế giới, vì vậy nó tác động đến người tiêu dùng không kém gì các tổ chức tài chính. Lãi suất của các sản phẩm tín dụng khác nhau như thẻ tín dụng, cho vay mua ô tô, và các khoản thế chấp có lãi suất điều chỉnh dao động dựa trên tỷ giá liên ngân hàng. Sự thay đổi tỷ lệ này giúp xác định mức độ dễ dàng vay giữa ngân hàng và người tiêu dùng.

Nhưng có một nhược điểm khi sử dụng tỷ lệ LIBOR. Mặc dù chi phí đi vay thấp hơn có thể hấp dẫn người tiêu dùng, nhưng nó cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của một số chứng khoán nhất định. Một số quỹ tương hỗ có thể được gắn với LIBOR, vì vậy lợi tức của chúng có thể giảm khi LIBOR biến động.

Sơ lược về Libor: Nhu cầu về một thước đo lãi suất thống nhất giữa các tổ chức tài chính trở nên cần thiết khi thị trường cho các sản phẩm dựa trên lãi suất bắt đầu phát triển trong những năm 1980. Hiệp hội Ngân hàng Anh (BBA) – đại diện cho ngành dịch vụ tài chính và ngân hàng – đã thiết lập lãi suất thanh toán lãi suất BBA vào năm 1984. Việc hợp lý hóa hơn nữa đã dẫn đến sự phát triển của BBA LIBOR vào năm 1986, trở thành lãi suất tiêu chuẩn mặc định cho giao dịch trong các giao dịch tài chính dựa trên lãi suất và tiền tệ giữa các tổ chức tài chính ở cấp địa phương và quốc tế.  Kể từ đó, LIBOR đã trải qua nhiều thay đổi. Vấn đề chính là khi BBA LIBOR đổi thành ICE LIBOR vào tháng 2 năm 2014 sau khi Intercontinental Exchange tiếp quản quyền quản lý.

Các đơn vị tiền tệ liên quan đến việc tính LIBOR cũng đã thay đổi. Trong khi tỷ giá tiền tệ mới đã được thêm vào, nhiều tỷ giá đã bị loại bỏ hoặc tích hợp sau khi tỷ giá euro ra đời. Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã chứng kiến ​​sự sụt giảm đáng kể về số kỳ hạn mà LIBOR được tính toán.

2. Đặc điểm và vai trò của đường cong LIBOR:

2.1. Đặc điểm: 

+ IBA đã thành lập một nhóm các ngân hàng toàn cầu được chỉ định cho từng cặp tiền tệ và kỳ hạn. Ví dụ: 16 ngân hàng lớn, bao gồm Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase và UBS tạo thành bảng điều khiển LIBOR bằng đô la Mỹ. 1 Chỉ những ngân hàng có vai trò quan trọng trên thị trường Luân Đôn mới được coi là đủ điều kiện trở thành thành viên của hội đồng ICE LIBOR và quá trình lựa chọn được tổ chức hàng năm. Kể từ tháng 4 năm 2018, IBA đã đệ trình một đề xuất mới nhằm tăng cường phương pháp tính LIBOR. Nó đề xuất sử dụng một phương pháp phân lớp được chuẩn hóa, dựa trên giao dịch, theo hướng dữ liệu, được gọi là Phương pháp thác nước để xác định LIBOR.

+ Mức dựa trên giao dịch đầu tiên liên quan đến việc lấy giá trung bình có trọng số theo khối lượng (VWAP) của tất cả các giao dịch đủ điều kiện mà một ngân hàng hội thẩm có thể đã chỉ định trọng số cao hơn cho các giao dịch được đặt gần 11:00 sáng theo giờ Luân Đôn.

+ Cấp độ xuất phát từ giao dịch thứ hai liên quan đến việc thực hiện đệ trình dựa trên dữ liệu bắt nguồn từ giao dịch từ một ngân hàng hội thảo nếu ngân hàng này không có đủ số lượng giao dịch đủ điều kiện để thực hiện đệ trình Cấp độ 1.

+ Cấp độ thứ ba — đánh giá của chuyên gia — có hiệu lực khi một ngân hàng hội đồng không thực hiện được đệ trình Cấp độ 1 hoặc Cấp độ 2. Nó đưa ra tỷ giá mà nó có thể tự tài trợ vào lúc 11:00 sáng theo giờ Luân Đôn với tham chiếu đến thị trường tài trợ bán buôn, không có bảo đảm.

+ Phương pháp Waterfall vẫn giữ nguyên tính toán trung bình đã cắt: IBA tính toán tỷ lệ LIBOR bằng cách sử dụng  phương pháp tiếp cận trung bình được cắt bớt áp dụng cho tất cả các câu trả lời nhận được. Giá trị trung bình được cắt xén là một phương pháp lấy trung bình, loại bỏ một tỷ lệ phần trăm xác định nhỏ của các giá trị lớn nhất và nhỏ nhất trước khi tính giá trị trung bình. Đối với LIBOR, các số liệu trong phần tư cao nhất và thấp nhất được loại bỏ và tính trung bình được thực hiện trên các số còn lại.

2.2. Vai trò của đường cong LIBOR:  

LIBOR được sử dụng trên toàn thế giới trong nhiều loại sản phẩm tài chính. Chúng bao gồm những điều sau:

– Các sản phẩm liên ngân hàng tiêu chuẩn như thỏa thuận tỷ giá kỳ hạn (FRA), hoán đổi lãi suất, kỳ hạn lãi suất, quyền chọn và hoán đổi theo đó quyền chọn cung cấp cho người mua quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, mua một sản phẩm chứng khoán hoặc lãi suất

– Các sản phẩm thương mại như chứng chỉ tiền gửi và ghi chú lãi suất thả nổi, các khoản thế chấp lãi suất thay đổi và các khoản cho vay hợp vốn, là các khoản vay do một nhóm người cho vay cung cấp

– Các sản phẩm kết hợp như nghĩa vụ nợ có thế chấp (CDO), nghĩa vụ thế chấp có thế chấp (CMO) và nhiều loại ghi chú tích lũy, ghi chú có thể gọi được và ghi chú vĩnh viễn

– Các sản phẩm liên quan đến khoản vay tiêu dùng như khoản vay thế chấp cá nhân và khoản vay sinh viên

– LIBOR cũng được sử dụng như một thước đo tiêu chuẩn của kỳ vọng thị trường đối với lãi suất do các ngân hàng trung ương quyết định. Nó tính đến phí bảo hiểm thanh khoản cho các công cụ khác nhau được giao dịch trên thị trường tiền tệ, cũng như một chỉ báo về sức khỏe của hệ thống ngân hàng tổng thể. Rất nhiều sản phẩm phái sinh được tạo ra, khởi chạy và giao dịch có tham chiếu đến LIBOR. LIBOR cũng được sử dụng làm tỷ lệ tham chiếu cho các quy trình tiêu chuẩn khác như thanh toán bù trừ , khám phá giá và định giá sản phẩm.

Ví dụ đơn giản nhất về giao dịch dựa trên LIBOR là trái phiếu có lãi suất thả nổi, trả lãi hàng năm dựa trên LIBOR, ở mức LIBOR + 0,5%. Khi giá trị của LIBOR thay đổi, khoản thanh toán lãi suất sẽ thay đổi.

– LIBOR cũng áp dụng cho các giao dịch hoán đổi lãi suất — thỏa thuận hợp đồng giữa hai bên để trao đổi các khoản thanh toán lãi suất tại một thời điểm xác định. Giả sử Paul sở hữu khoản đầu tư 1 triệu đô la trả cho anh ta một mức lãi suất dựa trên LIBOR có thể thay đổi bằng LIBOR + 1% mỗi quý. Vì thu nhập của anh ấy tuân theo giá trị LIBOR và có bản chất thay đổi, anh ấy muốn chuyển sang thanh toán lãi suất cố định. Sau đó là Peter, người có khoản đầu tư 1 triệu đô la tương tự, trả cho anh ta một khoản lãi cố định 1,5% mỗi quý. Anh ta mong muốn có được một khoản thu nhập thay đổi, vì nó đôi khi có thể mang lại cho anh ta những khoản thanh toán cao hơn.

– Cả Paul và Peter đều có thể tham gia vào một thỏa thuận hoán đổi, trao đổi biên lai lãi suất tương ứng của họ. Paul sẽ nhận được 1,5% lãi cố định cho khoản đầu tư 1 triệu đô la của anh ta từ Peter, tương đương với 15.000 đô la trong khi Peter nhận được LIBOR + 1% lãi suất thay đổi từ Paul.

– Nếu LIBOR là 1%, thì Peter sẽ nhận được 2% hoặc 20.000 đô la từ Paul. Vì con số này cao hơn những gì anh ta nợ Paul, nên tính theo giá trị ròng, Peter sẽ nhận được 5.000 đô la (20.000 đô la – 15.000 đô la) từ Paul. Đến quý tiếp theo, nếu LIBOR giảm xuống 0,25%, Peter sẽ đủ điều kiện nhận 1,25% hoặc 12.500 đô la từ Paul. Tính theo giá trị ròng, Paul sẽ nhận được 2.500 đô la (15.000 – 12.500 đô la) từ Peter.